Titanium H1’25 -ennakko: Alkuvuosi on ollut vaikea

Lähde: Inderes

Titanium julkistaa tuloksensa tiistaina 08.00. Alkuvuosi on ollut Titaniumille vaikea ja tulos laskee reippaasti vertailukaudesta tuottopalkkioiden laskun vetämänä. Yhtiön uusmyynti on alkuvuonna ollut todella vaikeaa ja yhtiö tarvitsisi myyntiinsä kipeästi tasokorjausta. Myynnin kehitys, uusi varainhoitokonsepti sekä uusi PE-rahasto ovat raportin tärkeimpiä asioita. Tuore laaja raporttimme on luettavissa täältä.

Liikevaihto laskee tuottopalkkioiden vetämänä

Titaniumin liikevaihto jatkaa reippaassa laskussa ja ennustamme sen laskevan 15 %:lla 9,8 MEUR:oon. Liikevaihdon laskua ajaa Hoivarahasto, joka kirjasi vertailukaudella vielä merkittävät tuottosidonnaiset palkkiot. Laskelmiemme mukaan tuottopalkkiot ovat nyt nollissa. Myös muut kertapalkkiot ovat erittäin lähellä nollaa ja näin ollen liikevaihto koostuukin lähes täysin jatkuvista palkkioista. Hallinnointipalkkiot ovat suunnilleen vertailukauden tasolla, mutta huomautamme, että Hoivarahastossa on merkittävät lunastukset jonossa odottamassa maksua ja näistä on tulossa selvä tasokorjaus liikevaihtoon.

Uusmyynti ollut alkuvuonna todella vaikeaa

Titaniumin uusmyynti on kehittynyt alkuvuonna heikosti ja rahastojen nettomerkinnät ovat H1:llä laskelmiemme mukaan noin 10 MEUR pakkasella. Tämä luku ei huomioi Hoivan jonossa olevia lunastuksia. Yhtiöllä on tällä hetkellä selviä haasteita saada myyntiä vetämään kiinteistörahastojen ulkopuolisiin tuotteisiin ja arviomme mukaan yhtiö on asettanut isot odotukset kesällä lanseeratulle PE-rahastolle. PE-rahasto on kerännyt ensimmäisen kahden kuukauden aikana reilut 5 MEUR pääomaa, mutta se on ollut tarjolla vain instituutioille. Rahaston kiinnostavuudesta ei voidakaan vielä vetää mitään johtopäätöksiä, vaan todellinen happotesti tulee syksyllä, kun yhtiö lanseeraa sen myös yksityissijoittajille. Johdon kommentit uusmyyntiin liittyen ovat raportin tärkeintä antia.

Kasvupanostukset ja liikevaihdon lasku nakertavat tulosta

Liikevoitto laskee merkittävästi 3,2 MEUR:oon (H1’24: 5,3 MEUR), kun yhtiö tekee kasvuinvestointeja ja liikevaihto tulee samalla alas. Liikevoittomarginaali on edelleen toimialan mittapuulla varsin hyvä 32 %, etenkin kun se tehdään pelkillä jatkuvilla palkkioilla. Titaniumin historiallisiin tasoihin sekä taloudellisiin tavoitteisiin nähden kannattavuus on kuitenkin selvästi perässä.

Uudelta varainhoitomallilta odotetaan paljon

Titanium ei ole antanut ohjeistusta kuluvalle vuodelle ja emme odota tähän muutosta. Uusmyyntikommenttien lisäksi meitä kiinnostaa myös yhtiön eteneminen sen uuden varainhoitomallin kanssa. Käsityksemme mukaan yhtiön tulisi lanseerata uusi varainhoitomalli H2 aikana. Pidämme uutta varainhoitomallia täysin keskeisenä palasena Titaniumin tulevassa kasvussa ja näin ollen siinä onnistuminen onkin kriittistä. Lisäksi meitä kiinnostaa luonnollisesti Hoivarahaston lunastusten määrä, mutta tästä yhtiö tuskin antaa mitään tarkempaa infoa.