YIT Q2’24 -pikakommentti: Operatiivisesti odotuksiin, muuten ei niinkään

YIT:n perjantaina julkistama Q2-raportti oli lukujen ja näkymän osalta odotuksiamme heikompi. Liikevaihto laski odotuksiamme selvästi enemmän asuntovalmistusten siirtyessä. Tulostaso oli oikaistuna juuri odotuksien mukainen, mutta isot alaskirjaukset ja tappiot Ruotsista veivät nettotuloksen rajuille tappioille. Myös rahavirta kääntyi Q2:lla hieman negatiiviseksi ja kassavaroja paloi Q2:lla merkittävä määrä. Alkuvuoden rahoitusjärjestelyjen myötä taloudellinen asema on kuitenkin kohtalainen, mutta velkavipu ja sen tuomat kulut ovat edelleen haasteena yhtiön kehitykselle. YIT myös kertoi asuntomarkkinan säilyvän heikkona vuoden loppuun asti eikä näin aikaisemmin odotettua asteittaista parantumista ole vielä tämän vuoden puolella nähtävästi tulossa. 

Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän

YIT:n liikevaihto laski toisella kvartaalilla 22 % 434 MEUR:oon (Q2’23: 558 MEUR) pääosin heikon Asuminen-segmentin liikevaihdon kertymän vuoksi (144 MEUR, -43 % v/v). Toimitiloissa liikevaihto oli vertailukauden tasolla 205 MEUR:ssa (Q2’23: 204 MEUR) vielä kohtuullisena pysyneen tilauskannan vuoksi. Infrassa liikevaihto laski jopa 16 %:lla 94 MEUR:oon heikkoa tilauskantaa ja Ruotsin infran alasajoa peilaten. Myös Infra-segmentin liikevaihto jäi meidän ennusteistamme hieman. Tilauskanta kääntyi Q2:lla YIT:llä 16 %:n laskuun noin 2980 MEUR:oon. Tilauskanta oli selkeässä laskussa sekä Asumisessa että Toimitiloissa, mutta kääntyi nousuun Infrassa parempaa markkinatilannetta peilaten.

Tulos oikaistuna linjassa, mutta raportoidut tappiot merkittävät

YIT:n oikaistu liikevoitto laski vertailukaudesta 7 MEUR:oon (Q2’23: 14 MEUR) ja marginaali laski 1,6 %:iin (Q2’23: 2,6 %) ollen odotuksien mukainen. Tulokseen heikentävästi vaikutti Asuminen-segmentin tappiot myös toisella kvartaalilla. Heikon asuntorakentamisen volyymin ja arviolta alentuneiden katteiden vuoksi Asuminen-segmentin liikevoittomarginaali laski -2,9 %:iin (Q2’23: 1,0 %). Etenkin Suomen kannattavuus oli heikolla tasolla. Toimitiloissa kannattavuus jatkoi vakaantumistaan Q2:lla, kun oik. EBIT-marginaali oli 2,6 % (Q2’23: 3,0 %). Infra-segmentissä tulosmarginaalit paranivat vertailukauden tasolta noin 6,2 %:iin (Q2’23: 2,6 %) Suomen hyvien projektien tukemana. Kuitenkin raportoitu tulos painui 16 MEUR tappiolle Ruotsin haasteiden vuoksi. Raportoitu liikevoitto jäi jopa 42 MEUR tappiolle, kun muutosohjelman kertakulut ja Ruotsin tappiot Infrasta heikensivät tulosta. YIT teki mm. vuokratiloistaan 20 MEUR:n käyttöoikeusomaisuuserän alaskirjauksen. Alariveillä kasvaneet rahoituskulut söivät tulosta myös selvästi odotuksiamme enemmän. Osakekohtainen tulos laski näin 0,23 tappiolle ja jäi selvästi odotuksistamme (-0,04 euroa) sekä vertailukauden tasosta (Q2’23: -0,01 euroa).

Ohjeistus ennallaan, näkymät aavistuksen synkemmät

YIT odottaa edelleen oikaistun liikevoiton olevan vuonna 2024 20-60 MEUR (2023: 41 MEUR). Näkymien osalta tilanne on odotuksien mukaisesti heikko asuntomarkkinoilla Suomessa. YIT odottaa tilanteen vielä säilyvän heikkona vuoden loppuun asti (aik. Q3 asti) eikä Q4:lle odotettua piristymistä ole näillä tiedoin odotuksissa. Toimitiloissa ja Infrassa operatiivisen suorituskyvyn odotetaan paranevan tänä vuonna, mutta yksityinen kysynnän heikkous sekä kiinteistömarkkinoiden alavire heijastuu etenkin toimitilamarkkinoihin.

Rahavirta heikko ja rahavarat laskivat selvästi

YIT:n liiketoiminnan rahavirta investointien jälkeen oli -6 MEUR (Q2’23: 14 MEUR) tontti-investointien takia. Rahavirtaa rasittivat myös vielä asuntojen heikko myynti Suomessa ja asuntoihin sitoutunut pääoma sekä kulut. YIT:n rahavarat laskivat voimakkaasti 119 MEUR:oon Q1:n 268 MEUR:sta lainojen maksun vuoksi. Laskusta huolimatta lyhyellä aikavälillä maksuvalmiuden ei pitäisi olla ongelma, vaikka yhtiö on markkinoilta joutunut erittäin kallista lainaa hakemaan sitä varten. Velkamäärä on edelleen äärimmäisen korkea (nettovelka/oikaistu EBITDA: 17x, korollinen velka 981 MEUR) ja iso osa YIT:n lähivuosien tuloksesta menee sen maksuun (korot + lyhennykset).