Titanium H2: Vuosi päätökseen lievällä tulospettymyksellä

Titanium julkaisi aamulla hieman odotuksista jääneen tuloksen. Tulosalituksen taustalla on arviomme mukaan Hoivarahaston odotuksia matalammat kertatuotot ja näin ollen alitus ei ole erityisen dramaattinen. Osinkoehdotus oli odotetun vuolas ja yhtiö oli näkymien osalta tuttuun tyyliinsä vaitonainen. Vaikka tulospettymys onkin varsin lievä, odotamme kurssiin tänään painetta viime aikoina kovasti kohonneen arvostustason johdosta.

Titaniumin H2-liikevaihto oli vertailukauden tasolla 10,3 MEUR:ssa jääden 11,1 MEUR:n ennusteestamme. Arviomme mukaan Hoivarahaston liikevaihto on ollut H2:lla 8,6 MEUR ja liikevaihtoalitus tulee todennäköisesti pääosin Hoivarahaston odotuksia matalammista transaktio- sekä tuottopalkkioista. Näin ollen liikevaihtoalitus on merkitykseltään varsin lievä ja yhtiön tarinan kannalta keskeiset jatkuvat hallinnointipalkkiot olivat arviomme mukaan linjassa odotuksiemme kanssa.

Yhtiön kulurakenteessa ei ollut yllätyksiä ja kulurakenne pysyi erittäin tiukkana. Näin ollen liikevaihtoalitus valui suoraan läpi tuloslaskelman alimmille riveille ja konserniliikearvon poistoista oikaistu liikevoitto oli 5,8 MEUR jääden 6,5 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiön liikevoittomarginaali oli H2:lla edelleen huikealla yli 55 %:n tasolla ja yhtiö on sektorin kannattavimpia yhtiöitä. Oikaistu osakekohtainen tulos oli lopulta 0,45 euroa (H2’20e: 0,52e).

Yhtiö jakoi odotetusti tuloksestaan valtaosan ulos osinkoina ja osinkoehdotus on 0,81 euroa (2020e: 0,83e). Osinko jakautuu 0,64 euron (2019: 0,57e) perusosingosta ja 0,17 euron (2019: 0,15e) lisäosingosta. Perusosinko tarkoittaa osinkopolitiikan mukaista 70 %:n voitonjakoa ja lisäosinko jaetaan käsityksemme mukaan tämän päälle yhtiön taloudellisen tilanteen mukaan.

Yhtiö ei odotetusti antanut ohjeistusta ja toisti aiemmat 2021 ulottuvat talodelliset tavoitteensa (liikevaihto +20 MEUR, oik. EBIT +50 %, hoivarahaston koko +650 MEUR ja osinko +70 %). Yhtiö saavuttaa kaikki tavoitteet H1’21 aikana Hoivarahaston koon ylittäessä 650 MEUR:n tason (2020: 617 MEUR). Yhtiö kertoikin päivittävänsä tavoitteensa 2021 loppuun mennessä ja odotamme tavoitteisiin päivitystä viimeistään H1-tuloksen yhteydessä.