Tarjoilija, keitossani on disinflaatiokärpänen

Yksi keskuspankkien tärkeimmistä tehtävistä on ankkuroida inflaatio-odotuksia, jotta toteutuneetkaan lukemat eivät lähtisi laukalle. Siinä näytetään vihdoin onnistuneen, mikä avaa ovia myös ohjauskorkojen laskulle.

Inflaatio-odotuksissa on nyt nähty laskua niin lyhyellä kuin pitkälläkin aikavälillä. Euroalueella pitkän aikavälin odotuksia kuvaavat 5y5y-inflaatioswapit tippuivat jo 2,1 %:n tasolle, joita ei ole nähty lokakuun 2022 jälkeen. Myös Yhdysvalloissa samainen swap hinnoittelee 2,4 %:n lukemia heinäkuisen 2,6 %:n sijaan. Lyhyttä aikaväliä, eli seuraavaa 12 kuukautta, luotsaavissa kuluttajakyselyissä suunta on sama, eli alaspäin.

Keskuspankkiirien silmin uutinen on erittäin hyvä, sillä se antaa mahdollisuuden myhäillä inflaatiopeikon taltuttamisen vuoksi ja samalla aloittaa ohjauskoron laskut. Näyttää siltä, että sekä kuluttajat että markkinatoimijat ovat siirtäneet syrjään stagflaatiopelkoja ja asettuneen kysyntälähtöisen hitaamman kasvun ympäristöön. Taustalla häilyvät edelleen taantumapelot, jotka ovat nousseet samaan aikaan negatiivisten talousyllätysten kanssa. Pidemmällä aikavälillä tilanne on toisenlainen, sillä vaakakupissa – ja inflaatiopaineita nostavana tekijänä – loistaa julkisten alijäämien kasvu puolustusmenojen ja vihreän siirtymän kautta, sekä väestön ikääntymisen aiheuttamat inflaatiopaineet.