Uusi Indra-tilaus sementoi Bittiumin vuoden 2026 kasvunäkymää

Bittium on saanut 20 MEUR:n tilauksen espanjalaiselta Indralta liittyen Tough SDR -teknologian lisenssisopimukseen. Tilaus on osa joulukuussa julkistettua strategista yhteistyötä ja se vahvistaa näkemystämme yhtiön erinomaisesta tuloskasvunäkymästä vuodelle 2026. Käytännössä tilaus nostaa Indralta lähivuosina odottamaamme tulovirtaa, sillä arvioimme sen tuloutuvan vuosina 2026-2027. Emme lähde tässä vaiheessa tekemään ennustemuutoksia, mutta uutinen pienentää selvästi lähivuosien ennusteisiin liittyvää riskiä ja mahdollistaa positiivisen yllätyksen vuoden 2026 ohjeistuksessa.

Indra-yhteistyö etenee uudella 20 MEUR:n tilauksella

Bittium tiedotti perjantaina saaneensa 20 MEUR:n tilauksen espanjalaiselta Indra Groupilta. Tilaus koskee teknologian- ja tuotannonsiirtoprojekteja liittyen Bittium Tough SDR -teknologian siirtoon sekä teknologiaan liittyvää asiakaskohtaista kehitystyötä. Projektit alkavat heti, mikä tulkintamme mukaan kertoo myös Indran olevan innostunut viemään projektia läpi mahdollisimman nopeasti.

Saatu tilaus on osa Bittiumin ja Indran joulukuussa 2025 julkistamaa lisensointisopimusta, jonka kokonaisarvon yhtiö arvioi olevan yli 120 MEUR. [10] Huomautamme, että muotoilu on nyt ”yli 120 MEUR”, mikä vahvistaa laajassa raportissa esittämäämme arviota Indra-sopimuksen laajennusoptioista. Arviomme mukaan Bittium voi nyt pitää aiempaa todennäköisempänä sitä, että Indra pystyy kauppaamaan tuotteita myös muihin sopimuksen sisältämiin maihin. Tämä nostaisi edelleen Bittiumin tulovirtaa.

Kokonaiskuva selkeytyi

Lisenssisopimus jakautui alun perin kahteen osaan eli teknologian- ja tuotannonsiirtoprojekteihin. Aiemmin joulukuussa Bittium kertoi ensimmäisestä 50 MEUR:n arvoisesta tilauksesta, joka liittyi käsityksemme mukaan teknologian siirtoon. Nyt saatu 20 MEUR:n tilaus liittyy käsityksemme mukaan tuotantokyvykkyyksien siirtoon ja on siten erillinen aiemmasta 50 MEUR:n erästä. Käytännössä se siis kuului toiseen noin 70 MEUR:n erään, jonka loppuosa on arviomme mukaan lisenssituloa. Nyt saatu tilaus on arviomme mukaan luonteeltaan korkeakatteista palvelu- ja projektiliiketoimintaa, joka on välttämätöntä Indran teknologisen tuotantovalmiuden saavuttamiseksi.

Tilaus oli siinä mielessä yllätys, että arvioimme aiemmin koko loppuosan (70 MEUR) olevan Indran omista Espanjan-toimituksista riippuvaista lisenssituloa. Nyt ensimmäiset 20 MEUR myös tästä osasta realisoituu arviomme mukaan vuosina 2026-2027, mikä tukee edelleen lähivuosien näkymää. Tämän jakautumisesta eri vuosille ei ole tietoa, mutta oma arviomme on 60/40 vuosille 2026–2027. Arvioimme, ettei kyseinen erä ole puhdasta lisenssituloa, vaan siihen liittyy myös kuluja. Arvioimme edelleen, että varsinaiset toimitukset (ja tätä kautta lisenssitulo) alkavat merkittävässä mittakaavassa vuonna 2028.

Vahvistaa luottamusta vuoden 2026 kasvuun

Vasta julkaistussa laajassa raportissamme arvioimme, että Indran aiemmasta 50 MEUR:n teknologiaosuudesta tuloutuu vuonna 2026 noin 20–25 MEUR. Nyt summa saattaa olla uuden projektin myötä yli 10 MEUR suurempi, mikä nostaisi vuoden 2026 ennusteita selvästi, vaikka arvioimme kateprofiilin olevan hieman heikompi.  Tilaus on merkittävä Bittiumin vuoden 2026 ennusteiden kannalta ja luo niihin nousupainetta. Emme kuitenkaan tee virallisia ennustemuutoksia ennen kuukauden päästä julkaistavaa tilinpäätöstä. Bittium tulee ohjeistamaan vuoden 2026 kehitystä tilinpäätöksen yhteydessä kuukauden päästä, minkä jälkeen vuoden 2026 näkymä selkeytyy merkittävästi. [29] Aiemmin aggressiivisina pitämämme ennusteemme saattavatkin nyt olla jopa varovaisia Indran tulovirran kasvaessa aiemmin arvioitua nopeammin.

Olemme ennustaneet Defense & Security -segmentin liikevaihdon kasvavan voimakkaasti vuonna 2026 (ennuste 115 MEUR vs. 2025e 81 MEUR) ja kasvun jatkuvan edelleen voimakkaana. Nopea eteneminen Indran kanssa vahvistaa näkemystämme siitä, että Bittium pystyy kasvattamaan liikevaihtoaan ja tulostaan merkittävästi lähivuosina taktisen viestinnän modernisaatioaallon ja strategisten kumppanuuksien tukemana. Tilauksella ei ole oleellista vaikutusta pitkän aikavälin ennusteisiin, sillä se tapahtuu oletetun sopimusrungon sisällä. Pidemmän aikavälin ennusteiden vaatiessa uusia merkittäviä voittoja pidämme jossain määrin positiivisena sitä, että luottamuksemme Indran kautta mahdollisesti saataviin uusiin sopimuksiin vahvistui hieman.