Lähde: Inderes *Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo Group julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 5.8. aamulla noin klo 8.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvaneen voimakkaasti vertailukaudesta, sillä arviomme mukaan Q2 oli vilkas kvartaali hankkeiden valmistumisten osalta. On kuitenkin hyvä muistaa, että liikevaihtoon ja tulostasoon liittyy aina epävarmuutta liiketoiminnalle tyypillisen kvartaalivaihtelun takia. Huomiomme tulospäivänä kiinnittyy tutusti erityisesti asuntomarkkinakommentteihin ja yhtiön hankeputken kehitykseen. Yhtiön tulosinfoa voi seurata täältä klo 11.00 alkaen.

Valmistumiset siivittävät liikevaihdon voimakkaaseen kasvuun

Ennustamme Toivon liikevaihdon kasvaneen Q2:lla erittäin vahvasti 87 % ja asettuneen 21,8 MEUR:oon (Q2'25: 11,6 MEUR). Voimakkaan kasvun taustalla on osittain se, että liiketoiminnan painopiste on siirtynyt yhä vahvemmin taseen ulkopuolisiin gryndi- ja projektinjohtourakointihankkeisiin, minkä lisäksi taustalla on ajoituksellisia tekijöitä. Joka tapauksessa odotamme vahvaa kasvua, joka aikaisemman volyymimittarin "Sijoitukset ja volyymi" osalta tarkoittaisi 39 %:n kasvua. On kuitenkin hyvä muistaa, että Toivon liikevaihto vaihtelee kvartaalien välillä merkittävästi riippuen hankkeiden tarkasta valmiusasteesta ja luovutusajankohdista, sekä sen ennustamiseen liittyy aina paljon epävarmuutta.

Tulostaso nousee volyymien mukana

Odotamme Toivon liikevoiton kasvavan Q2:lla 2,7 MEUR:oon (Q2'25: 1,5 MEUR). Tuloskasvua ajaa liikevaihdon voimakas kasvu, ja odotamme liikevoittomarginaalin pysyvän hyvällä 12,5 %:n tasolla (Q2'25: 12,7 %). Q1:llä yhtiön hankekannattavuus ylitti odotuksemme ja hankintakustannukset pysyivät kurissa. Odotammekin kannattavuuden jatkaneen hyvällä uralla. Emme odota sijoituskiinteistöjen käyvän arvon muutosten vaikuttavan Q2-tulokseen, ja ennustamme kehitysvoittojen jäävän pieniksi. Alemmilla tuloslaskelman riveillä emme odota tavallisesta poikkeavia eriä ja ennustamme osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,03 euroon (Q2'25: 0,01 EUR).

Katse tutusti tulevassa

Odotamme Toivon toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto on 65–85 MEUR ja liikevoitto 6–11 MEUR. Koko vuoden ennusteemme ovat ohjeistushaarukoiden keskivaiheilla (liikevaihto 74 MEUR, liikevoitto 7,9 MEUR). Asuntomarkkinan elpyminen on ollut hidasta, ja kohonnut korkotaso sekä inflaatiohuolet varjostavat yhä markkinaa. Pääkaupunkiseudun vuokra-asuntojen ylitarjonta on kuitenkin alkanut sulaa pikkuhiljaa matalan uudistuotannon myötä, ja KTI:n mukaan 1.6. pääkaupunkiseudun ammattimaisten omistajien omistaman vuokra-asuntokannan käyttöaste oli keskimäärin 93,5 % nousten 1,5 %-yksikköä edellisvuodesta. Asuntomarkkinan alhosta huolimatta Toivo on löytänyt mahdollisuuksia tarkkaan valituissa asuntokohteissa ja yhteiskuntakiinteistöissä. Seuraamme tulospäivänä jälleen mielenkiinnolla yhtiön kommentteja markkinatilanteesta ja hankeputkesta.

Korkein hallinto-oikeus hylkäsi vastaanottokeskusta operoivan Luonan valituksen, joka koski keskuksen toimintaa Toivon omistamassa kiinteistössä Espoon Miilukorvessa. Päätöksen myötä toimintaa ei voida jatkaa nykyisessä kiinteistössä, ja se on lopetettava 30.9.2026 mennessä. Kiinteistöstä vapautuu vuokramarkkinaan noin 80 asuntoa. Haemme yhtiöltä lisätietoa päätöksen tarkemmista vaikutuksista ja ajoituksesta. Vapautuvien asuntojen määrä on merkittävä Toivon vuokraportfoliossa (~13 % asunnoista), mutta yhtiön kokonaisuudessa vaikutus on maltillinen, sillä kehittäminen ja rakentaminen on nykyisin Toivon selvästi tärkein arvoajuri.

Toivon Q1-tuloksen jälkeinen muuten positiivinen uutisvirta tukee odotuksiamme H2:lle painottuvista hankekäynnistyksistä. Toivo tiedotti heinäkuussa aloittaneensa 14 MEUR:n ja 9 MEUR:n omistusasuntohankkeet Helsingin Verkkosaaressa yhteishankkeena Westonsin kanssa. Näistä molemmat kohteet ovat RS-hankkeiksi muutettuja ryhmärakentamishankkeita, ja haemmekin lisätietoa siihen, voisiko tällaisia hankkeita olla lisääkin tulossa ja millainen näiden kannattavuuspotentiaali on Toivon näkökulmasta. Lisäksi yhtiö kertoi kesäkuussa rakentavansa 15 MEUR:n asuinkerrostalon Premicon asuntorahastolle Helsingin Puistolaan. Se teki myös sopimuksen 7,5 MEUR:n omistusasuntohankkeesta Helsingin Pakilaan, ja tuli valituksi toteuttamaan päiväkotihankkeen Yli-Iihin Oulun kaupungille. Nämä hankkeet todistavat Toivon kykyä löytää ja käynnistää hankkeita vaikeassakin asuntomarkkinassa, ja niiden valmistuminen tukee erityisesti vuoden 2027 volyymeja.