YIT:n sijoittajapuhelun anti odotuksien mukainen

YIT järjesti perjantaina aamupäivällä hiljaista aikaa edeltävän puhelunsa. Asuntomarkkinoiden tilanne on säilynyt vakaan heikkona H1:n tilannekuvan mukaisesti etenkin Suomessa. Muun rakentamisen tilanne on vakaampi etenkin Infran puolella, mutta yksityinen kysyntä on odottavalla kannalla myös kiinteistö- ja toimitilamarkkinoilla. Asuntomarkkinan heikkous nostaa riskitasoa yhtiön myymättömien asuntojen kannalle, sillä merkittävästi myynti ei ole Q3:lla laskelmiemme mukaan piristynyt.

Asuntomarkkina edelleen heikoilla tolilla

Puhelussa käytiin läpi kvartaalin aikana tapahtuneita asioita ja markkinatilannetta. Sanoma oli pitkälti Q2-raportin mukainen odotetusti eikä isompia yllätyksiä ollut. Erityisesti keskiössä oli markkinatilanne eri liiketoiminnoissa.

Asuntomarkkina ei ole vielä Q3:lla merkittävästi arviomme mukaan piristynyt Suomessa, mutta myös YIT on sanonut sen tapahtuvan ihan vuoden loppupuolella. Q3:lle valmistuu Suomessa kuitenkin paljon asuntoja (450) ja arviomme mukaan markkinatilanteen perusteella varastoon kertyneitä valmiita asuntoja ei ole pystytty myymään kovinkaan suurella volyymilla. Q4:lle valmistuu vielä 500 asuntoa, joista vain osa on laskemiemme mukaan myyty. CEE-maissa tilanne on parempi, vaikka osin hankkeiden valmistumisia tulee hieman siirtymään puhelun perusteella Q3:lta Q4:lle.

Yksityisen toimitila- ja kiinteistömarkkinan näkymä on myös alakuloinen, vaikka selvästi heikompaan suuntaan se ei ole kehittynyt. Tuottovaatimukset ovat kuitenkin olleet yleisesti nousussa edelleen ja viimeaikainen korkojen nousu ei ole auttanut asiaa. YIT:n omistusten osalta (Tripla) vaikutukset ovat olleet toistaiseksi vähäisiä, mutta heikompi näkymä heijastuu rakentamiseen ja hankkeiden käynnistymiseen toimitilapuolella.

Hankkeiden kehitysvaiheet ovat pidentyneet eikä näkymä näiden osalta ole kasvua ennakoiva, vaikka kuitenkin asuntomarkkinaa arviomme mukaan parempi. Toimitiloihin liittyen YIT ilmoitti myöhemmin iltapäivällä myyneensä Maistraatinportin kiinteistön. Myynti oli odotuksissamme loppuvuodelle, joten koko vuoden ennusteisiin ei tule isoja muutoksia. Päivitämme tarkemmin ennusteitamme vielä ennen Q3-raporttia.

Infran osalta kehityksen voi odottaa olevan vakaampaa Q2-raportin mukaisesti ja jopa hyvällä tasolla Ruotsissa. Infran vastasyklisyydestä ja muuta uudismarkkinaa tasaisemmasta kehityksestä on nyt YIT:lle arviomme mukaan hyötyä. Esimerkkinä kvartaalin aikana solmittu kehitysvaihesopimus Tampereen uuden ratikan allianssiin.

Varojen myynnit ja taseasema

YIT:ssä tällä hetkellä kiinnostaa myös yhtiön taloudellinen tilanne sekä suunnitellut varojen myynnit. YIT:n tulisi vuoden 2023 ja 2024 alkuvuoden aikana maksaa tai uudelleenrahoittaa yli 300 MEUR:n arvosta velkaa. Vieraan pääoman rahoitus ei tunnu olevan tällä hetkellä mielekästä, kuten keväällä nähtiin. Yhtiö neuvottelee erääntyvien velkojensa uudelleenrahoituksesta parhaillaan, ja se voi arviomme mukaan edellyttää joitain varojen onnistuneita myyntejä. Joka tapauksessa arviolta uuden rahoituksen hinta tulee olemaan entistä korkeampi.

Varojen myynnin ja pääoman tehokkuuden parantamiseksi YIT on suunnitellut arviolta 400 MEUR:n pääomien vapauttamista taseesta, joihin kuuluu muun muassa YIT:n tuulivoiman hankekehitysportfolio, infra-liiketoiminnot Ruotsissa ja tietyt investoinnit, kuten YIT:n omistusosuus Tripla Mall Ky:ssä. Lisäksi yhtiö pyrkii myymään valmista asuntokantaansa. Mitään uutta näiden neuvotteluista ei puhelussa kuultu odotetusti. Arvioimme kuitenkin varojen myynnin olevan kuitenkin tässä tilanteessa haastavaa ja voivan johtaa myös alaskirjauksiin. Alaskirjaukset voisivat pahimmassa tapauksessa johtaa koko tuloksen tappiolle. Myös ohjeistus on vaakalaudalla, jos asuntoja joudutaan myymään isoilla alennuksilla tai niitä ei saada toivotusti myydyksi Q4:n aikana.