Analyytikon kommentti

Valmet Q2’25 -ennakko: Vaakalentoa parempaan on tuskin ollut vielä edellytyksiä

Valmet julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona noin kello 9:00. Odotuksissa on vertailukauden tasolla oleva operatiivinen tulos. Uusien tilausten odotamme jääneen myös suunnilleen vertailukauden tyydyttävälle tasolle Valmetin metsäsektorin asiakkaiden ongelmien jatkuttua. Odotamme yhtiön myös toistavan ohjeistuksensa vakaasta liikevaihdosta ja operatiivisesta tuloksesta. Emme tee muutoksia näkemykseemme maltillisesti arvostetusta Valmetista (2025e: oik. EV/EBIT 10x) ennen Q2-raporttia.

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	1324		1294	1308	1261	-	1355	5259
Oikaistu EBITA	141		143	143	134	-	150	627
Liikevoitto	103		70	90	25	-	127	476
Tulos ennen veroja	84		55	77	9	-	127	418
EPS (raportoitu)	0,31		0,22	0,31	-0,01	-	0,54	1,73

Liikevaihdon kasvu-%	-6,6 %		-2,3 %	-1,2 %	-4,8 %	-	2,3 %	-1,9 %
EBITA-% (oik.)	10,6 %		11,1 %	10,9 %	10,6 %	-	11,1 %	11,9 %
Lähde: Inderes & Vara Research, 11 ennustetta (konsensus)

Ennusteet ovat operatiivisesti suunnilleen vertailukauden tasolla

Valmetin tilauskanta oli Q1:n lopussa 21 % vertailukautta korkeampana, mutta tilauskanta on Brasilian suuren selluprojektin takia ajallisesti normaalia pidempi. Siten odotamme Valmetin liikevaihdon laskeneen Q2:lla vielä 2 % ja olleen 1294 MEUR. Konsensus on samansuuntainen. Ennustamme kuitenkin Valmetin oikaistun EBITA:n kohonneen Q2:lla 2 % 143 MEUR:oon, sillä Palveluiden ja Automaation (divisioonarakenne muuttuu Q2-raportin jälkeen) suhteellisen osuuden kasvu on arviomme mukaan tukenut lievästi kannattavuutta. Myös operatiivisen tuloksen ennusteemme ovat konsensuksen tasolla. Liiketoiminnoista ennustamme Prosessiteknologioiden tuloskertymän laskeneen liikevaihdon putoamisen myötä heikoksi. Automaation tuloksen odotamme parantuneen Siemensin kaasukromatografialiiketoimintojen integroinnin edettyä. Palveluissa ennustamme operatiivisen tuloksen pysyneen vakaana nihkeähkössä markkinatilanteessa. Alariveillä odotamme Valmetin kirjanneen Q2:lla 50 MEUR:n kertakulut organisaatiouudistukseen liittyneistä irtisanomiskuluista, kun taas konsensuksen muiden ennusteiden näkemykset kertakuluista vaihtelevat. Poistojen (ml. PPA) ja rahoituskulujen odotamme pudonneen hieman vertailukaudesta ja veroasteen pysyneen vakaana. Ennusteessamme Valmetin raportoitu EPS on kuitenkin laskenut selvästi vertailukaudesta 0,22 euroon osakkeelta, mikä johtuu etenkin tuntuvasta kertaerästä.

Myös tilaukset voivat olla tyydyttävällä tasolla

Tilausten osalta epävarmuus on korkealla johtuen kauppapolitiikan kiristymisestä ja metsäsektorin asiakkaiden heikon markkinatilanteen pitkittymisestä. Valmet on kuitenkin saanut Q2:lla joitakin projektitilauksia (ml. todennäköisesti hyvää keskikokoa oleva sellulaitekauppa Kiinaan). Myös Palveluissa ja Automaatiossa odotamme tilausvirtojen pysyneen vakaina, vaikka metsäsektorin asiakkaiden osin matalat käyttöasteet ovatkin rajoittaneet palvelukysyntää. Automaation ja Virtauksensäädön metsäsektorista riippumattomissa asiakassegmenteissä kysyntäkuva on parempi yleisistä epävarmuuksista huolimatta. Odotamme Valmetin uusien tilausten laskeneen Q1:llä 6 % noin 1,2 miljardiin euroon, mikä on myös konsensuksen ennuste. Markkinanäkymien osalta näemme riskit lievästi negatiivisina metsäsektorin ongelmien sekä kauppaepävarmuuden pitkittymisen takia.

Ohjeistus pysynee ennallaan

Valmet on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan vuonna 2025 yhtiön liikevaihto ja tulos (oikaistu EBITA) pysyvät samalla tasolla vuoteen 2024 verrattuna. Vuonna 2024 Valmet teki liikevaihtoa 5359 MEUR ja oikaistua EBITA:aa 609 MEUR. Vaikka talouden ja metsäsektorin asiakkaiden toipuminen on viivästynyt edelleen muun muassa kauppapoliittisien epävarmuuksien takia, näemme ohjeistuksen saavuttamisen yhä realistisena ja odotamme Valmetin toistavan sen Q2-raportin yhteydessä. Tätä tukee viime vuosien turbulenssissa melko stabiiliksi todistettujen Palveluiden sekä Automaation tuntuva osuus portfoliosta, Brasilian suuren sellutehdastilauksen myötä melko hyvällä tasolla oleva tilauskanta sekä yhtiön toteuttaman organisaatiouudistuksen säästöjen H2:lla alkava tuki.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut23.04.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	5 360,0	5 259,0	5 380,8
kasvu-%	−3,1 %	−1,9 %	2,3 %
EBIT (oik.)	587,0	602,8	645,0
EBIT-% (oik.)	11,0 %	11,5 %	12,0 %
EPS (oik.)	2,08	2,24	2,45
Osinko	1,35	1,35	1,35
Osinko %	5,8 %	5,1 %	5,1 %
P/E (oik.)	11,2	11,8	10,9
EV/EBITDA	8,0	8,7	7,1