Titaniumin julkaisemien rahastojen kvartaalikatsausten perusteella rahastojen uusmyynti jatkui vaisulla uralla Q3:lla ja nettomerkinnät olivat lievästi miinuksella. Huomautamme, että kiinteistörahastoista on jälleen varmuudella tehty muun toimialan tapaan katsauskaudella lunastuksia (tulevat maksuun vasta viiveellä), ja nämä huomioiden olisi rahavirta rahastoista vielä selvästi negatiivisempi. Yhtiö on H2:lla päässyt kunnolla panostamaan varainhoidon myyntiinsä, ja parhaassa tapauksessa heikkoa rahastomyyntiä selittää eteneminen varainhoidossa. Kiinteistörahastojen markkinatilanne on heikentynyt edelleen syksyn aikana ja Titaniumilla on tällä hetkellä kova paine saada onnistumisia varainhoidon puolella.

Hoivarahasto

Hoivarahaston oma pääoma nousi Q3:lla 448 MEUR:oon (Q2: 438 MEUR) rahaston tuottaessa yli 2 % kvartaalilla. Arviomme mukaan kvartaalin tuotto sai merkittävää tukea korkosuojausten arvonmuutoksista. Nettomerkinnät olivat lähellä nollaa, ja yhtiö ei ole kvartaalin aikana myynyt kohteita tai maksanut yhtään rästissä olevia lunastuksia pois. Muilta osin rahaston fundamenteissa ei katsauskaudella tapahtunut muutoksia. Vuokrasopimusten keskimaturiteetti on edelleen hyvällä tasolla (9 vuotta) ja vuokrausaste erinomainen 98 %. Nettovuokratuotto on myös hyvä 5,9 %. Avointen kiinteistörahastojen tilanne on heikentynyt edelleen syksyn aikana. Korkojen nousu on sektorille myrkkyä ja avointen rahastojen lunastusjonot ovat julkaistujen tietojen perusteella osoittautuneet vielä odotuksiamme suuremmiksi. Vaikka Hoivarahaston tilanne onkin monelta osin parempi kuin useiden muiden avointen kiinteistörahastojen, kärsii myös Hoivarahasto merkittävästi sektorin negatiivisesta sentimentistä. Hoivarahastolla on merkittävät lunastukset edelleen jonossa ja olemme jossain määrin huolestuneita siitä, että rahasto ei ole kyennyt realisoimaan kohteita lähes vuoteen (edellinen myynti joulukuussa 2025).

Baltia kiinteistöt

Baltian kiinteistörahaston nettomerkinnät olivat nollan tuntumassa. Rahaston fundamentit ovat edelleen hyvällä tasolla, kun vuokrausaste on 99,9 %, sopimusten keskimaturiteetti on yli 8 vuotta ja nettovuokratuotto on 7,4 %. Rahastolla on rästissä vain pienet lunastukset, mutta niiden maksu vaatinee kuitenkin yhden kohteen myyntiä (rahastolla 8 kohdetta). Rahaston terveistä fundamenteista huolimatta myynti on tällä hetkellä erittäin vaikeaa johtuen kiinteistörahastojen erittäin heikosta sentimentistä. Rahaston oma pääoma oli katsauskauden lopussa 87 MEUR.

PE-rahasto

PE-rahaston nettomerkinnät olivat Q3:lla 2 MEUR ja tämä oli selkeä pettymys. Tahti on hidastunut merkittävästi edellisistä kvartaaleista ja myynti on enää murto-osa Q4’25 yli 13 miljoonan euron myynnistä. Rahaston koko on nyt 38 MEUR, ja Titanium tarvitsisi kipeästi rahastolta vahvaa uusmyyntiä, jotta se voi paikata edes osin kiinteistörahastojen aiheuttamaa kuoppaa palkkioihin.

Muut rahastot

Muiden rahastojen osalta raportti ei tarjonnut olennaisia huomioita, ja nettomerkinnät olivat yhteensä marginaalisesti miinuksella. Muissa rahastoissa ei näkemyksemme mukaan ole tällä hetkellä tuotteita, joiden kokoluokka voisi Titaniumin mittapuulla kasvaa merkittäväksi.