Hyvät uutiset taipuivat huonoiksi

Suomen juhliessa eilen itsenäisyyttään eurotaloudesta julkaistiin pieniä positiivisia yllätyksiä Saksan teollisuustilausten muodossa. Uudet tilaukset kasvoivat lokakuussa 0,8 % syyskuusta, mikä ylitti selvästi konsensusodotukset ja antoivat osviittaa siitä, että Saksa olisi Q4:llä välttämässä ainakin talouden mahalaskun. Hyviä uutisia on saatu maan energiatilanteesta muutoinkin, sillä Saksan kaasuvarastot on täytetty odotettua nopeammin tulevan talven varalle. Tilanne on kuitenkin edelleen epävarma ja säästä riippuvainen, mistä kertovat myös keskuspankkiirien puheet.

EKP:n johtokunnan jäsen ja pääekonomisti Philip Lane kertoi, että euroalueen inflaatio on lähellä huippuaan, muttei tätä vielä vahvistanut, vaikka inflaatiovauhti hidastui marraskuussa 10,0 %:iin lokakuun 10,6 %:sta. Varovaisuutta inflaationäkemyksissä saattaa lisätä sekin, että keskuspankkien inflaatioennusteet olivat räikeästi ylioptimistisia kuluvan vuoden osalta. Joka tapauksessa inflaatio ei ole nopeasti talttumassa, mikä on samalla merkki koronnostojen jatkumisesta, myös ensi vuoden puolella. EKP:n ensi viikon kokouksesta odotetaan 50 korkopisteen nostoa aikaisempien 75 korkopisteen nostojen jälkeen.

Työllisyys ja palvelualat yllättivät positiivisesti

Hyvät uutiset taipuivat huonoiksi Yhdysvaltain työllisyysluvuissa, kun perjantain vahva työllisyysdata tulkittiin samalla merkiksi keskuspankin rahapolitiikan kiristämisen jatkumisesta. Uusia työpaikkoja luotiin talouteen marraskuussa 263 000, mikä ylitti selvästi markkinaennusteet. Työttömyysaste pysyi lokakuun tapaan alhaisella tasolla 3,7 %:ssa, mutta palkkojen nousu kiihtyi 0,6 %:iin lokakuusta kertoen palkkapaineiden noususta. Totta onkin, ettei raportti antanut yhtäkään syytä peruuttaa korko-odotuksissa, vaan lähinnä päinvastoin.

Työllisyysluvut ilmestyivät keskelle taantumapuheita, eikä viime kuun tilanne työmarkkinalla juuri kerrokaan ensi vuodesta. Esimerkiksi Bloombergilla taantumaa povataan ensi vuoden toiselle puoliskolle. Talousnäkymä on kuitenkin hyvin kaksijakoinen. Teollisuuden mittarit ovat jo kääntyneet sojottamaan alaspäin, mutta palvelualojen kasvu on edelleen vahvan puolella. Siitä kertoo esimerkiksi maanantaina julkaistu ISM-indeksi, jonka lukema nousi marraskuussa tasolle 56,5 (lokakuussa 54,4). Palvelualat ovat suurin työllistäjä, joten lukemat voivat viitata työmarkkinan vahvan vireen jatkuvan. Lisäksi kuluttaja on osoittanut resilienssiä vahvankin inflaation ympäristössä. Vaikka reaalipalkkojen kehitys on negatiivista, kuluttajat saavat edelleen jonkin verran vetoapua pandemia-aikana kertyneistä säästöistä. Bloombergin mukaan kumuloituneet säästöt ovat edelleen korkealla tasolla, mikä auttaisi kuluttajaa selviämään yli vaikeamman taloustilanteen.

Kuvio. Säästämisaste ja ylimääräiset säästöt, lähde Bloomberg