Tulikivi antoi maanantai-iltana negatiivisen tulosvaroituksen. Uusi ohjeistus jäi selvästi odotuksistamme erityisesti kannattavuuden osalta, sillä olimme odottaneet yhtiöltä positiivista tulosta vuodelta 2025. Tulikivi arvioi nyt vuoden 2025 liikevaihdon olevan noin 29,5 MEUR (aik. 29–33 MEUR) ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan noin -0,1 MEUR (aik. 1–2 MEUR). Tulosvaroituksen taustalla ovat odotettua heikompi tuotannon tehokkuus vuoden viimeisellä neljänneksellä sekä tulisijamarkkinoiden ennakoitua hitaampi kysynnän elpyminen. Tulosvaroitus aiheuttaa laskupaineita ennusteisiimme.

Ohjeistus viitoittaa odotuksiamme heikompaa Q4-kehitystä

Tulikiven alkuvuoden (Q1–Q3) kumulatiivinen liikevaihto oli 21,5 MEUR ja vertailukelpoinen liiketulos 0,0 MEUR. Uusi ohjeistus tarkoittaa siten Q4:lle noin 8,0 MEUR:n liikevaihtoa ja noin -0,1 MEUR:n vertailukelpoista liiketulosta. Tulosennusteemme oli aavistuksen aikaisemman ohjeistuksen alapuolella. Siitä huolimatta Q4-suoritus jäi selvästi ennusteistamme, sillä odotimme Q4-liikevaihdon olevan 8,9 MEUR ja liiketuloksen 0,9 MEUR. Vuoden viimeinen neljännes on yhtiölle tyypillisesti kausiluontoisesti vahva, mutta nyt ohjeistettu kehitys tarkoittaa liikevaihdon laskevan noin 5 % vertailukaudesta (Q4'24: 8,4 MEUR) ja liiketuloksen painuvan tappiolle (Q4'24: 0,5 MEUR). Erityisen huolestuttavana pidämme kannattavuuden rajua heikentymistä, mihin vaikuttavat yhtiön mukaan louhinnan ja tuotannon ongelmat.

Kysynnän elpyminen antaa odottaa itseään, erityisesti viennissä

Arviomme mukaan Tulikivi ja koko Euroopan markkina kärsivät edelleen vuosina 2022–2023 nähdystä tulisijojen kysynnän aikaistumisesta, jolloin energiakriisi ja sääntelymuutokset nostivat kysynnän poikkeuksellisen korkealle tasolle. Tämän kysyntäpiikin jälkeinen heikkous korostuu tällä hetkellä erityisesti Keski-Euroopan vientimarkkinoilla, missä kuluttajien investointihalukkuus on pysynyt ennakoitua matalampana. Tulikiven tuloskunto on hyvin herkkä liikevaihdon muutoksille, ja ennusteitamme matalampi volyymi yhdistettynä tuotannollisiin haasteisiin painoi yhtiön tuloksen nollatasolle vuonna 2025.