Valmet jatkoi palveluliiketoimintansa kasvattamista tekemällä yrityskaupan USA:ssa

Valmet tiedotti torstaina, että yhtiö on saattanut keskiviikkona loppuun jauhinteriä sellu-, paperi- ja kuitulevyteollisuuksille valmistavan ja toimittavan J&L Fiber Servicesin oston. J&L Fiber Servicesin kotipaikka on Wisconsinin osavaltiossa Yhdysvalloissa. Yrityskaupan velaton arvo on noin 51 MEUR riippuen tavanomaisista yrityskaupan toteuttamisen jälkeisistä oikaisueristä. Viimeisen 12 kuukauden aikana J&L Fiber Servicesin liikevaihto oli noin 30 MEUR ja EBITA-marginaali noin 15 %.

J&L Fiber Services valmistaa ja toimittaa matalasakeusjauhinteriä, jotka ovat tärkeitä kulutusosia sellun ja paperin valmistuksessa ja ne täydentävät hyvin Valmetin jauhinterätarjoamaa. Yhtiö toimittaa myös korkeasakeusjauhinteriä, joita käytetään kuumahierremassan valmistuksessa ja MDF-kuitulevyn tuotannossa. Ostetut toiminnot työllistävät noin 100 henkilöä, joista suurin osa työskentelee Wisconsinin osavaltiossa Yhdysvalloissa. J&L Fiber Servicesilla on globaalisti toimiva myyntiedustaja- ja jakeluverkosto. Sen liikevaihdosta yli 75 % tulee Pohjois-Amerikasta. Ostettu liiketoiminta tulee osaksi Valmetin Palvelut-liiketoimintalinjaa.

Yrityskauppa oli Valmetille jo toinen lyhyen ajan sisään Yhdysvalloissa, sillä yhtiö sai päätökseen huhtikuun alussa niin ikään palveluliiketoimintaan keskittyneen GL&V:n oston. Arviomme mukaan nyt ostettu J&L Fiber Services istuu Valmetiin strategisesti hyvin, sillä se kasvattaa edelleen vakaan liiketoiminnan osuutta Valmetin portfoliossa ja parantaa siten konsernin suhdannekestävyyttä. Lisäksi kauppa tukevoittaa Valmetin markkina-asemaa Pohjois-Amerikan markkinoilla. Toisaalta Valmetin globaalit myyntikanavat ja asiakkuudet tarjoavat arviomme mukaan myös hyvät edellytykset kiihdyttää J&L Fiber Servicesin myyntiä Pohjois-Amerikan ulkopuolelle.

Kauppahinta vastaa EV/S-kerrointa 1,7x ja EV/EBITA-kerrointa 11x, mikä on tulospohjaisesti suurin piirtein linjassa Valmetin oman arvostustason kanssa (2019e: EV/S 1,0x, EV/EBITA 11x). Ostetun yhtiön liiketoiminnan korkea kannattavuus ja todennäköisesti melko stabiili luonne huomioiden pidämme hintaa Valmetin perspektiivistä silti kohtuullisena, vaikka matalia kertoimet eivät missään tapauksessa ole. Valmetin skaalassa yrityskauppa on kuitenkin pienehkö eikä se aiheuta välillisiä muutospaineita näkemykseemme yhtiöstä.