Toivo Group Q1'25 -ennakko: Tuloskasvun pitäisi jälleen käynnistyä

Toivo julkistaa Q1-tuloksensa keskiviikkoaamuna. Yhtiö on päässyt viime vuoden lopulla ja tämän vuoden alussa käynnistämään olosuhteisiin nähden hyvin hankkeita, mikä tukee tuloskehitystä. Viime vuonna toteutetut asuntomyynnit ja heikommat vuokrausasteet kuitenkin laskevat vuokratuottoja selkeästi. Odotamme liikevoiton ja nettotuloksen kasvaneen selkeästi vertailukaudesta ja nousevan jälleen kohtuulliselle tasolle. Asuntomyynnit ja korkojen lasku tukevat myös rahoituskulujen ennusteitamme. Katsauksen mielenkiintoisinta antia tulee olemaan yhtiön kommentit E-Heat-yrityskaupasta, jonka yhtiö helmikuussa arvioi alustavasti menevän maaliin maalis-huhtikuussa. Kaupasta tiedottamisen jälkeen Suomen hallitus on esittänyt datakeskusten alemmasta sähköveroluokasta luopumista, mikä nostaisi niiden sähköveroa merkittävästi ja tällä olisi merkittävästi E-Heatin kannattavuutta heikentävä vaikutus.

Liikevaihto kasvaa, mutta vuokratuotoissa odotamme heikompaa kvartaalia

Ennustamme Toivon liikevaihdon nousseen Q1:llä 11,4 MEUR:oon (Q1’24: 10,3 MEUR). Liikevaihtoa tukee erityisesti projektiurakoinniksi laskettavat hankkeet (ei yhtiön omaan taseeseen tulevat hankkeet). Arvioimme Q1:lle osuvan vain muutamia omistusasuntohankkeiden myyntejä. Arvioimme nettovuokratuottojen laskevan varsin selvästi 0,8 MEUR:oon (Q1’24: 1,5 MEUR) heikompien vuokrausasteiden ja asuntomyyntien painamana. Vuokrausastetta (ennuste: 86,7 %) painaa Espoon Miilunkorven toisen asunto-osakeyhtiön asuntojen tuleminen normaaliin vuokramarkkinaan. Kommentin kirjoitushetkellä asunnoista 28/47 oli vuokrattuna. Toivon tapauksessa on hyvä huomata, että liikevaihdon kvartaalikohtainen ennustaminen on hyvin haastavaa ja heilunta merkittävää.

Odotuksissa tuloskasvua hankkeiden käynnistymisen tukemana

Odotamme yhtiön pystyvän tulouttamaan jälleen positiivisia käypien arvojen muutoksia omaan taseeseen tulevista hankkeista Q1:llä 0,9 MEUR:n edestä (Q1’24: -0,1 MEUR). Odotamme Toivon henkilöstökulujen laskeneen vertailukauteen nähden, koska yhtiö allokoi kustannuksia hankkeille. Kokonaisuutena odotamme kiinteässä kulurakenteessa pientä kasvua yhtiön uusien rekrytointien ajamana. Edellisiä ennusteita mukaillen odotamme liikevoiton asettuneen Q1:llä noin 2,0 MEUR:oon ja nousevan selvästi melko heikosta vertailukaudesta (Q1’24: 1,2 MEUR). Yhtiön nettorahoituskulujen (Q1’25e: -0,7 MEUR vs. Q1’24: -1,2 MEUR) ennustamme laskeneen selvästi vertailukaudesta, mikä tukee tuloskasvua nettotulostasolla. Rahoituskuluja laskee asuntokohteiden myynnit ja laskenut korkotaso. Odotuksemme Toivon Q1:n EPS:ksi on 0,02 euroa (Q1’24: 0,00 euroa).  

E-Heat-yrityskaupasta ei ole kuulunut lisätietoa

Q1-katsauksessa yksi mielenkiintoisimmista aiheista tulee olemaan yhtiön kommentit E-Heat-yrityskauppaan liittyen. Q4-katsauksessa helmikuussa yhtiö arvioi alustavasti kaupan toteutuvan maalis-huhtikuun aikana, mutta kaupasta ei olla saatu toistaiseksi lisätietoa. Kaupasta tiedottamisen jälkeen Suomen hallitus on esittänyt datakeskusten alemmasta sähköveroluokasta luopumista, mikä nostaisi niiden sähköveroa merkittävästi. Sähkö on E-Heatin ylivoimaisesti merkittävin muuttuva kustannuserä. Tällä olisikin merkittävä vaikutus E-Heatin liiketoiminnan kannattavuuteen ja myös Suomen houkuttelevuuteen datakeskusinvestointien kohteena.  

Uudisasuntomarkkinassa alustava käänne vireillä

Q1:llä Toivon uutisvirta oli jälleen melko vilkasta. Yhtiö kertoi suunnittelevansa osakkeidensa siirtoa päälistalle, kertoi uusista sopimuksista (mm. Oulunkylän omistusasuntohanke) ja kasvurekrytoinneista. Yhtiö pääsi myös käynnistämään useampia hankkeita alkuvuonna. Uudisasuntomarkkina ja pääkaupunkiseudun vuokramarkkina ovat säilyneet vaikeina, mutta arviomme mukaan pohjat ovat käsillä, ja esimerkiksi Rakennusteollisuus (RT) arvioi vapaarahoitteisten kerrostaloaloitusten kasvavan 7 500 asuntoon. Määrä on edelleen matala, mutta selkeä kasvu viime vuodesta (3 260 kpl). Selkein markkinaa tukeva tekijä on ehdottomasti korkotason lasku. Toivo ohjeistaa liikevoiton ilman sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutoksia olevan 6–11 miljoonaa euroa tilikaudella 2025. Yhtiö arvioi liikevoiton olevan 6–11 miljoonaa euroa tilikaudella 2025. Ennusteemme ennen raporttia on 9,2 MEUR (myös oikaistuna), ja arvioimmekin yhtiön toistavan ohjeistuksensa tässä kohtaa vuotta.