Analyytikon kommentti

Titanium H1’24 -pikakommentti: Kertapalkkioiden lasku painoi tulosta

Titanium Pikaq224

Titanium julkaisi aamulla odotuksiamme vaisumman H1-tuloksen. Vaikka kannattavuus oli yhä vahvaa, osui kertapalkkioiden lasku katsauskauden liikevaihtoon sekä tulokseen. Ohjeistuksen ja näkymien osalta raportti ei tarjonnut päivitystä, vaan Titanium odottaa vuoden 2024 liikevaihdon jäävän alle edellisvuoden tason.

Kertapalkkioiden lasku osui liikevaihtoon

Titaniumin liikevaihto oli H1:llä hieman odotuksiamme pehmeämpi 11,5 MEUR (ennuste 12,2 MEUR). Liikevaihtopoikkeama selittyy todennäköisesti tuottosidonnaisilla palkkioilla, joita yhtiö lienee kirjannut kiinteistörahastoistaan odotuksiamme vähemmän. Olimme odottaneet selvää laskua edellistilikaudelta, mutta lasku vaikuttaisi olleen ennakko-odotuksiamme suurempi. Tämä luonnollisesti selittyy rahaston heikentyneellä tuottotasolla korkojen noustua merkittävästi. Kiinteät hallinnointipalkkiot puolestaan kasvoivat vertailukauteen nähden, sillä lunastukset tärkeimmistä kiinteistörahastoista toteutettiin vasta aivan vuosipuoliskon lopussa.

Tulos jäi liikevaihdon tapaan ennusteista

Kulurakenne oli jonkin verran odotuksiamme matalampi, mikä paikkasi liikevaihtoalitusta suhteessa ennusteisiimme. Tämä selittyy henkilöstömäärän pienellä laskulla vuoden lopun tilanteeseen nähden sekä myynnin mukana laskeneilla palkkiokuluilla. Liikevoitto oli katsauskaudella 5,3 MEUR, kun ennusteemme oli 5,7 MEUR.

Heikentyneestä suhteellisesta kannattavuudesta huolimatta liikevoittomarginaali oli yhä vahvalla 46 %:n tasolla. Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei nähty yllätyksiä ja oikaistu EPS oli lopulta 0,40 euroa jääden 0,43 euron ennusteestamme.

Tulosinfosta suuntaviivoja loppuvuodelle

Kiinteistörahastojen näkymät ovat säilyneet haastavina. Hoivarahaston kesäkuun lunastusmäärä oli selvästi odotuksiamme suurempi ja näin ollen alkuvuosi on sujunut myynnin osalta ennakko-odotuksiamme heikommin. Lunastukset eivät ole kokonaismäärältään huolestuttavat, mutta mikäli myynnin näkymä ei selvästi loppuvuoteen parane, heijastuu ennusteisiimme laskupaineita. Päivän tulosinfossa otammekin mielenkiinnolla vastaan tietoja siitä, miten uusmyynti on jatkanut kehitystään. Loppuvuoden ohjeistukseen Titanium ei odotetusti tarjonnut tulosraportin yhteydessä päivitystä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut18.04.2024

	2023	24e	25e
Liikevaihto	26,2	25,0	27,2
kasvu-%	−6,0 %	−4,8 %	9,0 %
EBIT (oik.)	13,7	11,4	12,4
EBIT-% (oik.)	52,3 %	45,7 %	45,5 %
EPS (oik.)	1,05	0,88	0,95
Osinko	1,16	0,91	0,96
Osinko %	6,7 %	13,4 %	14,1 %
P/E (oik.)	16,4	7,8	7,2
EV/EBITDA	11,2	4,7	4,3