Onko EKP jälleen väärässä inflaation suhteen?
Tiivistelmä
- Euroalueen inflaatio hidastui tammikuussa 1,7 %:iin, mikä on alle EKP:n tavoitteen, ja Bloomberg arvioi EKP:n inflaatioennusteet liian korkeiksi.
- Tuontitullien vaikutukset näkyvät eri toimialoilla viiveellä, mutta odotettavissa on hintojen laskua, erityisesti lopputuotevalmistajilla.
- EKP:n viestintä on ollut neutraalia, mutta viimeisimmät inflaatioluvut voivat vaimentaa haukkojen ääntä ja avata mahdollisuuksia koronlaskuille.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Euroalueen inflaatio valahti tammikuussa jo EKP:n tavoitteen alapuolelle. Lukujen valossa näyttää siltä, että keskuspankin inflaatioennusteet ovat liiankin korkeita. Tulleista voi tulla lisäshokkeja hinnoille, mutta alaspäin.
Euroalueen inflaatio hidastui tammikuussa alustavien lukujen mukaan 1,7 %:iin vuodentakaisesta, eli alle EKP:n tavoitteen. Myös pohjahintoja kuvaava mittari on painunut suhteellisen nopeasti kohti 2 %:a, joten inflaatio-ongelma on lakaistu maton alle. Samaisen maton alta voidaan jo pian kaivaa deflaatiotomuja.
Euroalueen inflaation komponentit
Lähde: LSEG
Bloomberg ehti jo tammikuun inflaatiolukujen jälkeen julistaa EKP:n joulukuussa päivittämät inflaatioennusteet liian korkeiksi, ja siltä ne näyttävätkin suhteessa konsensusennusteisiin (ks. kuvio alla).
Vettä myllyyn disinflaatio- ja deflaatiopuheille saatiin keskuspankin sivuilla kuun alussa julkaistusta blogipostauksesta, jonka mukaan osalla toimialoista tuontitullien vaikutus kysyntään ja hintoihin nähdään vasta vuoden viiveellä. Tällaisia toimialoja ovat lopputuotevalmistajat mm. lääketeollisuudessa, autoissa ja koneissa. Sen sijaan välituotteiden valmistajilla vaikutukset näkyvät selvästi aiemmin. Ennen kaikkea vaikutus on negatiivinen, sekä tuotannossa että hinnoissa. Kaukana ovat siis vuotta aiemmat puheet tullien inflatorisesta vaikutuksesta kauppakumppaneilla, sen sijaan odotettavissa on hintojen laskua.
EKP: Puheet haukka-kyyhky-akselilla
Lähde: Bloomberg
Blogissa annetaan kuitenkin armoa tullikurimuksessa oleville toimialoille, sillä usein ulkomaankaupalle alttiit alat ovat alttiita myös rahapolitiikan muutoksille. EKP:n viestintä on ollut lähinnä neutraalilla tasolla viime aikoina, mutta viimeisimpien inflaatiolukujen luulisi vaimentavan äänekkäimpiä haukkoja, elleivät he sitten vetoa Saksan tukipakettiin ja puolustusmenoihin, jotka saattavat keskipitkällä aikavälillä aiheuttaa inflaatiopaineita. Muutoin tie koronlaskuillekin voi olla aukeamassa nostojen sijaan.
