EKP:n korkopäätös: Don’t stop ’til you get enough

EKP:n torstainen korkopäätös tarjosi apetta koronlaskunälkäisille: keskuspankki laski korkojaan 25 korkopisteellä ja viesti, ettei esteitä lisälaskuillekaan ole.

Talletuskorko laskettiin 2,75 %:iin. Mikäli koronlaskuja jatketaan odotetulla tavalla (vielä 3 laskua tänä vuonna), talletuskorko olisi vuoden lopussa 2 % ja neutraalin koron estimaateista kootun haarukan keskellä. Osalla keskuspankkiireista estimaatit ovat kylläkin selvästi sen yläpuolella, mikä kertoo paitsi mielipiteiden kirjosta jäsenmaiden välillä, myös neutraalin koron määrittelyn vaikeudesta.

Lähde: TS Lombard

Keskeiset nostot korkopäätöksestä ovat seuraavat:

1) Inflaatiokehitys on jotakuinkin asiantuntija-arvioiden mukaista, eli joulukuun ennusteita ei ole tarvinnut ainakaan vielä heittää roskakoppaan.

2) Inflaatio on palaamassa tavoitetasoon tänä vuonna, eli ohjauskorkojakin voidaan laskea lähelle neutraalia. Disinflaatio jatkaa raiteillaan.

3) Erityisesti palkkainflaatiosta saatu viesti on rohkaiseva: palkkojen nousu on vaimenemassa.

4) Rahoitusolot ovat edelleen kireät ja toimivat talouden aktiviteettia rajoittavana tekijänä. Kuitenkin korkojen laskun ja reaalitulojen kasvun pitäisi tukea etenkin yksityistä kulutusta tänä vuonna. Tämä näkyy jo lainanannossa, jonka kasvu kiihtyi hieman viime vuoden lopulla.

Myös data puoltaa lisälaskuja: euroalueen BKT:n kasvu hyytyi Q4:lla nollaan edellisestä kvartaalista. Saksan talouskasvu on jäänyt alle nollaan jo kaksi vuotta peräkkäin, mikä on painanut myös keskimääräistä kasvua. Tammikuun ostopäällikköindeksit aloittivat vuoden hieman vahvemmin, mutta talousaktiviteetin lisäksi myös hintapaineet vahvistuivat. Panoshinnat nousivat tammikuussa kovinta vauhtia sitten huhtikuun 2023 ja tuotantohinnoissa nousu kiihtyi viiden kuukauden huippuihin. EKP:n käsitystä inflaatioriskeistä se ei kuitenkaan vielä riittänyt muuttamaan.

Makrokatsauksen otsikkoinnoittajana tänään Michael Jackson