Titanium julkaisi syyskuun osalta rahastojensa kuukausiraportit, joiden perusteella uusmyynnissä nähtiin vihdoin kauan odotettua piristymistä. Nettomerkinnät olivat laskelmiemme mukaan noin 10 miljoonaa euroa plussalla PE-rahaston vetämänä. Tämä nosti koko alkuvuoden myynnin nollan tuntumaan. Vaikka alkuvuoden suoritus onkin luonnollisesti heikko, on syyskuun myynti rohkaisevaa. PE-rahaston myynnin osalta myynti on vasta alkuvaiheessa, ja yhden kuukauden pohjalta ei pidä tehdä liian suuria johtopäätöksiä. Lisäksi huomautamme, että Hoiva sekä Asuntorahasto ovat molemmat lykänneet lunastustensa maksua, ja yhtiöllä on arviomme mukaan merkittävät lunastukset jonossa etenkin Hoivarahastossa. Kesällä julkaisemamme laaja raporttimme on vapaasti luettavissa täältä.

Hoivarahasto

Hoivarahaston oma pääoma oli suunnilleen edelliskuun tasolla 481 MEUR:ssa (8/25 480 MEUR). Rahaston merkinnät ovat olleet koko alkuvuoden hyvin vaisulla tasolla, ja oma tulkintamme on, että median laaja uutisointi kiinteistörahastojen ongelmista sekä Titaniumin päätös lykätä lunastusten maksua ovat vaikuttaneet negatiivisesti rahaston myyntiin. Nettovuokratuotto laski hieman 5,90 %:iin (8/25 5,93 %), ja vuokrausaste oli tuttuun tapaan korkea 99 %. Kohteiden lukumäärä säilyi 144 kappaleessa, eikä rahasto ole myynyt vielä yhtäkään kohdetta rahoittaakseen tulevat lunastuksensa. Todennäköisesti yhtiö myy kerralla isomman määrän kohteita rahoittaakseen lunastuksensa, kuten se on tehnyt aiemminkin historiassa.

Titanium Hoivarahaston kehitys (MEUR)

Baltia-rahasto

Baltia-rahaston oma pääoma oli syyskuussa edelliskuun tasolla 100 MEUR:oon. Rahaston nettovuokratuotto säilyi edelliskuukauden tasolla 7,3 %:ssa ja kohteiden lukumäärä kymmenessä. Huomautamme, että Baltia-rahasto on pystynyt maksamaan lunastuksensa aikataulussa (kesäkuussa maksettiin noin 7 MEUR lunastukset), eikä rahaston lunastuksiin liity näin ollen oleellista riskiä.

PE-rahasto

Muiden rahastojen osalta PE-rahaston koko kasvoi 8 MEUR:oon (elokuu 6 MEUR). Lisäksi yhtiö kertoi katsauksessaan sanallisesti myyneensä PE-rahastoa 7 MEUR:lla katsauskauden päätyttyä. Käsityksemme mukaan tällä viitataan syyskuun loppuosan myyntiin, sillä rahaston koossa näkyy vain syyskuun 12. päivään asti tehdyt merkinnät. Mikäli tulkintamme on oikea, olisi PE-rahaston koko nyt 15 MEUR, ja ensimmäisen reilun kuukauden myynti yksityissijoittajille olisi jonkin verran alle 10 MEUR. Mielestämme tämä on kohtuullisen hyvä suoritus ja hieman ennusteitamme enemmän. Huomautamme kuitenkin, että myynti on vasta alkuvaiheissa ja myös lukujen tulkintaan liittyy vielä epävarmuutta.

Titanium tarvitsee kipeästi myyntiä kiinteistörahastojen ulkopuolisiin tuotteisiinsa, sillä kiinteistörahastojen edessä häämöttävät lunastukset tulevat väistämättä aiheuttamaan selvän loven yhtiön numeroihin. Tämän loven paikkaamisessa PE-rahasto on luonnollisesti keskiössä.

Muut rahastot

Muiden rahastojen osalta Asuntorahasto oli positiivinen yllätys ja se keräsi nettomerkintöjä muutamalla miljoonalla eurolla. Asuntorahaston myyminen nykyisessä markkinassa on mielestämme hyvä suoritus, vaikka luvut ovatkin totta kai pieniä. Myynti helpottaa myös jonossa olevien lunastusten maksamista. Muiden rahastojen myynti oli nollan tuntumassa, mikä on ymmärrettävää organisaation fokuksen ollessa PE-rahastoissa. Muistutamme sijoittajia, että yhtiö purki aiemmin Titanium Varainhoito rahaston ja teki siitä kolme erillistä rahastoa. Nämä rahastot eivät näy enää kk-raporteilla, sillä niitä myydään vain osana varainhoitoratkaisua.