Tokmanni Q3’24 -pikakommentti: Tulosylitys viestii asioiden edenneen oikeaan suuntaan

Tokmanni julkaisi tänään odotuksia vahvemman Q3-tuloksen. Kasvua tuki sekä Dollarstoren epäorgaaninen vaikutus että molempien segmenttien vertailukelpoinen kasvu. Tulos niin ikään ylitti odotukset ja yhtiö näyttää edenneen Q2:n aikaan kehitystä hidastaneiden tekijöiden taklaamisessa. Ohjeistuksen ylälaitaa tarkistettiin lievästi alaspäin, mikä oli odotusten mukaista. Osakkeen positiivinen kurssiavaus on todennäköinen.

Odotuksia vahvempaa kasvua

Tokmanni -konsernin Q3-liikevaihto kasvoi 14 % 416 MEUR:oon Dollarstore-yritysoston ja lievän vertailukelpoisen kasvun (0,8 %) tukemana. Toteuma ylitti sekä meidän että konsensuksen odotukset (Inderes 402 ja konsensus 410 MEUR). Konserni kasvatti asiakasmääriään molemmissa segmenteissään (konserni 2,6 % ja vertailukelpoiset myymälät 1,4 %), mikä viestii yhtiön onnistuneesta kampanjoinnista ja markkinoinnista, sillä markkinalta emme usko yhtiön saaneen apuja. Suomen liiketoimintojen kasvu oli suurin piirtein odotustemme mukaista, mutta Dollarstore ylitti odotuksemme etenkin vertailukelpoisen kasvun osalta. Odotimme kesken olevan hankintaintegraation heikentäneen segmentin kasvuedellytyksiä Q2:n tavoin, mikä osoittautui vääräksi olettamaksi, sillä yhtiö kertoi hankintaintegraation olevan viimeistelyä vaille valmis. Näemme tämän positiivisena seikkana Dollarstoren vuoden viimeistä kvartaalia ja tulevaa vuotta ajatellen.

Hyvä kannattavuus ja parempi tulos

Konsernin 29,5 MEUR:n Q3-liikevoitto ylitti odotukset (Inderes 26,8 ja konsensus 27 MEUR). Toteuma vastasi kohtuullisen hyvää 7,1 %:n marginaalia, joskin näemme tasossa parantamisen varaa. Kannattavuusajureittain myyntikate-% (35,6 %) ylitti odotuksemme 0,5 %-yksiköllä arvioitamme nopeammin edenneen yhteishankinnan myötä, kun taas kiinteät kulut ylittivät vain lievästi odotuksemme. Ennusteylitys syntyi molempien segmenttien tukemana, sillä odotimme Tokmannilta (tot. 8,3 % vs. Inderes 7,7 %) ja Dollarstorelta (tot. 4,6 % vs. Inderes 3,1 %) lievästi toteutunutta heikompaa kannattavuutta. Ennusteet ylittänyt 0,28 euron osakekohtainen tulos (Inderes 0,22 ja konsensus 0,24 euroa) sai tukea odotuksia korkeammasta kannattavuudesta sekä matalammista rahoituskustannuksista. Konsernin taseasema säilyy kireähkönä (IFRS16-oik. nettovelka/käyttökate 2,6x), mutta trendi osoittaa parempaan suuntaan. Yhtiön tavoite on laskea tunnusluku alle 2,25x Q4’24:n päätteeksi, minkä näemme mahdolliseksi tuloksen painottuessa vahvasti Q4:lle. Yhtiön hallitus päätti tilikauden 2023 toisen 0,38 euron osinkoerän maksamisesta (täsmäytyspäivä 20.11. ja maksupäivä 28.11.).

Ohjeistukseen odotettu tarkistus

Tokmanni tarkensi 2024 tulosohjeistustaan. Uuden ohjeistuksen mukaisesti yhtiö odottaa saavuttavansa 1650–1700 (aik. 1650–1730) MEUR:n liikevaihdon ja 98–110 (aik. 98–118) MEUR:n oik. liikevoiton. Siten ohjeistus edellyttää yhtiötä 472–522 MEUR:n liikevaihtoa ja 46–58 MEUR:n oik. liikevoittoa Q4:ltä. Ohjeistushaarukan saavuttaminen vaikuttaa silmäämme mahdolliselta meidän (489 ja 49,9 MEUR) ja konsensuksen tulosta edeltävien Q4-odotusten (492 ja 47 MEUR) ollessa ohjeistuksen keskivälin tuntumassa tai hieman sen alapuolella. Tosin Q4-tulos on hyvin riippuvainen joulumyynnistä, jonka onnistumista nykyinen ohjeistushaarukka edellyttää. Haemmekin tähän tukea klo 10:00 alkavasta tulospuhelusta, mutta alustava tunnelma raportin sisällöstä sekä tulevasta kehityksestä kääntyy positiivisen puolelle.