Admicom Q1 keskiviikkona: Kasvuperustan rakentamista

Uudessa rakennusalan digitalisointiin keskittyvässä strategiassaan Admicom rakentaa tänä vuonna perustaa kiihtyvälle kasvulle ja kansainväliselle laajentumiselle. Odotamme siten lisättyjen kasvupanostusten painaneen yhtiön kannattavuutta Q1:llä erinomaisesta vertailukaudesta. Yritysostot ja muutokset liiketoiminnassa tuovat hieman haastetta alkuvuoden liikevaihdon kasvuvauhdin arviointiin, jonka odotamme pysytelleen kaksinumeroisella tasolla.

Alkuvuoden liikevaihdon kehitykseen vaikuttanut pinnan alla monta muuttujaa

Admicom raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkona klo 9.00. Yhtiöstä hetki sitten julkaistu laaja analyysiraportti on vapaasti luettavissa täältä. Ennustamme Admicomin Q1-liikevaihdon kasvaneen 11 % 8,1 MEUR:oon. Tarkkaa jakoa orgaanisen ja epäorgaanisen kasvun välille on haastava tehdä, sillä pinnan alla liikevaihdon kehitykseen löytyy useampi positiivinen ja negatiivinen ajuri. Kotopro- ja Planman-yritysostot tuovat H1:lle vielä epäorgaanista kasvupiristettä. Samalla Aitio Finlandin kehitysresurssien siirtyminen sisäisiin projekteihin jarruttaa vuositason kasvua arviolta noin 2 %-yksikköä. Lisäksi Lakeus-tilitoimiston asiakkuuksien ”divestoinnit” jarruttavat kuluvan vuoden kasvuvauhtia noin 1,5 %-yksikköä. Muuten orgaanisen kasvun osalta heikentyvä talousympäristö luo epävarmuutta uusmyynnin ja asiakaspoistuman osalta. Positiivisella puolella Admicomin yritysostojen myötä laajentunut asiakaskunta (2022: >3000, +50 %) tarjoaa huomattavia lisä- ja ristiinmyyntimahdollisuuksia.

Lisätyt kasvupanostukset painavat tänä vuonna Admicomin erinomaista kannattavuutta

Admicomin päivitetyssä strategiassa yhtiö rakentaa vuodet 2023-2024 perustaa kansainväliselle laajentumiselle sekä kiihtyvälle orgaaniselle kasvulle vuodesta 2025 eteenpäin. Näin ollen strategiset kasvupanostukset, kasvavat tuotekehitysinvestoinnit sekä liiketoiminnan rakennemuutokset heikentävät lyhyellä aikavälillä yhtiön kannattavuutta. Yhtiö ohjeistaa silti vuoden 2023 EBITA-marginaalin olevan erittäin hyvällä 35-40 %:n tasolla (ennusteemme 37 %), kun pitkän aikavälin tavoite on yli 40 %:ssa. Viime vuoden erinomaiseen tasoon (2022: 43 %) nähden tämä on kuitenkin selkeä pudotus. Q1:ltä odotamme 2,9 MEUR:n EBITA-liikevoittoa (Q1’22: 3,2 MEUR), mikä vastaa 36 %:n EBITA-marginaalia (Q1’22: 44 %).

Tammikuun CMD:llä annetut näkymät oletettavasti toistetaan raportissa

Admicom ohjeistaa vuodelle 2023 vertailukelpoisen toistuvien tuottojen liikevaihdon (2022: 28,0 MEUR) kasvavan orgaanisesti 8-15 % ja EBITA:n olevan 35-40 % liikevaihdosta. Siirtyminen ohjeistamaan ”vertailukelpoista toistuvien tuottojen liikevaihtoa” liittyy tänä vuonna todennäköisesti tapahtuvaan teollisuusliiketoiminnan irrottamiseen (2022: 7 % lv:sta), mikä tulee divestoinnin jälkeen sekoittamaan raportoituja lukuja. Myös Lakeukseen tehdyillä muutoksilla ja Aitio Finlandin liikevaihdon laskulla on syynsä, miksi jatkuvien tuottojen seuraaminen jatkossa on olennaisempaa.