Analyytikon kommentti

Toivo Group Q1'26 -ennakko: Odotuksissa viime vuotta pienempi, mutta laadukkaampi tulos

Tiivistelmä

Toivo Groupin Q1-liikevaihdon odotetaan kasvavan 14,4 MEUR:oon projektien painopisteen siirtyessä taseen ulkopuolisiin hankkeisiin, vaikka liiketoiminnan volyymin arvioidaan laskevan hieman.
Oikaistun liikevoiton ennustetaan laskevan kausiluonteisesti heikolla neljänneksellä 1,2 MEUR:oon, mutta tuloksen laadun arvioidaan parantuneen käypien arvojen muutosten pienemmän roolin ansiosta.
Toivo Groupin hankekanta ja aktiivinen uutisvirta tukevat vuosien 2026–2027 ennusteita, vaikka pääkaupunkiseudun asuntomarkkina säilyy vaikeana.
Yhtiön parantunut kilpailuasema ja monipuolinen hankekanta antavat luottamusta suhteellisesti hyvän kehityksen jatkumiseen, vaikka markkinatilanne on haastava.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus		2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto yhteensä	11,5		14,4				77,8
Liikevaihto ja sijoitukset yhteensä	19,7		16,7				85,7
Käyvän arvon muutokset	1,3		0,3				0,5
Liikevoitto	2,0		1,2				8,2
EPS	0,015		0,01				0,08
Liikevoitto (oik.)*	2,0		1,2				8,2

Osakekohtaisen NAV:n kasvu	1,1 %		9,1 %				8 %
Liikevoitto-%	17,1 %		8,2 %				0,7 %

Lähde: Inderes *Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo Group julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkoaamuna 6.5., ja tulosjulkistusta voi seurata tästä. Ennustamme Toivon Q1-liikevaihdon kasvavan selvästi projektien painopisteen siirtyessä taseen ulkopuolisiin hankkeisiin, mutta taseinvestoinnit huomioiden arvioimme liiketoiminnan volyymin laskevan hieman vertailukaudesta. Odotamme oikaistun liikevoiton laskevan kausiluonteisesti heikolla neljänneksellä 1,2 MEUR:oon (Q1'25: 2,0 MEUR), mutta tuloksen laadun arvioimme parantuneen vertailukaudesta käypien arvojen muutosten pienemmän roolin ansiosta. Yhtiön hankekanta ja hyvänä jatkunut uutisvirta tuovat selkänojaa vuosien 2026–2027 ennusteillemme, vaikka pääkaupunkiseudun uudisasuntomarkkina säilyykin kokonaisuutena vaikeana. Raportissa meitä kiinnostaa erityisesti yhtiön kommentit Iranin sodan ja nyt nähdyn korkojen nousun vaikutuksesta markkinatilanteeseen.

Liikevaihto kasvaa projektien painopisteen siirtyessä muille tehtäviin hankkeisiin

Ennustamme Toivon liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 14,4 MEUR:oon (Q1'25: 11,5 MEUR), mutta taseeseen tehtävät investoinnit huomioiden arvioimme liiketoiminnan volyymin olevan jonkin verran viime vuotta pienempi. Toivo on muuttanut liiketoimintarakennettaan kohti pääomakevyempää mallia, jonka takia se ei juurikaan enää tee omaan taseeseen hankkeita. Arviomme mukaan Toivolla on valmistunut kvartaalilla kaksi yhteiskuntakiinteistöhanketta ja yksi autotallihanke. Q1 on tyypillisesti hieman hiljaisempi valmistumisten osalta. On kuitenkin hyvä muistaa, että Toivon liikevaihto voi vaihdella kvartaalien välillä merkittävästi riippuen hankkeiden tarkasta valmiusasteesta ja tuloutumisajankohdista.

Odotamme vertailukautta heikompaa, mutta laadukkaampaa tulosta

Odotamme Toivon oikaistun liikevoiton asettuvan kausiluontoisesti heikommalla Q1:llä 1,2 MEUR:oon (Q1'25: 2,0 MEUR). Vertailukauden tulosta tukivat taseeseen tehtävien hankkeiden käyvän arvon muutokset (1,3 MEUR). Emme odota vastaavia eriä tässä mittakaavassa kuluvalle neljännekselle (ennuste 0,3 MEUR). Näin ollen tuloksen laskusta huolimatta arvioimme sen laadun olevan viime vuotta parempi (vahvempi kassavirtatulos). Emme myöskään odota omistusasuntohankkeiden, joissa on tyypillisesti hyvät katteet, valmistumisia Q1:lle. Vuokratuotoissa odotamme pientä kasvua kiinteistökannan kasvettua viime vuoden valmistumisten ajamana. Tuloksenkin osalta on hyvä huomioida, että siihen liittyy merkittävää projektiajoituksista riippuvaa heiluntaa. Alemmilla riveillä emme odota yllätyksiä ja ennustamme osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,008 euroon (Q1'25: 0,015 EUR).

Hankekanta ja uutisvirta ovat pysyneet hyvinä

Toivo on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon olevan 65–85 MEUR ja liikevoiton 6–11 MEUR. Ennen tulospäivää ennustamme koko vuoden liikevaihdon asettuvan 77,8 MEUR:oon ja liikevoiton 8,2 MEUR:oon. Markkinatilanne on lähtenyt hieman piristymään omistusasuntorakennusmarkkinalla, mutta kokonaisuutena asuntomarkkina pääkaupunkiseudulla jatkuu vaikeana asuntojen ylitarjonnan, heikon vuokrakehityksen ja yleisesti Suomen heikon taloustilanteen takia. Yhteiskuntakiinteistösektorilla taas markkinatilanne näyttää mielestämme paremmalta. Toivon parantunut kilpailuasema, kyky löytää monipuolisesti erityyppisiä hankkeita ja hyvä hankekanta antavat meille kuitenkin luottamusta yhtiön suhteellisesti hyvän kehityksen jatkumiseen.

Yhtiön uutisvirta viime raportin jälkeen on myös pysynyt aktiivisena, mikä tuo selkänojaa vuosien 2026-2027 ennusteillemme. Toivo tiedotti huhtikuussa noin 17 MEUR:n KVR-urakkasopimuksesta VAV Yhtymälle Vantaan Aviapolikseen, mikä on yhtiön historian ensimmäinen puhdas urakointihanke. Lisäksi yhtiö on aloittanut noin 10,5 MEUR:n asuntorakennuskohteen rakentamisen, joka on osa Nuveen Real Estatelle myytävää 42 MEUR:n portfoliota. Yhtiö teki myös kaupat Norlandia Hoivan kanssa 9 MEUR:n hoivakotihankkeesta Joensuuhun. Seuraamme raportissa myös erityisesti yhtiön kommentteja sijoittajamarkkinan kysynnästä (korkojen nousun vaikutus kiinnostaa), rakennuskustannusten kehityksestä sekä tuloskasvuedellytyksistä lähivuosina.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Toivo on vuonna 2015 perustettu suomalainen kiinteistökehitykseen ja -omistukseen erikoistunut toimija. Yhtiön liiketoimintamalli yhdistää koko kiinteistöliiketoiminnan arvoketjun aina kiinteistökehityksestä rakennuttamiseen ja valmiin kiinteistön omistamiseen, hallinnointiin ja vuokraukseen. Toivo hoitaa omalla tiimillään kiinteistön koko elinkaaren aina raakamaasta vuokrasopimusneuvotteluihin ja kiinteistön ylläpitoon. Kiinteistökehityksessä ja kiinteistöjen omistamisessa yhtiön fokus on asunnoissa, jotka sijaitsevat pk-seudulla, Turussa ja Tampereella. Kiinteistökehitys käsittää asuntojen hankekehityksen, suunnittelun sekä rakennuttamisen.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut13.03.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	61,7	77,8	88,7
kasvu-%	55,0 %	26,1 %	14,0 %
EBIT (oik.)	8,0	8,2	9,9
EBIT-% (oik.)	13,0 %	10,5 %	11,2 %
EPS (oik.)	0,07	0,08	0,09
Osinko	0,03	0,03	0,04
Osinko %	3,2 %	3,1 %	4,2 %
P/E (oik.)	13,0	12,3	10,4
EV/EBITDA	13,6	11,4	9,1