Valmet Q1 perjantaina - vuosi käynnistyy selvästi heikkoa vertailukautta pirteämmin
Valmet julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina noin kello 9:00. Q1:n liikevaihto ja tuloskertymä on Valmetille tyypillisesti vuoden alhaisimpia, eikä myöskään Q2:n alussa varmistunut GL&V-yrityskauppa vaikuttanut vielä alkuvuoden operatiivisiin numeroihin. Vertailukauden tuloksen pilasi epäonnistunut yksittäinen projekti, joten yhtiöltä on realistista odottaa alkuvuodesta isoa parannusta. Tilausten osalta ennusteet ovat hidastuvaan talouskasvuun nähden melko ylhäällä, mutta kvartaalin tilaustiedotteiden perusteella odotukset eivät ole kuitenkaan tyhjän päällä. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Valmet toistaa. Yhä suotuisista lyhyen ajan näkymistä huolimatta Valmetin osake on mielestämme kallis (2019e-2020e: P/E 18x ja 16x, EV/EBIT 12x ja 11x), joten emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q1-raporttia.
Ennustamme Valmetin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 2 % 749 MEUR:oon ja oikaistun EBITA:n (liiketulos ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja kertaeriä) lähes tuplaantuneen 42 MEUR:oon. Olemme ennusteissamme konsensuksen alapuolella. Yhtiön kasvu on arviomme mukaan ollut Q1:llä hidasta, sillä toimitukset viime vuoden vahvasta H2:n tilausvirrasta ovat arviomme mukaan vielä rajallisia. Ripeää tuloskasvua selittää osin heikko vertailuluku, sillä Q1’18 meni Valmetilta pilalle yhden suuren projektin epäonnistumisen takia. Arviomme mukaan yhtiö on silti parantanut alkuvuodesta tästäkin oikaistuna tuloskuntoaan, kun lievä kasvu, tuotemixin parantuminen (Palveluiden ja Automaation osuuden kasvu), hieman kohonnut hinnoittelu ja yhtiön omat tehostustoimet (projektinhallinta, laatu ja ostot) tukevat kannattavuutta. Alemmilla riveillä odotamme Valmetin kirjanneen GL&V-kaupasta pienet kertakulut (ei mukana konsensuksessa) jo Q1:lle, mutta rahoituskulujen ja verojen suhteen ennusteemme ovat normalisoiduilla tasoillaan. Siten ennustamme Valmetin EPS:n kohonneen Q1:llä 0,16 euroon. IFRS 16 -standardin soveltamisella ei arviomme mukaan ole olennaista vaikutusta Valmetin numeroihin EBITA-tasolla ja sen alapuolella (vertailulukuja ei ole oikaistu).
Valmetin tiedotettujen tilausten virta on ollut Q1:llä melko pirteää, sillä yhtiö on kertonut useista keskikokoisista ja pienistä tilauksista. Vakaiden liiketoimintojen pohjatilausten pitäisi myös olla hyvällä tasolla. Siten odotamme Valmetin tilausten asettuneen Q1:llä hieman vertailukauden alapuolelle 820 MEUR:oon, mikä ylittää lievästi konsensusennusteen. Tämä tilauskertymä riittäisi pitämään yhtiön tilauskannan ennätystasolla. Emme odota Valmetin tehneen lyhyen ajan markkinanäkymiin muutoksia Q1:llä. Odotamme kuitenkin yhä, että talouskasvun hidastuminen ja siitä seuraava metsäsektorin suhdannekuvan rauhoittuminen alkavat asteittain näkyä ainakin projektiliiketoimintojen tilausvirroissa loppuvuodesta.
Valmet on ohjeistanut liikevaihtonsa ja oikaistun EBITA:nsa kasvavan viime vuodesta. Viime vuonna Valmet teki 3325 MEUR:n liikevaihdon ja 258 MEUR:n oikaistun EBITA:n. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa. Tilauskannan, yrityskaupan ja edelleen kohtalaisen markkinanäkymän myötä Valmet saavuttaa tänä vuonna ohjeistuksensa helposti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Valmet
Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.03.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 325,0 | 3 551,0 | 3 624,0 |
kasvu-% | 8,73 % | 6,80 % | 2,06 % |
EBIT (oik.) | 224,0 | 274,5 | 295,0 |
EBIT-% (oik.) | 6,74 % | 7,73 % | 8,14 % |
EPS (oik.) | 1,07 | 1,32 | 1,42 |
Osinko | 0,65 | 0,75 | 0,85 |
Osinko % | 3,62 % | 3,23 % | 3,66 % |
P/E (oik.) | 16,71 | 17,55 | 16,37 |
EV/EBITDA | 8,76 | 9,60 | 8,69 |