Toivo toteutti 3 MEUR:n suunnatun osakeannin

Osakeannin pääasiallisena motivaationa on vahvistaa yhtiön pääomarakennetta kasvustrategian mahdollistamiseksi sekä kiinteistömarkkinan erikoistilanteisiin valmistautumiseksi. Anti tuli meille yllätyksenä, koska yhtiö neuvottelee myös 20–30 MEUR asuntokohteiden kokonaisuuden myynnistä. Kooltaan anti on myös pieni, mutta tuo kuitenkin nopeasti liikkumavaraa mahdollisiin investointeihin jo lyhyellä tähtäimellä. Toivon taseasema on vakaa, mutta se ei mielestämme nykyisessä kireässä rahoitusympäristössä juurikaan mahdollista uuden lainarahan nostoa (ennen antia Q3’23 LTV 57,8 %).

Annin valuaatio on kohtuullinen, mikäli yhtiö kykenee investoimaan varat tuottavasti kehityshankkeisiin

Suhteessa Q3’23 tasoon annin valuaatio (ennen uusia osakkeita) vastaa noin 5,3 % tuottovaatimusta yhtiön kiinteistöomaisuudelle ja noin 22 %:n NAV-alennusta annin jälkeen. Näemme annin luonnollisesti positiivisena, mikäli yhtiö kykenee keskipitkällä aikavälillä luomaan arvoa kehittämällä hankkeita selvästi annin hinnoittelua korkeammilla tuottotasoilla. Valuaatio on kuitenkin melko maltillinen huomioiden yhtiön rakennuttamisliiketoiminnan potentiaali keskipitkällä aikavälillä. Muun kiinteistösektorin tavoin uuden pankkirahoituksen nostaminen on juuri tällä hetkellä todennäköisesti hyvin vaikeaa Toivolle, ja yhtiö arvioikin keräävänsä annilla varoja kustannustehokkaammin kuin muilla keinoilla olisi tässä tilanteessa mahdollista. Vaikuttaakin mielestämme siltä, että yhtiö halusi hankkia nopeasti pääomia jotain kehityshanketta varten. Toivo kommentoi sille avautuvan jatkuvasti mielenkiintoisia mahdollisuuksia erikoistilanneliiketoiminnassa, ja haluavansa hyödyntää ne parhaalla mahdollisella tavalla. Osakeannin myötä Toivon LTV laskee arviomme mukaan noin 56 %:iin Q3:n tasosta. Taso on yhä korkea huomioiden tuottovaatimusten noususta johtuva kiinteistökantaan odottamamme negatiiviinen arvonmuutos (Q4’23e -2 %). Yhtiön kassatilanne kuitenkin vahvistuu annin myötä. Annin myötä yhtiön NAV/osake laskee arviomme mukaan Q3’23 luvuilla laskettuna 1,16 eurosta osakkeelta noin 1,15 euroon osakkeelta.

Osakeannilla Toivo pyrki myös laajentamaan omistuspohjaansa ja parantamaan osakkeen likviditeettiä. Omistuspohjan laajentaminen on mielestämme positiivista ottaen huomioon yhtiön hyvin keskittynyt omistajarakenne.

Annin tiedot

Osakeannissa lasketaan liikkeelle 0,90 euron osakekohtaisella merkintähinnalla 3,33 miljoonaa uutta osaketta suunnatussa osakeannissa osakkeenomistajien merkintäetuoikeudesta poiketen rajatulle joukolle institutionaalisia tai muutoin kokeneita sijoittajia sekä Korpi Capital Oy:lle tai tämän täysin omistamalle tytäryhtiölle. Yhtiö arvioi saavansa annilla noin 3 MEUR bruttotuotot. Annissa tarjottavien osakkeiden määrä vastaa noin 6,0 prosenttia ennen antia ja 5,7 % annin jälkeisestä osakemäärästä. Merkintähinta vastaa 11,8 %:n alennusta edeltävän päivän päätöskurssiin. Suunnatussa annissa Korpi Capital nousee yhtiön toiseksi suurimmaksi omistajaksi. Kaupankäynnin uusilla osakkeilla odotetaan alkavan Nasdaq First North Growth Market Finland -markkinapaikalla arviolta 21.12.2023.