Analyytikon kommentti

Valmet Q3’25 -ennakko: Rima on vielä vertailukauden tasolla

Tiivistelmä

Valmetin Q3-raportin odotetaan olevan vertailukauden tasolla, ja yhtiön liikevaihdon ennustetaan laskevan 1 % 1 285 MEUR:oon, mikä on linjassa konsensuksen kanssa.
Oikaistun EBITA:n odotetaan nousevan 1 % 143 MEUR:oon, vaikka valuuttakurssien vaikutus on ollut negatiivinen ja BMRP:n marginaalit pysyvät vertailukauden tasolla.
Uusien tilausten odotetaan laskevan hieman noin 1,0 miljardiin euroon, mikä on lievästi konsensuksen alapuolella, johtuen metsäsektorin asiakkaiden heikosta markkinatilanteesta.
Valmetin ohjeistus vuodelle 2025 pysyy ennallaan, ja yhtiö odottaa liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n pysyvän vuoden 2024 tasolla, huolimatta metsäsektorin asiakkaiden ongelmista.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	1295		1285	1291	1181	-	1347	5259
Oikaistu EBITA	156		158	153	146	-	160	627
Liikevoitto	109		135	128	114	-	135	466
Tulos ennen veroja	92		121	115	98	-	134	407
EPS (raportoitu)	0,37		0,49	0,47	0,40	-	0,57	1,67

Liikevaihdon kasvu-%	0,0 %		-0,8 %	-0,3 %	-8,8 %	-	4,0 %	-1,9 %
EBITA-% (oik.)	12,0 %		12,3 %	11,9 %	12,4 %	-	11,9 %	11,9 %

Lähde: Inderes & Vara Research, 11 ennustetta (konsensus)

Valmet julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin kello 9:00. Odotuksissa on vertailukauden tasolla oleva operatiivinen tulos. Uusien tilausten odotamme jääneen myös suunnilleen vertailukauden tyydyttävälle tasolle Valmetin metsäsektorin asiakkaiden ongelmien jatkuttua. Odotamme yhtiön myös toistavan ohjeistuksensa vakaasta liikevaihdosta ja operatiivisesta tuloksesta. Emme tee muutoksia näkemykseemme maltillisesti arvostetusta Valmetista (2025e: oik. EV/EBIT 10x) ennen Q3-raporttia.

Ennusteet ovat operatiivisesti suunnilleen vertailukauden tasolla

Valmet raportoi Q3:lla ensimmäistä kertaa uudella kahteen liiketoiminta-alueeseen jakautuvalla rakenteella. Valmetin tilauskanta oli Q2:n lopussa 23 % vertailukautta korkeampi, mutta tilauskanta on Brasilian suuren selluprojektin takia ajallisesti normaalia pidempi. Siten odotamme Valmetin liikevaihdon laskeneen Q3:lla vielä 1 % ja olleen 1285 MEUR. Konsensus on samansuuntainen. Ennusteessamme Biomateriaaliratkaisuiden- ja palveluiden (BMRP) liikevaihdon lievä lasku on hieman Prosessitehokkuusratkaisujen (PTR) kasvua voimakkaampi ajuri. Valuuttojen (EUR/USD) vaikutus liikevaihtoon on luultavasti ollut negatiivinen Q3:lla.

Ennustamme kuitenkin Valmetin oikaistun EBITA:n kohonneen Q3:lla 1 % 143 MEUR:oon. Odotamme korkeamman katerakenteen PTR:n parantaneen kannattavuuttaan hieman kasvun ja säästötoimien ensimmäisten hyötyjen myötä. BMRP:n osalta marginaaliennusteemme ovat kuitenkin vain vertailukauden tasolla tietyistä säästöistä- ja tehostuksista huolimatta, sillä laiteliiketoimintojen alhainen työkuorma rasittaa luultavasti yksikön kannattavuutta edelleen. Myös valuuttakurssien tulosvaikutus on luultavasti hieman negatiivinen. Alariveillä emme odota Valmetin kirjanneen kertaeriä normaalien PPA-poistojen lisäksi. Poistojen (ml. PPA) ja rahoituskulujen odotamme pudonneen hieman vertailukaudesta ja veroasteen pysyneen vakaana. Ennusteessamme Valmetin raportoitu EPS on kohonnut selvästi vertailukaudesta 0,49 euroon osakkeelta, mikä johtuu etenkin kertaeriin ja PPA-poistoihin liittyvistä tekijöistä.

Myös tilausten osalta ennusteet ovat noin välttävän vertailukauden tasolla

Tilausten osalta epävarmuus on korkealla johtuen kauppapolitiikan kiristymisestä ja metsäsektorin asiakkaiden heikon markkinatilanteen pitkittymisestä. Odotamme kuitenkin lievästi nousujohteista tilauskehitystä PTR:ltä sekä BMRP:n palveluliiketoiminnoilta, vaikka metsäsektorin asiakkaiden matalat käyttöasteet ovat voineet nakertaa myös metsäteollisuuteen liitännäistä palvelukysyntää. Odotamme Valmetin uusien tilausten laskeneen Q3:lla niukasti noin 1,0 miljardiin euroon, mikä on lievästi konsensuksen alapuolella. Markkinanäkymiin emme usko Valmetin tekevän muutoksia, sillä metsäsektoriin liittyvää epävarmuutta on jo leivottanut BMRP:n näkymiin. PTR:ssä markkinanäkymä on arviomme mukaan pysynyt vakaana.

Ohjeistus on mielestämme hyvin realistinen

Valmet on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan vuonna 2025 yhtiön liikevaihto ja tulos (oikaistu EBITA) pysyvät samalla tasolla vuoteen 2024 verrattuna. Vuonna 2024 Valmet teki liikevaihtoa 5359 MEUR ja oikaistua EBITA:aa 609 MEUR. Vaikka metsäsektorin asiakkaiden tilanne on jopa hieman huonontunut edelleen muun muassa kauppapoliittisten epävarmuuksien ja Euroopan talouden rämpimisen takia, näemme ohjeistuksen saavuttamisen yhä realistisena ja odotamme Valmetin toistavan sen Q3-raportin yhteydessä. Tätä tukee viime vuosien turbulenssissa melko stabiiliksi todistettujen liiketoimintojen (PTR ja BMRP:n palvelut) osuus portfoliosta, Brasilian suuren sellutehdastilauksen myötä melko hyvällä tasolla oleva tilauskanta sekä yhtiön toteuttaman organisaatiouudistuksen säästöjen (yhteensä 80 MEUR vuositasolla) H2:lla alkanut tuki.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut23.07.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	5 359,0	5 259,3	5 592,1
kasvu-%	−3,1 %	−1,9 %	6,3 %
EBIT (oik.)	587,0	617,8	674,9
EBIT-% (oik.)	11,0 %	11,7 %	12,1 %
EPS (oik.)	2,08	2,29	2,57
Osinko	1,35	1,35	1,40
Osinko %	5,8 %	4,7 %	4,9 %
P/E (oik.)	11,2	12,6	11,2
EV/EBITDA	8,0	9,4	7,4