Mikä stagflaatio? kysytään konsensusennusteissa

Kesän aikana talousennusteista on puhallettu turhat ilmat pois, ja kasvuodotuksissa on palattu maan pinnalle. Talousyllätyksissä on euroalueen osalta oltu vahvasti positiivisen puolella ja Yhdysvalloissakin palattu positiiviseen, mutta siitä huolimatta talousennusteita on laskettu. Epävarmuus näyttää tarttuneen myös konsensusennustajiin.

Lähde: TS Lombard

Ennusteiden laskua on nähty erityisesti Yhdysvalloissa, jossa heikkouden jatkuminen Q2:lla on jo sisällä ennusteissa. Bloombergin konsensuksessa povataankin tälle vuodelle 1,5 %:n talouskasvua, mikä on alle trendikasvun. Selvästi on tultu alas alkuvuoden yli kahden prosentin ylittäneistä luvuista. Euroalueella odotukset ovat pysyneet melko vakaina 1,0 %:ssa keväällä nähdyn nousun jälkeen. Silti USA on edelleen kasvuennusteissa pienellä etumatkalla, ja tähän asetelmaan on totuttu. Mielestäni positiivinen kasvuyllätys voi euroalueella piillä ensi vuonna, mikäli Saksan velkajarrun kevennykset alkavat näkyä taloudessa, koronlaskujen vaikutukset alkavat viipeellä näkyä ja epävarmuus hälvenee.

Lähde: TS Lombard

Stagflaatiosta, eli yhtaikaisesta talouskasvun jäähtymisestä, jopa taantumasta, ja inflaation kiihtymisestä ei konsensusennusteissa heijastu suurta huolta. Siinä missä BKT-ennusteet ovat Yhdysvalloissa laskeneet kevään huipuista, niin ovat myös inflaatioennusteet. Inflaation povataan Yhdysvalloissa olevan hieman koholla, 2,9 %:ssa tänä vuonna, joten jonkinlaista tullivaikutusta ennusteissa on sisällä, mutta se ei juurikaan eroa esimerkiksi Federal Reserven inflaatioennusteista. Euroalueella inflaation odotetaan lähes oppikirjamaisesti palautuvan takaisin EKP:n tavoitetasolle.

Inflaatioennusteet ovat suuri kysymysmerkki sekä euroalueen että Yhdysvaltain taloudessa juuri tuontitullien vaikutusten vuoksi, joten konsensusennusteet voivat mennä vielä moneen kertaan metsään loppuvuoden aikana. Ne kuitenkin antavat hyvän kuvan siitä, miltä asiantuntijoiden koottu mieliala näyttää juuri nyt.