Miinuskorkojen viimeinen mohikaani taipui

Japanin keskuspankki nosti tiistaiaamuna ohjauskorkoaan ensimmäistä kertaa 17 vuoteen, ja oli samalla viimeinen keskuspankki, joka poistui negatiivisten korkojen ympäristöstä.

Keskuspankin laajalti odotettu liike ei ollut kovin radikaali. Aikaisemmasta -0,1 %:n korosta, jolla japanilaispankit tallettivat keskuspankkiin varojaan, korkoa nostettiin nyt 0-0,1 %:iin. Samalla keskuspankki luopui korkokäyräkontrollistaan, jolla se pyrki pitämään pitkän korot nollan tuntumassa. Rahapolitiikan käänteeseen keskuspankin sai muuttunut talousympäristö. Japanissa inflaatiopaineet ovat lisääntyneet, ja palkkapaineetkin nostavat päätään, mikä selittyy osin muutoksissa talouden rakenteissa.

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda piti joulukuussa laajalti siteeratun puheen, jossa hän kävi läpi maan talouden menneitä vuosikymmeniä ja tulevaa. Yksi Uedan esiin nostamista teemoista oli talouden rakenteellinen muutos ja demografia: rakenteelliset voimat painoivat kuluttajahintoja Japanissa pitkään, mutta nyt Japanin inflaatiossa on pitkästä aikaa nähty lähes 4 %:n lukuja. Uedan puheesta kävi ilmi, että korkean velkaantumisen, matalan korkotason, ja hitaan inflaation ja talouskasvun japanisaatio ei sittenkään välttämättä toteudu. Tämä puolestaan johtuu osin siitä, että demografiaa ei enää pidetä yhtä deflatorisena voimana kuin aikaisemmin.

Japanin keskuspankki tuskin tulee tekemään rajuja koronnostoja, sillä itse korkopäätöksestäkin kävi ilmi, että rahapolitiikka on edelleen elvyttävää. Kovaa korkojen nousua Japanin talous ei edes kestäisi, sillä se lisäisi kustannuksia Japanin jo nyt valtavaan velkataakkaan.