Titanium tiedotti maanantaina, että sen hallinnoima erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistö on allekirjoittanut 240 MEUR:n uudelleenrahoitussopimuksen Deutsche Bank AG:n kanssa. Pidämme järjestelyä positiivisena askeleena, joka tuo rahastolle työrauhaa merkittävien lunastuspaineiden keskellä. Järjestely korvaa rahaston aiemman, vuonna 2024 solmitun rahoitussopimuksen. Uutinen ei aiheuta muutoksia Titaniumin tulosennusteisiimme.

Uusi paketti on isompi ja pitkäaikaisempi

Nyt solmittu rahoituspaketti korvaa aiemman 6/2024 solmitun 203 MEUR:n paketin, jossa rahoittajina olivat Danske ja OP. Arviomme mukaan aikaisempi paketti oli erääntymässä nyt kesällä. Uusi rahoituspaketti on pitkäaikainen, mikä tarkoittaa arviomme mukaan 3–5 vuoden maturiteettia. Näin ollen rahaston työrauha onkin nyt turvattu pidemmäksi aikaa. Paketti on myös kooltaan suurempi (240 vs. 203 MEUR) kuin aiempi, ja se antaa rahastolle lisää liikkumatilaa. Huomautamme, että rahaston oma pääoma oli 12/2025 463 MEUR, ja koko vierasta pääomaa ei voida edes rahaston sääntöjen puitteissa ottaa vielä käyttöön (velkavipua saa olla korkeintaan 50 %). Lähtökohtaisesti emme odota, että rahasto kasvattaa nykyistä noin 40 %:n tasolla olevaa velkavipuaan, vaikka paketti tämän mahdollistaisi. Paketin korkokuluja ei tiedotteessa kommentoitu, mutta emme oleta niiden oleellisesti muuttuvan aiemmasta.

Rahoitusaseman vakauttaminen on kriittistä lunastusten keskellä

Hoivarahasto on kohdannut viime aikoina huomattavia haasteita avoimiin kiinteistörahastoihin kohdistuneen negatiivisen sentimentin ja siitä seuranneiden lunastusten vuoksi. Olemme arvioineet Hoivarahaston rästissä olevien lunastusten määrän olevan merkittävä, ja uusi rahoituspaketti edesauttaa näiden hoitamista. Lunastusten rahoittamiseksi rahaston pitää vielä myydä merkittävä määrä kohteita, ja uskomme sen kykenevän hoitamaan lunastukset vuoden 2026 aikana. Edellytykset tähän ovat hyvät, sillä kiinteistömarkkina on Suomessa alkanut elpyä.