USA:n palvelualat: Särö kiiltokuvaan

Yhdysvaltain palvelusektori on ollut talouskasvun lähde viimeisten vuosikymmenten ajan. Myös lähihistoria on näyttänyt palvelualojen voittokulun jatkuneen, mutta huhtikuussa indeksit näyttivät laskusuuntaa ensimmäistä kertaa lähes puoleentoista vuoteen. Pitääkö olla huolissaan?

Palvelualojen merkitys Yhdysvaltain taloudelle on suuri, sillä se työllistää valtaosan työikäisistä. Kuten alla olevasta kuviosta näkyy, juuri palvelualat ovat olleet reaalisen kulutuskysynnän kasvun takana viime vuosikymmenet. Siksi sektoria seurataan tarkalla silmällä, ja sen jäähtyminen johtaisi vääjäämättä negatiivisiin tarkistuksiin talouskasvuennusteissa.

Viime viikolla julkaistut palvelualojen ISM-indeksit sojottivat juuri laskua osoittavaan suuntaan. Indeksi vajosi huhtikuussa lukemaan 49,4 ja samalla kasvua ja laskua erottavan 50:n tason alapuolelle ensimmäistä kertaa vuodenvaihteen 2022-2023 jälkeen. Huolestuttavaa oli sekin, että hintapaineet ja aktiviteetti näyttävät eriytyneen - huonompaan suuntaan: siinä missä työllisyys ja tilaukset laskivat, hintapaineet kasvoivat kolmen kuukauden huippuihin (ks. kuvio).

Kuviot hämmentävät USA:n vahva alkuvuoden suoritus huomioiden, mutta yhden kuukauden vuoksi ei kannata vielä heittää kirvestä kaivoon. Nimittäin näyttää siltä, että palvelualojen indeksit antavat eri lukemia riippuen keräysmetodista. S&P Globalin keräämän indeksin mukaan huhtikuun alustavat numerot olivat edelleen vahvasti kasvun puolella (lukemassa 51,3). Tässäkin ostopäällikkökyselyssä aktiivisuus tosin tippui maaliskuulta. Eroa selittää paitsi kyselyiden erilainen otoskoko (S&P Globalin kyselyssä hieman suurempi), myös yritysten kokoluokka (ISM-indeksissä mukana suurempia yrityksiä).

Mikäli alavire jatkuu palvelualoilla ja heijastuu myös työmarkkinalle, jäähtyy USA:n talous odotettua nopeammin. Tämä voisi tuoda ohjauskoron laskuja lähemmäs, mutta se vaatisi myös inflaation hidastumista. Nyt suunta on ollut sen osalta päinvastainen.