Isku Yhtiöt osti 7,44 %:n osuuden Martelasta

Martela tiedotti tiistaina, että Isku Yhtiöt Oy:n omistus yhtiössä on ylittänyt 5 %:n liputusrajan ja noussut 7,44 %:iin. Osakkeiden myyjänä toimi Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen, joka myi koko omistuksensa Iskulle. Kaupan myötä Isku Yhtiöt nousee Martelan toiseksi suurimmaksi omistajaksi osakemäärässä mitattuna, mutta osuus äänistä jää kuitenkin 2,1 %:iin.

Iskun Yhtiöiden tytäryhtiö, Isku Interior, on Martelan suora kilpailija työ- ja toimistotilojen sekä oppimisympäristöjen toteuttamisessa. Tämä tekee osakehankinnasta mielenkiintoisen ja voi jopa indikoida kiinnostusta lyöttäytyä yhteen. Iskulla ei arviomme mukaan ole rahkeita ostaa Martelaa kokonaan, joten yhdistyminen edellyttäisi fuusiota. Martelalla on kaksi osakesarjaa, 20 ääntä per osake oikeuttavat K-osakkeet ja Helsingin pörssissä kaupankäynnin kohteena olevat yhden äänen oikeuttavat A-osakkeet. K-osakkeilla on lähes 80 %:n osuus yhteenlasketusta äänimäärästä, mikä estää merkittävän äänimäärän keräämisen ja suuret rakenteelliset järjestelyt vasten Martelan suvun tahtoa.

Yhdistymisessä olisi taloudellinen logiikka, sillä liiketoimintojen välillä voisi arviomme mukaan luoda operatiivisia kulusynergioita, minkä lisäksi se vahvistaisi neuvottelu- ja hinnoitteluasemaa. Kohonnut kilpailu on viime vuosina rasittanut sekä Martelan että Isku Interiorin kannattavuutta, joten yritysjärjestely voisi olla varteenotettava vaihtoehto oman kilpailuaseman vahvistamiseksi. Yhtiöt ovat kuitenkin toimialan suurimpia pelureita Suomessa, joten KKV:n siunausta liitolle ei tulisi kuitenkaan ottaa täysin itsestään selvänä. Huomautamme, että yhtiöt eivät itse ole kommentoineet mitään fuusioon viittaavaa ja kaikki on vielä toistaiseksi omaa spekulaatiotamme.

Martelan julkaisema tiedote ei aiheuta tarvetta muuttaa ennusteitamme tai päivittää tavoitehintaamme. Eilinen uutinen maistui markkinalle ja siivitti Martelan osakkeen yli 9 %:n nousuun pääkaupunkiseudun ja Varsinais-Suomen uusista etätyösuosituksista huolimatta. Sijoittajan on hyvä pitää mielessä Euroopan heikentynyt koronatilanne ja miten koronapandemian tuoma epävarmuus on vaikuttanut negatiivisesti etenkin yksityisen puolen kysyntään.