Aallon Group toteutti strategian mukaisen pienen yrityskaupan

Aallon Groupin yritysostostrategia otti maanantaina jälleen pienen askeleen eteenpäin yhtiön ostettua 5 henkilöä työllistävän tilitoimistoliiketoiminnan Jyväskylästä. Ostettu liiketoiminta saatiin hankittua maltilliseen hintaan ja samalla se vahvistaa kiinteistö- ja rakennustoimialojen palvelemiseen erikoistunutta Aallon Jyväskylän toimipistettä. Kaupan pienen kokoluokan vuoksi sen vaikutukset ennusteisiimme jäivät rajallisiksi ja näkemyksemme osakkeesta on ennallaan. Näemme Aallon Groupin yritysostovetoisen kasvutarinan kiinnostavana ja defensiivisen kasvun hintalappu (2022e oik. P/E 16x ja EV/EBIT 12x) on hyvinkin kohtuullinen.

Aallon Group tiedotti maanantaina ostaneensa jyväskyläläisen Hulkkonen Consulting Oy:n tilitoimistoliiketoiminnan 0,5 MEUR:lla. Kauppahinnasta 0,45 MEUR maksetaan käteisellä ja 0,05 MEUR Aallon Groupin uusilla osakkeilla (merkintähinta 12,05 euroa). Yrityskaupan arvostus (EV/S 1,0x ja EV/EBITDA 4,6x) on jälleen maltillinen ja selvästi alle Aallon Groupin omien arvostuskertoimien. Tulospohjainen arvostus noudattaa myös jälleen samaa sapluunaa yhtiön aiempien pienemmän kokoluokan kauppojen kanssa. Matalilla arvostuskertoimilla toteutettavissa järjestelyissä edellytykset omistaja-arvon luomiselle ovat näkemyksemme mukaan hyvät. Yritysosto raportoidaan osana Aallon Groupia 1.11.2021 alkaen.

Hulkkonen Consulting on perustettu vuonna 2002 ja kaupassa Aallon Groupille siirtyvä tilitoimistoliiketoiminta työllistää 5 henkilöä. Tilitoimistoliiketoimintaa on kasvatettu hallitusti vuosien varrella ja sen pro-forma liikevaihto 12 kuukauden jaksolla 9/2020-8/2021 oli noin 463 TEUR. Toiminta on ollut myös hyvin kannattavaa ja käyttökate oli samalla jaksolla 105 TEUR, mikä vastaa noin 23 %:n käyttökatemarginaalia.

Ostettuun liiketoimintaan kuuluva henkilökunta siirtyy kokonaisuudessaan Aallon Jyväskylä Oy:n palvelukseen, missä tämä uusi tiimi jatkaa oman asiakaskuntansa palvelemista aiempaan tapaan. Suuri osa Hulkkonen Consulting Oy:n tilitoimistoliiketoiminnan asiakaskunnasta koostuu rakennustoimialan yrityksistä. Siten asiakasportfolio ja siihen liittyvä erityisosaaminen sopii hyvin entuudestaan kiinteistö- ja rakennustoimialojen palvelemiseen erikoistuneelle Aallon Jyväskylälle.

Yritysoston pienen kokoluokan vuoksi sen vaikutus vuosien 2022-2023 liikevaihto- ja tulosennusteisimme oli vain noin 2 %. Odotamme Aallon Groupin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 33 % 24,4 MEUR:oon pääasiassa jo tehtyjen yritysostojen avulla. Vuodelle 2022 ennustamme 11 %:n kasvua, josta vajaa puolet on orgaanista. Käyttökatteen (2021e: 12,5 %) lähivuosien asteittaista parannusta ajavat tehtyjen yritysostojen lisäksi kasvun myötä saavutettavat skaalaedut.