UPM veti henkselit Rotterdamin biopolttoainejalostamoinvestoinnin yli

Arviomme mukaan suuri investointi ei saavuttanut etenkin biopolttoaineiden heikentyneen markkinatasapainon takia enää UPM:n tuottotavoitteita. Siten hankkeesta luopuminen oli hyvin perusteltua. Vetäytyminen hankkeesta ei aiheuta oleellisia muutospaineita UPM:n ennusteisiimme. Lähivuosina UPM vaikuttaa hakevan biopolttoaineista konsernin mittakaavassa vähäistä kasvua ja kannattavuusparannusta.

Vetäytymispäätöksen lisäksi UPM tiedotti biopolttoaineliiketoiminnan strategian uusimisesta

UPM tiedotti eilen, että laajojen teknisten, kaupallisten ja strategisten arviointien jälkeen yhtiö suunnittelee lopettavansa Rotterdamin satamaan suunnitellun toisen biojalostamon kehittämisen ja siten keskeyttävänsä kaikki Rotterdamin investointiin liittyvät suunnittelutyöt sekä vetäytyvänsä kaikista investoinnin sijoituspaikkaan liittyvistä sitoumuksista. UPM keskittyy tämän strategian mukaisesti biopolttoaineliiketoiminnassaan seuraaviin kasvualueisiin:

• Lappeenrannan biojalostamon tuotannon pullonkaulojen avaamisen arviointi. Tavoitteena on tuotannon lisääminen kevyellä investoinnilla sekä raakamäntyöljystä valmistettujen biopolttoaineiden vahvan suorituskyvyn hyödyntäminen.
• Raakamäntyöljypohjaisten UPM:n biopolttoaineiden hyväksyttäminen lentopolttoaineeksi. Tätä strategista suuntaa tukevat itävaltalaisen lentokonevalmistaja Diamond Aircraftin kanssa tehdyt onnistuneet SAF-kokeet, joissa käytettiin Austro Engine -moottorin käyttövoimaa, sekä edistyminen American Society for Testing and Materials (ASTM) -järjestön teknisen hyväksynnän prosessissa. Niissä kokeiden tulokset ja käyttäjien arvioinnit ovat olleet jatkuvasti myönteisiä.
• Raaka-aineteknologian kehittämisen jatkaminen kilpailukykyisen ja vastuullisen biomassan lisäkäytön testaamiseksi ja mahdollistamiseksi. Tämä tukee korkealaatuisten biopolttoaineiden kustannustehokasta tuotantoa sekä maantieliikenteessä että ilmailussa.

Pidämme vetäytymistä perusteltuna markkinanäkymä huomioiden

Biopolttoainemarkkinoilla on tällä hetkellä huomattavaa ylitarjontaa, ja markkinatasapainon saavuttaminen vaatinee aikaa, vaikka sääntelyn pitäisikin kasvattaa biopolttoaineiden kysyntää asteittain. UPM oli siirtänyt Rotterdamin jalostamohankkeen investointipäätöstä eteenpäin jo aiemmin, mikä viittasi muuttuneen markkinatilanteen kuristaneen hankkeen tuotto-odotuksia. Jalostamo olisi arviomme mukaan vaatinut UPM:ltä yli miljardin euron sijoituksen. Tätä taustaa vasten investoinnin hylkääminen tässä vaiheessa oli mielestämme odotettua. Pidämme riskisen suurinvestoinnin tekemättä jättämistä UPM:ltä perusteltuna päätöksenä. Emme olleet myöskään sisällyttäneet investointia UPM:n lähivuosien ennusteisiimme. Näin ollen hankkeen peruuntuminen ei vaikuta oleellisesti UPM:n ennusteisiimme.

Valittu biopolttoaineliiketoiminnan strategia mahdollistaa UPM:n konsernitason mittakaavassa vain marginaalisen kasvun segmentissä lähivuosien osalta. Lähtökohtaisesti pääomatehokas pullonkaulojen avaaminen Lappeenrannan jalostamolla ja lentopolttoaineeseen laajentuminen voisivat mahdollistaa nyt tappiollisen liiketoiminnan kannattavuuden parantamisen luultavasti hankalana pysyvässä markkinassa lähivuosina. Näin ollen valittu strategia on mielestämme vähäriskinen. Merkittävämpi kasvu biopolttoaineissa vaatisi UPM:ltä todennäköisesti läpimurtoja teknologiakehityksessä, jotta isompia investointeja voisi olla kannattavaa harkita edes pitkällä aikavälillä.