Valmet julkaisee Q1-tuloksensa tiistaina kello 12. Ensimmäinen kvartaali on Valmetille tyypillisesti vuoden heikoin, mutta odotamme yhtiön parantaneen tulostaan vertailukauteen nähden liikevaihdon kasvun ja sisäisten tehostustoimien ansiosta. Uusien tilausten osalta raportti tulee todennäköisesti olemaan vahva ja ennen pääsiäistä päivitetyn ohjeistuksensa yhtiö toistanee.

Ennustamme Valmetin liikevaihdon olleen Q1:llä 675 MEUR ja liiketuloksen ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja kertaeriä (oikaistu EBITA) 38 MEUR. Ennusteemme ovat hieman hajanaisen Vara Researchin konsensuksen alapuolella. Viime vuoteen verrattuna odotamme Valmetin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 3,5 %, sillä stabiilien liiketoimintojen (Palvelut ja Automaatio) kasvu on pysynyt arviomme mukaan vakaana ja myös projektiliiketoiminnot (Sellu, Energia ja Paperit) kääntyvät kasvuun Q1:llä, kun H2’16:n hyvästä tilausvirrasta alkaa kirjautua asteittain liikevaihtoa. Valmetin operatiivisen kannattavuuden arvioimme parantuneen 0,8 %-yksiköllä viime vuoteen nähden 5,6 %:n oikaistuun EBITA-marginaaliin. Kannattavuutta tukee korkeakatteisten ja stabiilien liiketoimintojen suhteellisen osuuden lievä kasvu, korkeamman työkuorman myötä paraneva projektiliiketoimintojen kannattavuus sekä yhtiön viime vuonna toteuttamat tehostustoimet. Rahoituskulujen ja verojen odotamme olleen normaaleilla tasoilla Q1:llä, joten ennustamme Valmetin oikaistun EPS:n olleen 0,13 euroa.

Valmet on tiedottanut Q1:n aikana useista laitetilauksista etenkin Paperit- ja Energia -liiketoimintalinjoilla, kun taas Palveluiden ja Automaation vakaa markkinatilanne on pitänyt arviomme mukaan niiden tilausvirrat tasaisen positiivisilla urilla. Uusien tilauksien ennusteemme on 815 MEUR, mikä on lievästi 799 MEUR:ssa olevaa Varan konsensus-ennustetta ja vertailukautta (Q1’16: 803 MEUR) korkeampi taso. Metsäsektorin investointinäkymissä emme usko tapahtuneen radikaaleja muutoksia vaan kysyntä näyttää yhä kohtuulliselta sekä palveluissa että projekteissa. Lyhyen ajan markkinanäkymissä pidämme kuitenkin mahdollisena, että yhtiö tarkastaa Paperin näkymät tasolle tyydyttävä (aik. hyvä), sillä Q4’16:n ja Q1:n vahvat tilausvirrat ovat saattaneet purkaa jo yhtiön tarjouskantaa. Arviomme mukaan Valmetin tilauskanta oli Q1:n lopussa suhteellisen hyvällä tasolla 2,4 miljardissa eurossa, mikä antaa yhtiölle yhdessä stabiilien liiketoimintojen vakaiden näkymien kanssa hyvät näkymät kuluvaan vuoteen.

Valmet päivitti ohjeistustaan ennen pääsiäistä liikevaihdon osalta ja nyt yhtiö odottaa sekä liikevaihtonsa että tuloksensa (oikaistu EBITA) kasvavan viime vuoteen verrattuna. Viime vuonna Valmet teki 2926 MEUR:n liikevaihdolla 196 MEUR:n oikaistun EBITA:n. Arviomme mukaan Valmet toistaa ohjeistuksensa eikä yhtiöllä tule olemaan vaikeuksia sen saavuttamisessa tilauskannan suotuisa kehitys huomioiden.