F-Secure julkaisee Q3-tuloksensa keskiviikkona kello 8.00. Lookout-yritysosto on mukana luvuissa ensimmäistä kertaa koko neljänneksen osalta, mikä vauhdittaa huomattavasti liikevaihdon kasvua. Yhtiö antoi syyskuussa negatiivisen tulosvaroituksen johtuen heikentyneestä markkinatilanteesta ja tietyistä alkukankeuksista Lookoutin integroinnissa. Orgaanisesti odotammekin liikevaihdon kääntyneen lievään laskuun neljänneksellä. Suhteellisen kannattavuuden odotamme laskeneen Lookout-yritysoston integraatioon liittyvien ylimääräisten panostusten sekä kirjanpitoerien vuoksi, mutta absoluuttisesti oikaistut tulosodotukset ovat vertailukauden tasolla. Lookoutin integraatio ja markkinatilanteen kehitys ovat keskeisiä raportissa seurattavia teemoja. Yhtiöstä hiljattain julkaistu laaja raportti on luettavissa täältä.

Odotamme kasvun tulleen täysin Lookout-yritysostosta

Odotamme F-Securen Q3-liikevaihdon kasvaneen vajaa 28 % 35,6 MEUR:oon. Kasvu on ennusteessamme täysin Lookout-yritysoston varassa ja orgaanisen kasvun odotamme kääntyneen neljänneksellä lievästi negatiiviseksi (Q3’23e: -1 %). Orgaanista kasvua on hidastanut muun muassa odotettua hitaammin edenneet konversiot F-Secure Total-ratkaisuun sekä toimitusten viivästymiset kumppaniliiketoiminnassa. Suoramyyntikanavassa kuluttajasentimentin heikkous jarruttaa ostoaikeita sekä aiheuttaa hintatietoisuutta. Orgaanisesti odotamme kumppanikanavan liikevaihdon olleen vertailukauden tasolla ja suoramyyntiliikevaihdon laskeneen 5 %.

Yritysosto sekä panostukset oman organisaation rakentamiseen näkyvät suhteellisen kannattavuuden heikentymisessä

Odotamme F-Securen oikaistun EBITAn olleen Q3:lla 11,3 MEUR (Q3’22: 11,4 MEUR), mikä vastaisi 31,7 %:n (Q3’22: 40,8 %) oikaistua EBITA-marginaalia. Kannattavuutta rasittaa erityisesti Lookout-yritysostoon liittyvät lisäpanostukset onnistuneen integraation varmistamiseksi sekä Lookoutin saatujen ennakoiden kirjanpitotavasta aiheutuva erä, jonka tulosvaikutus tälle vuodelle on noin -2,6 MEUR. Vertailukauteen nähden F-Securen on myös rakentanut omaa organisaatiota selvästi eteenpäin, mikä näkyy kulujen kasvussa. Raportoituja tuloslukuja rasittaa lisäksi arviomme mukaan vielä yrityskauppaan liittyvät pienet kertaerät sekä PPA-poistot, minkä vuoksi operatiivista kannattavuutta kannattaa tarkastella oikaistun EBITAn kautta. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen odotamme laskeneen 0,02 euroon (Q3’22: 0,05 euroa) edellä mainittujen syiden sekä Lookout-yritysoston myötä otetun velan mukana kasvaneiden rahoituskulujen vuoksi.

Syyskuun tulosvaroituksen myötä näkymiä on juuri päivitetty

Tulosvaroituksen yhteydessä päivitetyissä näkymissään yhtiö odottaa kuluvan vuoden liikevaihdon olevan välillä 128-132 MEUR ja oikaistun EBITAn välillä 41-45 MEUR. Nykyiset ennusteemme odottavat 130,3 MEUR:n liikevaihtoa sekä 43,0 MEUR:n oikaistua EBITAa ollen siten ohjeistushaarukan keskipisteen tuntumassa. Raportissa kiinnostuksen kohteena on jälleen kuulla yhtiön viimeisimmät kommentit Lookout-yritysoston integraation osalta, joskin yhtiö avasi tilannetta jo varsin kattavasti syyskuussa pidetyssä sijoittajapäivässä. Tässä vaiheessa vuotta katseet kääntyvät jo ensi vuoteen ja yhtiön kommenteista pyritään hakemaan suuntaviivoja orgaanisen kasvun kehitykselle tästä eteenpäin.