Tokmanni päivitti strategiaansa ja antoi ennakkotietoja
Tokmanni julkaisi tietoja sen uudistetusta strategiasta ja antoi ennakkotietoja toteutuneesta tilikaudesta 2023. Näiden lisäksi yhtiö antoi ohjeistuksen vuodelle 2024, mikä on melko linjassa meidän sekä konsensuksen ennusteisiin nähden. Uuden strategian mukaiset tavoitteet vaikuttavat realistisilta ja orgaanisesti saavutettavissa olevilta. Yhtiö pitää pääomamarkkinapäivänsä tänään klo 13, josta haemme lisävahvistusta yhtiön kasvunäkymiin, strategisiin toimenpiteisiin ja liiketoiminnan kehittämistavoitteisiin.
Uudet tavoitteet saavutettavissa
Ulkomaille laajentumisen jälkeen yhtiö kertoi uudistavansa 2021–25 strategiaansa vastaamaan Pohjois-Euroopan johtavaa halpakauppaa. Aiemmin yhtiö on puhunut Pohjoismaisesta halpakaupasta, jonka merkitystä on ilman yhtiön virallista vahvistusta toistaiseksi liian aikaista tulkita. Uutta strategiaa ei aamun tiedotteissa sanallisesti paljoa kuvailtu, mutta julkaistuista tavoitteista päätellen kasvupanostukset tulevat olemaan korkealla. Tokmanni pyrkii saavuttamaan seuraavat tavoitteet vuoden 2025 päätteeksi:
1) Liikevaihto: 1,8 mrd. EUR (aiemmin 1,5 mrd.)
2) Oik. liikevoitto: 150 MEUR (aiemmin 150 MEUR)
3) Pohjoismainen myymäläverkosto: 360 kpl (yli 200 myymälää Suomessa)
4) Nettovelka/käyttökate (pl. IFRS16-vuokravastuut): 2,25x (aiemmin 3,2x sis. IFRS16)
5) Osinko: noin 70 % nettotuloksesta (ennallaan)
Liikevaihto- sekä kannattavuustavoitteet ovat mielestämme saavutettavissa ja jokseenkin realistiset, eivätkä niiden saavuttaminen vaadi esimerkiksi merkittäviä yritysostoja. Tiedotteita edeltävien ennusteidemme perusteella Tokmanni kuitenkin jää tavoitteistaan jonkin verran. Tähän vaikuttaa esimerkiksi ennustamamme myymäläverkoston kehitys (tavoite 360 vs. ennuste ~350 kpl). Kannattavuustavoitteet säilyvät ennallaan, mikä yhtäältä viestii Dollarstoren kasvupanostuksista, mutta myös toisaalta aiemmista kunnianhimoisista tavoitteista. Velka-aseman mittari nettovelka/käyttökate (pl. IFRS16) 2,25x kertoo velan käytön pysyvän kohonneella tasolla. Aiemmasta tavoitteesta poiketen yhtiö rupeaa raportoimaan lukua IFRS-16 oikaistuna. Osingonjakosuhde säilyi ennallaan 70 %:ssa, joka vastaa pitkälti meidän nykyisiä odotuksiamme.
Mikäli yhtiö saavuttaa tavoitteensa, tulee sen vuosittaisen kasvun olla noin 14 % vuosien 2024–25 aikana. Dollarstoren historialliseen kasvuun nähden tämä ei kuulosta erityisen haastavalta vauhdilta, mutta vakiintunut Tokmannin Suomen asema luonnollisesti hidastaa konsernin kasvuvauhtia. Oleellinen asia Tokmannin kasvutarinassa on sen kannattavuuden pysyminen hyvällä tasolla, sillä liiallisilla kasvupanostuksilla on helppo pilata kertyvä liikevoitto. Nykyisillä ennusteillamme odotamme Tokmannin kannattavuuden jäävän tavoitellusta 150 MEUR:n tasosta noin 14 MEUR:lla, mikä ei ole merkittävä ero. Yhtiön saavuttaessa sen tavoitteet, tulisi liikevoittomarginaali olemaan 8,3 %, mikä on 0,5 %-yks. yli nykyisen ennusteemme.
Yhtiö kertoi arvioidun myymäläavaustahdin vuodelle 2024. Tokmanni odottaa avaavansa Suomessa 4, Ruotsissa 6 ja Tanskassa 4 myymälää kuluvan vuoden aikana. Haemme CMD:ltä vahvistusta sille, puhuuko yhtiö tiedotteessaan brutto- vai nettoavauksista, etenkin Suomen osalta (ts. emme usko Dollarstoren sulkevan myymälöitä). Suunniteltujen myymäläavausten perusteella avaustahti tulee Ruotsissa ja Tanskassa kiihtymään, sillä yhtiö on ilmoittanut tilikaudelle vasta 2 uutta avausta niiden ajoittuen keväälle. Ennusteissamme odotamme Suomeen 3, Ruotsiin ja Tanskaan yhteensä 4 avausta nettona.
Q4 sujui odotuksia paremmin
Tokmannin julkaistujen, tilintarkastattomien lukujen perusteella yhtiön Q4 sujui sekä meidän että konsensuksen odotuksia paremmin. Koko 2023 tilikauden osalta yhtiö kertoi liikevaihdon olleen 1 393 MEUR ja liikevoiton asettuneen 99 MEUR:oon. Laskelmiemme perusteella yhtiö teki noin 472 MEUR:n liikevaihdon ja 46 MEUR:n liikevoiton (9,9 % liikevaihdosta) Q4:llä. Liikevoiton osalta ennusteylitys (9 ja 6 % Inderes ja konsensus) oli huomattava. Yhtiö ei kommentoinut Q4:n hyvää suoritustaan tai sen ajureita, mutta arvioimme taustalla piilleen hyvin sujuneen joulumyynnin kohottama liikevaihto, kulutehokkuus sekä kilpailukyvyn parantuminen. Selvitämme iltapäivän pääomamarkkinapäivällä tulosylityksen ajureita.
Ennakkotietojen mukaan vuodesta 2024 tulee suurin piirtein odotustemme mukainen
Tokmanni ohjeistaa vuoden 2024 liikevaihdon olevan 1660–1760 MEUR:n välillä ja oik. liikevoiton asettuvan 110–130 MEUR:n välille. Ohjeistuksen keskikohdat viestivät 23 %:n vuosikasvua sekä 7 %:n suhteellista kannattavuutta. Ohjeistus on linjassa sekä meidän (1659 ja 119,2 MEUR) että konsensuksen (1691 ja 119,9 MEUR) odotuksiin. Etenkin liikevoitto asettuu ohjeistuksen keskikohdalle. Huomioiden yhtiön odotuksia suurempi myymäläavaustavoite vuodelle 2024, tulee suuri osa avauksista arviomme mukaan asettumaan loppuvuodelle ja näin niiden vaikutus kuluvalle tilikaudelle jää vähäisemmäksi. Tämä toisaalta tarkoittaa sitä, että vuoden 2025 kasvupotentiaali saattaa olla jonkin verran odotuksiamme vahvempaa, millä saattaa olla ennusteita kohottava vaikutus.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tokmanni Group
Tokmanni on vuonna 1989 perustettu halpatavaroihin keskittyvä vähittäiskauppayhtiö. Tokmanni on Suomen suurin halpakauppa myymälöiden määrällä ja liikevaihdolla mitattuna. Tokmannilla eri puolilla Suomea noin. 200 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.11.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 168,0 | 1 379,4 | 1 658,6 |
kasvu-% | 2,30 % | 18,10 % | 20,24 % |
EBIT (oik.) | 85,7 | 96,2 | 119,2 |
EBIT-% (oik.) | 7,34 % | 6,97 % | 7,18 % |
EPS (oik.) | 1,03 | 1,00 | 1,19 |
Osinko | 0,76 | 0,78 | 0,80 |
Osinko % | 6,73 % | 5,50 % | 5,65 % |
P/E (oik.) | 10,99 | 14,24 | 11,91 |
EV/EBITDA | 6,66 | 8,36 | 7,00 |