Kauppapolitiikan vuoristorata starttasi, euroalueen inflaatio ei hevillä taivu

Eilinen oli tapahtumarikas päivä kansainvälisessä politiikassa. Ensin osakemarkkinalla reagoitiin viikonloppuna ilmoitettuihin uusiin tulleihin, ja sitten tulleja Kanadaa ja Meksikoa vastaan lykättiin Kiinan tullien tullessa kuitenkin tänään voimaan. Tämä osoittaa, että kauppapolitiikka tulee olemaan poukkoilevaa ja näkyvyys siihen vaikeaa, mutta tullikorotuksia myös EU:ta vastaan on syytä odottaa. Kauppapolitiikkaa ja rahapolitiikkaa käsittelimme myös tuoreessa makrovideossa.

Kaiken kukkuraksi euroalueelta julkaistiin hieman odotuksia korkeampia inflaatiolukuja. Euroalueen inflaatio kiihtyi marraskuussa, mutta se ei vielä vesitä odotuksia EKP:n koronlaskujen jatkumiselle. Kuluttajahintojen nousu oli Eurostatin alustavien lukemien mukaan tammikuussa 2,5 % (joulukuussa 2,4 %). Keskuspankin tarkkailun alla oleva palvelualojen inflaatio oli edelleen koholla (+3,9 %) ja näyttää jämähtäneen 4 %:n tuntumaan pidemmäksi aikaa. Pohjahinnoissakin nousua oli edelleen 2,7 %, mitä on nähty jo viimeisen viiden kuukauden ajan. Vuosi ei siis ainakaan alkanut kohti EKP:n tavoitetta nätisti taipuvilla inflaatioluvuilla. EKP:ssa tämä tuskin vielä kohottaa kulmakarvoja ja laittaa pohtimaan rahapolitiikan suuntaa uudelleen, sillä pääjohtaja Lagarde totesi viime kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa, että sopii odottaa koholla olevia lukuja vielä parin kuukauden ajan.

Tämän vuoden näkymä eurotaloudelle on kaikkea muuta kuin selkeä. Talous etenkin Italiassa ja Espanjassa voi saada selvää tukea Next Generation -ohjelmasta, jonka tukien pitäisi alkaa siivittää kasvua juuri tänä vuonna. Negatiivisella puolella ja kooltaan suurena kysymysmerkkinä ovat puolestaan tuontitullit, joiden ajoituksesta ja tasoista ei siis tiedetä. Inflaationkin näkökulmasta tullit ovat vaikea teema, sillä edes niiden etumerkkiä hintavaikutuksista on vaikea ennustaa. Monessa muussa taloudessa tullit nähdään nimenomaan inflatorisena tekijänä, mutta euroalueella tilanne voi olla toinen, mikäli Kiinan tuontia alkaa enenevissä määrin virrata Eurooppaan kaupan rajoitteiden lisääntyessä Yhdysvalloissa. Tarjonnan lisäys olisi hintoja painava tekijä. Mikäli talous samalla sakkaisi, se tarjoaisi EKP:lle mahdollisuuden laskea ohjauskorkojaan neutraalin eli noin kahden prosentin tason alapuolelle. Koska kauppasodan pallo on edelleen ilmassa, tarkempia arvioita on liian aikaista tehdä.