Federal Reserven korkopäätös: Himpun verran stagflatorisempaa

Federal Reserven keskiviikkoinen korkopäätös oli pitkälti odotettu. Keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan 4,25-4,5 %:ssa eikä juurikaan muokannut korkoennusteitaan. Sen sijaan inflaatioennusteita nostettiin ja talousennusteita laskettiin.

Mielenkiintoista oli, että korkoennusteet pysyivät kolmen kuukauden aikaisilla tasoillaan, vaikka talousennusteita korjattiin melko reilusti alaspäin (2024e nyt 1,7 % vs. 2,1 % joulukuussa, 2025e 1,8 % nyt vs. 2,0 % joulukuussa) ja inflaatioennusteita nostettiin (2025e 2,8 % vs. 2,5 % joulukuussa). Tämä kuvastaa ennusteiden ympärillä tällä hetkellä piilevää epävarmuutta, ja se todettiin myös keskuspankin tiedotteessa. Vaikka koronlaskuja ennusteissa on edelleen sisällä kaksi kappaletta tälle vuodelle, pääjohtaja Jerome Powellin mukaan rahapolitiikka on hyvin asemoituna ottaen huomioon talouden riskit ja epävarmuudet. Siksi keskuspankissa halutaan nyt odottaa, jotta tilanne hieman selkenisi. Yhä useampi päätöksentekijä on myös sitä mieltä, että ohjauskorkoja ei välttämättä tarvitse laskea edes kahta kertaa, ja 0-1 laskun ennustajia oli tässä kokouksessa 8 eli enemmän kuin joulukuussa. Mediaaniennustetta se ei kuitenkaan vielä heiluttanut.

Mielestäni kokous vahvisti käsitystä siitä, että Fed on siirtynyt ennakoivasta, tai proaktiivisesta, politiikasta enemmän reaktiiviseen politiikkaan. Keskuspankin kannalta tietynlaista helpotusta tilanteeseen tuo se, että talouteen liittyvien huolien taustalla ei ole korko-ongelma. Fed laskee korkoja, jos talous on syöksykierteessä, mutta ei enää “varmistaakseen” pehmeää laskua. Keskuspankki on siis nyt siirtynyt sivustakatsojan rooliin, kun Valkoinen talo vetää omaa showtaan talouspolitiikan näyttämöllä.