Tokmanni Q2’25 -ennakko: Kvartaali meni penkin alle

Tokmanni raportoi Q2-tuloksensa perjantaina noin klo 8:00. Hiljattaisen tulosvaroituksen ja sen yhteydessä annettujen ennakkotietojen perusteella voimme todeta Q2:n sujuneen heikosti. Liikevaihto nousi hieman, mutta tulos heikkeni reilusti arviomme mukaan kotimaasta kummunneen katepaineen johtamana. Juuri tarkistetun ohjeistuksen saavuttaminen vaatii niin myynnillisiä kuin tuloksellisia parannustoimenpiteitä. Tiedossa operatiivisten olevien Q2-lukujen myötä suurin mielenkiinto raportilla kohdistuu segmenttikohtaisiin tietoihin ja tarkempiin syihin vaisusti sujuneen Q2:n taustalla.

Lähde: Inderes & Bloomberg  (konsensus, 8 ennustetta)

Myynnillisesti Q2 oli melko odotettu

Tokmanni-konsernin Q2-liikevaihto nousi Q2:lla 5 %:lla 443 MEUR:oon. Arvioimme nousun tulleen Dollarstore-segmentin (12 %) ajamana. Tätä selittää segmentin uudet myymäläavaukset sekä väistyvän valikoiman poistomyynnin vauhdittamat asiakasvirrat. Tokmanni-segmentin osalta odotamme puolestaan liikevaihdon lievää kasvua (2 %), vaikka myymäläverkosto lisääntyikin kvartaalin aikana. Tätä kautta ennakoimme vertailukelpoisten myymälöiden kehityksen olleen vaisua. Lisäksi konsernin myyntiä on saattanut tukea pääsäisen vertailukaudesta poikkeava ajoittuminen Q2:lle.

Tulos oli absoluuttisesti heikolla tasolla

Liikevaihdon noususta huolimatta Tokmannin tulos laski vertailukaudesta reippaasti. Ennakkotietojen mukaan Tokmanni-konserni teki Q2:lla 21 MEUR:n oik. liikevoiton, mikä vastaa keskinkertaista 4,8 %:n kannattavuutta. Tuloslaskun taustalla yhtiön mukaan vaikutti heikko sesonkimyynti eritoten Tokmanni-segmentin osalta. Johtopäätöksemme onkin, että yhtiö on joutunut vauhdittamaan hitaasti liikkeelle lähteneen sesongin mukaista varastoaan vapauttaakseen käyttöpääomaa. Tämä puolestaan on näkynyt negatiivisesti segmentin myyntikate-%:ssa. Heikko myyntikate-% yhdistettynä nousseisiin kiinteisiin kuluihin on ennusteemme mukaan johtanut Tokmanni-segmentin 20 MEUR:n oik. liikevoittoon (Q2’24: 27 MEUR). Dollarstorella puolestaan odotamme hieman 1,7 MEUR:n oik. liikevoittoa (Q2’24: 2,1 MEUR), jota suhteessa vertailukauteen on laskenut heikompi myyntikate (väistyvän valikoiman poistomyynnit). Vastapainoksi odotamme segmentin kiinteiden kulujen kehittyneen liikevaihdon kasvua hitaammin eli skaalautuneen, mikä selittyisi hyvällä vertailukelpoisten myymälöiden myynnin kasvulla. Vertailukautta matalamman operatiivisen tuloksen myötä ennakoimme osakekohtaisen tuloksen laskeneen (Q2’24: 0,25 euroa) ja olleen 15 senttiä (konsensus 0,16 euroa).

Tulosohjeistuksen saavuttaminen edellyttää parempaa suoritusta

Tokmanni laski ohjeistustaan perjantaina 18.7.2025. Uusi ohjeistus odottaa 2025 liikevaihdon olevan 1700–1790 MEUR (2024: 1675 MEUR) ja oik. liikevoiton puolestaan 85–105 MEUR (2024: 99 MEUR). Tulosvaroituksen ja ennakkotietojen myötä reivattujen odotusten mukaan Tokmanni tulee saavuttamaan ohjeistamansa liikevaihdon (Inderes 1753 ja kons. 1742) ja jäämään tuloksen osalta lähemmäksi vaihteluvälin alalaitaa (Inderes 91 ja kons. 93 MEUR). Nähdäksemme myynnin kehitystä tukee sääolosuhteiltaan suotuisampi heinäkuu, jonka lisäksi myyntiä on entuudestaan vauhdittanut yhtiön toimenpiteet ylimääräisen varaston alasajamiseksi. Varaston kierron vauhdittaminen on toisaalta tuloksen kannalta usein negatiivista, jonka johdosta suhtaudumme varovaisesti yhtiön tulosohjeistukseen. Samaan aikaan odotusten täyttäminen edellyttää toimintaympäristön oleellista parantumista suhteessa Q2 tasoon, sillä useiden kuluttajarajapinnassa toimineiden yhtiöiden mukaan mennyt kvartaali oli poikkeuksellisen heikko. Segmenttikohtaisten lukujen ohella keskitymme raportilla yhtiön kommentteihin toiminta- ja kilpailuympäristöstä, vaisusti sujuneen Q2:n perusteluihin, Dollarstore-integraation etenemisasteesta sekä toimenpiteistä myynnin vauhdittamiseksi ja tuloksen suojelemiseksi.