Analyytikon kommentti
Tulikivi Q1'26 -ennakko: Kotipesä lämmittää viennin viimassa
Tiivistelmä
- Odotamme Tulikiven Q1-liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla 6,0 MEUR:ssa, mutta kausiluonteisen tappion syventyneen hieman myynnin rakenteen ja kustannusinflaation vuoksi.
- Kotimarkkinan kasvu on kompensoinut vientimarkkinoiden laskua, mutta vienti kärsii edelleen aiemmasta kysynnän aikaistumisesta, erityisesti Keski-Euroopassa.
- Ennustamme vertailukelpoisen liiketuloksen olleen -0,8 MEUR, mikä johtuu myynnin painottumisesta kotimarkkinalle ja kustannusinflaatiosta.
- Seuraamme erityisesti johdon kommentteja kysyntäympäristöstä ja energian hinnan vaikutuksista, jotka voivat vaikuttaa tulisijojen kysyntään ja markkinatilanteeseen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | 2026e | ||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Inderes | |
| Liikevaihto | 6,0 | 6,0 | 30,1 | |||
| Käyttökate | -0,1 | -0,2 | 3,8 | |||
| Liikevoitto (oik.) | -0,7 | -0,8 | 1,1 | |||
| Liikevoitto | -0,7 | -0,8 | 1,1 | |||
| Tulos ennen veroja | -0,9 | -0,9 | 0,5 | |||
| EPS (oik.) | -0,02 | -0,01 | 0,01 | |||
| EPS (raportoitu) | -0,01 | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -28,9 % | -0,1 % | 2,2 % | |||
| Liikevoitto-% (oik.) | -10,9 % | -12,5 % | 3,7 % |
Lähde: Inderes
Tulikivi julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina 8.5. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, mutta kausiluonteisen tappion syventyneen hieman myynnin rakenteen ja kustannusinflaation seurauksena. Arviomme mukaan Tulikiven kysyntäympäristö säilyi kausiluonteisesti heikon katsauskauden aikana vaimeana, mitä korostaa vertailukautta pienempi tilauskanta vuodenvaihteessa. Tulospäivänä huomiomme kiinnittyy erityisesti johdon kommentteihin kysyntänäkymistä ja tilausvirran kehityksestä haastavassa markkinatilanteessa.
Kotimarkkinan kasvu paikkaa viennin vaimeutta
Ennustamme Tulikiven Q1-liikevaihdon asettuneen 6,0 MEUR:oon (Q1'25: 6,0 MEUR). Odotamme liikevaihdon kehityksen olleen kaksijakoista: arvioimme kotimarkkinan myynnin jatkaneen kasvusuunnassa Q4:n tapaan, mutta vientimarkkinoiden liikevaihdon laskun jatkuneen. Vienti kärsii edelleen vuosina 2022–2023 nähdystä tulisijojen kysynnän voimakkaasta aikaistumisesta, jonka vaikutukset näkyvät edelleen erityisesti Keski-Euroopassa. Tulikivi lähti katsauskauteen 2,6 MEUR:n tilauskannalla, mikä oli hieman vertailukautta pienempi ja on osaltaan rajoittanut Q1:n toimitusmahdollisuuksia. Tuotesegmenteistä tulisijat muodostavat edelleen valtaosan (noin 80 %) liikevaihdosta, kun taas sauna- ja sisustustuotteiden osuudet ovat selvästi pienempiä.
Myynnin rakenne ja inflaatio painavat kannattavuutta
Ennustamme vertailukelpoisen liiketuloksen asettuneen Q1:llä -0,8 MEUR:oon (Q1'25: -0,7 MEUR). Ensimmäinen vuosineljännes on Tulikivelle kausiluonteisesti heikoin ja tappiollinen. Odotamme suhteellisen kannattavuuden jääneen vertailukaudesta, mihin vaikuttaa myynnin painottuminen kotimarkkinalle viennin sijaan. Vientimyynnin katerakenne on tyypillisesti kotimaata parempi, joten myynnin painopisteen siirtyminen heikentää konsernitason marginaalia. Lisäksi yleinen kustannusinflaatio on arviomme mukaan painanut kannattavuutta. Tulikiven tuloskunto on erittäin herkkä volyymimuutoksille korkean operatiivisen vivun vuoksi, ja katsauskauden vaimeana säilynyt kysyntä rajoittaa tehokkuuden parantamista.
Kysyntäympäristö ja energian hinta keskiössä
Odotamme Tulikiven toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö arvioi vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan ja vertailukelpoisen liiketuloksen paranevan edellisvuodesta (2025: liikevaihto 29,4 MEUR ja vertailukelpoinen liiketulos -0,1 MEUR). Ohjeistuksen toteutuminen vaatii tilausvirran kääntymistä kasvuun loppuvuoden aikana, sillä alkuvuoden lähtökohdat ovat olleet tilauskannan osalta maltilliset.
Seuraamme raportissa erityisellä mielenkiinnolla johdon kommentteja kysyntäympäristöstä. Iranin sodan myötä nousseet energian hinnat voivat ruokkia tulisijojen kysyntää, kuten nähtiin vuoden 2022 energiakriisin yhteydessä. Korkea energian hinta on keskeinen ajuri Tulikiven tulisijakategorialle, ja sen mahdollinen nousu voisi piristää vaimeaa markkinatilannetta nopeastikin. Lisäksi tarkkailemme mahdollista uutta informaatiota Suomussalmen talkkihankkeen etenemisestä ja saunakategorian markkina-avauksesta Yhdysvalloissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tulikivi on maailman suurin varaavien tulisijojen valmistaja. Yhtiön liiketoiminta on rakennettu suurten vuolukivi- ja mineraalivarantojen ympärille, jotka mahdollistavat raaka-ainehankinnan oman louhinnan avulla. Tulisijojen lisäksi Tulikivi on laajentanut tuotevalikoimaansa Sauna- ja Sisustustuoteryhmiin, jotka ovat luonnollisia jatkeita vuolukiven hyödyntämiseen raaka-aineena. Tuotteiden kohderyhmä on modernit ja perinteiset kuluttajat. Yhtiöllä on yhteensä 4 tuotantolaitosta, jotka sijaitsevat Juuassa, Heinävedellä, Suomussalmella ja Espoossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 29,4 | 30,1 | 31,7 |
| kasvu-% | −11,7 % | 2,2 % | 5,3 % |
| EBIT (oik.) | −0,2 | 1,1 | 2,2 |
| EBIT-% (oik.) | −0,5 % | 3,7 % | 6,9 % |
| EPS (oik.) | −0,01 | 0,01 | 0,03 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,02 |
| Osinko % | 0,6 % | 2,7 % | |
| P/E (oik.) | neg. | 89,8 | 22,3 |
| EV/EBITDA | 19,1 | 10,9 | 8,7 |
Foorumin keskustelut
