EKP:n pankkiirit pysyvät korkealla pidempään -tarinassaan, globaali asuntomarkkina hiljenee

Markkinalla osa odottaa jo ensimmäistä ohjauskoron laskua vuoden 2024 ensimmäiselle vuosipuoliskolle ja jo keväälle, mutta keskuspankkiirit pysyvät itsepintaisesti ”korkealla pidempään” -narratiivissa. Eilen Ranskan keskuspankin pääjohtaja Francois Villeroy de Galhau kertoi Bloombergin mukaan, että keskuspankki pitänee ohjauskorkonsa nykytasolla muutaman kvartaalin ajan ja alkaa supistaa PEPP-omistuksiaan suunniteltua aikaisemmin, eli ennen vuoden 2024 loppua.

Ohjeistusta riitti myös markkinalle. Galhaun mukaan sijoittajat ovat muuttaneet kysymyksensä siitä, milloin koronnostot loppuvat liian nopeasti siihen, milloin korkoja aletaan laskea. Tämä siitä huolimatta, että disinflatorinen trendi on pitävä ja edennyt jopa odotettua nopeammin. EKP:ssakin edetään aiemmin mainitsemani keskuspankkiirien käsikirjan mukaisesti. Käsikirjan seuraavilla sivuilla lukee, että 1) viesti haukkamaisesti ja ole datariippuvainen varmistaaksesi inflaation taittuvan pysyvästi, mutta älä koske ohjauskorkoihin, 2) ala hiljalleen vihjata miettiväsi ohjauskoron laskuja, mutta viesti, että korkotaso tulee silti pysymään korkealla pitkään, 3) aloita ohjauskoron laskut ja toivo, etteivät ne tule liian myöhään (siinä tapauksessa, että talous ajautuu odotettua syvempään taantumaan). EKP:ssa ollaan vielä vaiheessa 1, joten koron laskuista tullaan tuskin aivan heti puhumaan ilman odotettua syvempää taantumaa.

Asuntomarkkina jähmettyy

Ensimmäisten sektorien joukossa nousseet korot ovat iskeneet rakentamiseen ja asuntomarkkinaan. Bloomberg uutisoi korkomenojen kurimuksesta, sillä monissa maissa asuntolainan korkomenot ovat kaksinkertaistuneet Suomessa kehityksen ollessa vielä rajumpaa vaihtuvakorkoisten lainojen vuoksi.

Yhdysvalloissa asuntomarkkinan tilanne on kaksijakoinen. Voittajia ovat ne, jotka ovat maksaneet lainansa pois ja päässeet takavuosina nauttimaan asuntojen hintojen noususta, häviäjiä taas ne, jotka nyt lähtevät asuntokaupoille tai vaihtavat asuntoa suurempaan (ts. työikäinen väestö). Asuntokauppa onkin Yhdysvalloissa hyytynyt asuntojen omistajien ollessa haluttomia myymään ja uusien ostajien häipyessä markkinalta. Nykyisistä asunnonomistajista moni nauttii vielä matalasta, alle kolmen prosentin korkotasosta kiinteäkorkoisten lainojen vuoksi. Siksikin uuden asunnon ja asuntolainan myötä lainakulut voivat hypätä yli 7 %:iin, mikä vähentää myyntihaluja. Goldman Sachsin tuoreen raportin mukaan pahin olisi asuntomarkkinalla edessä ensi vuonna, kun korkokustannukset alkavat hiljalleen nousta.

Asuntomarkkinan ongelmat voivat heijastua myös muualle talouteen nopeasti. Yhdysvaltain työmarkkinalla ollaan edelleen epätasapainoisessa tilassa ja mikäli asunnon vaihto hankaloituu, työntekijöiden liikkuvuus vaikeutuu ja voi lisätä tarjontaongelmia työmarkkinalle. Myös kotitalouksien budjettirajoitteen kiristyminen on luonnollinen riski, joka varjostaa yksityistä kulutusta.