Tulikivi julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina 6.11. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen laskeneen vertailukauden tasosta heikon kysyntäympäristön keskellä. Yhtiö antoi hiljattain negatiivisen tulosvaroituksen, joka viitoittaa tulisijamarkkinan kysyntäympäristön jatkuneen vaisuna. Laskimme tulosennakon yhteydessä hieman katsauskauden ennusteitamme yhtiön antaman tulosvaroituksen takia. Seuraamme raportissa laimean myynnin ohella erityisesti yhtiön käynnissä olevien kasvuhankkeiden ja tilausvirran kehitystä nykyisessä hankalassa markkinaympäristössä.

Kuluttajaluottamuksen heikkous painaa kysyntää kasvuhankkeista huolimatta

Ennustamme Tulikiven Q3-liikevaihdon laskeneen noin 5 % 6,6 MEUR:oon (Q3'25: 7,0 MEUR). Yhtiö laski lokakuun lopulla kuluvan vuoden ohjeistustaan, sillä kuluttajaluottamuksen elpyminen katkesi syys-lokakuussa niin Suomessa kuin Keski-Euroopassa, mikä on johtanut asiakkaiden ostopäätösten lykkääntymiseen. Tulikivellä on meneillään useita kasvuavauksia, kuten Q3:n aikana käynnistyvä saunatuotteiden vienti Yhdysvaltoihin sekä viennin jakeluverkoston merkittävä laajentaminen. Näistä panostuksista huolimatta vaisu pohjakysyntä ja neljännekseen lähdettäessä matalalla ollut tilauskanta (Q2'26: 3,2 MEUR) tekevät myynnin kasvattamisesta lyhyellä aikavälillä erittäin haastavaa.

Operatiivinen vipu painaa tulosta liikevaihdon laskiessa

Odotamme Q3:n oikaistun liikevoiton laskeneen 0,1 MEUR:oon (Q3'25: 0,2 MEUR), mikä vastaisi 0,8 %:n liikevoittomarginaalia (Q3'25: 2,3 %). Tulos ennen veroja painuu ennusteessamme lievästi tappiolliseksi (-0,1 MEUR). Tulikiven liiketoiminnassa kiinteiden kulujen painoarvo on suuri, ja merkittävä operatiivinen vipu tekee kannattavuudesta korostuneen herkän liikevaihdon muutoksille. Liikevaihdon laskiessa tulosmarginaali kaventuu herkästi vivulla.

Tulosvaroitus laski kuluvan vuoden rimaa

Tulikivi varoitti lokakuun lopussa tuloksestaan ja ohjeistaa nyt vuoden 2026 liikevaihdon laskevan 26,5–28,5 MEUR:oon sekä vertailukelpoisen liiketuloksen asettuvan -1,0–0,0 MEUR:oon (aiemmin ohjeistettiin liikevaihdon kasvua ja paranevaa vertailukelpoista liiketulosta). Päivitetty ohjeistus heijastelee epävarman kysyntäympäristön pitkittymistä erityisesti tärkeillä Keski-Euroopan vientimarkkinoilla. Tulosennakon ennustemuutosten myötä kuluvan vuoden ennusteemme vastaavat paremmin päivitettyä ohjeistusta. Liikevaihdon kasvuennusteemme povaa 3 %:n laskua 28,5 MEUR:oon, kun taas vertailukelpoinen liiketulosennusteemme on -0,4 MEUR.

Raportissa huomiomme kiinnittyy etenkin katsauskauden tilausvirtaan ja tilauskannan kehitykseen, jotka antavat suuntaa loppuvuoden sekä ensi vuoden alun kysyntänäkymälle. Lisäksi seuraamme mielenkiinnolla johdon kommentteja Yhdysvaltain saunaviennin alkuvaiheista sekä yhtiön kyvystä laajentaa jälleenmyyntiverkostoaan Euroopassa.