Tokmanni Q1 perjantaina: Markkinalta ei olla saatu tukea

Tokmanni raportoi Q1-tuloksensa perjantaina noin klo 8:00. Odotamme konsernin orgaanisen kasvun tulleen lähestulkoon täysin Suomen ulkopuolelta, kun uskomme markkinaheikkouksien jättäneen Suomen liikevaihdon noin vertailukauden tasolle. Uskomme yhtiön kohdanneen kustannuspaineita kvartaalin aikana, mikä arviomme mukaan painaa kannattavuuden vertailukauden tason alle. Uskomme Tokmannin toistavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta. Yhtiön kohdemarkkinassa ei mielestämme ole tapahtunut oleellisia muutoksia. Mielenkiintomme raportilla myynnin ja tuloksen lisäksi kohdistuu Dollarstoren integraation etenemiseen ja synergioiden kotiuttamiseen, kilpailutilanteeseen sekä mahdollisiin lisäuutisiin markkinalta.

Kasvu syntynee pääosin ulkomailta

Tokmannin kohdemarkkinoiden kehitys Q1:n aikana on ollut vaisuhkoa etenkin Suomessa. Uskomme tämän vaikuttaneen myös Tokmannin menekkiin, ja ennustamme konsernin liikevaihdon olleen konsensuksen tavoin 335 MEUR, tarkoittaen 41 %:n kasvua. Tämä viestii sitä, että Q1:n kasvun ajurina toimii Dollarstoren integraatio ja tämän kohtuullinen noin 3 %:n orgaaninen kasvu (kvartaalikohtaisia vastalukuja ei tiedossa). Ennustamme Suomen liiketoimintojen myynnin olleen vertailukauden tasolla uusista myymäläavauksista huolimatta. Käsityksemme mukaan alkuvuoden aikana nähdyt lakot eivät liikevaihtomielessä vaikuttaneet Tokmannin suoriutumiseen, joskin myöhästynyt kevät sekä heikko pukeutumisen markkina on arviomme mukaan luonut painetta Q1:lle ja osin Q2:n puolelle.

Q1 on tulokseltaan kausiluonteisesti vaisu

Heikon markkinaympäristön sekä lakkojen vaikutusten myötä uskomme Tokmannin kohdanneen Q1:n aikana kulupainetta, jonka seurauksena laskimme hieman Q1:n tulosennusteitamme. Vuoden 2024 tasolla muutosten vaikutus kannattavuuteen oli -3 % ja osakekohtaiseen tulokseen -4 %. Turvatakseen tuotesaatavuutensa Suomen lakkojen aikana, yhtiö joutui turvautumaan vaihtoehtoisiin logistiikkakeinoihin, joiden seurauksena arvioimme joitakin lisäkustannuksia kohdistuneen Q1:lle. Ennustamme konsernin liikevoiton asettuneen kausiluonteisesti heikolla Q1:llä hieman konsensuksen (-2,2 MEUR) alapuolelle -2,7 MEUR:oon. Vertailukaudesta merkittävästi kohonneiden rahoituskulujen (Dollarstoren IFRS16-korkokomponentti, lisävelka ja kohonnut korkotaso) tähden ennustamme osakekohtaisen tuloksen painuneen 0,18 euroa negatiiviseksi.

Markkinassa ei ole tapahtunut oleellisia muutoksia

Uskomme Tokmannin toistavan 1660–1760 MEUR:n liikevaihtoa ja 110–130 MEUR:n oikaistua liikevoittoa viitoittavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta. Nykyennusteemme ovat ohjeistuksen alalaidan tuntumassa, ja mikäli heikohko markkinaympäristö jatkuu kuluvan vuoden loppuun asti, ei ohjeistuksen saavuttaminen ole mielestämme selviö. Tulosohjeistuksen saavuttamista tukee vuoden 2024 aikana suurimmilta osin kotiutuvat Dollarstore-yritysoston synergiat. Markkinalukujen perusteella markkinassa ei ole tapahtunut oleellista muutosta (pl. tuore-elintarvikkeet). Kilpailutilanne jatkuu näkemyksemme mukaan kohonneena, mm. hypermarkettien ja muiden halpatavarakauppojen hintakampanjointien seurauksena.