LeadDesk Q3 keskiviikkona: Luvut polkee ylätasolla paikallaan

Asiakasviestinnän ohjelmistoja kehittävä LeadDesk julkaisee Q3-raportin keskiviikkona 25.10. Arvioimme yhtiön jatkuvalaskutteisen liikevaihdon kasvun olleen vertailukelpoisesti edelleen kohtuullista. Kruunujen (SEK & NOK) luisu painaa kuitenkin euroissa raportoituja lukuja ja projektitulojen laskun jälkeen kokonaisliikevaihdon kehitys tulee olemaan vaisua. Arviomme kannattavuuden pysyneen noin edellisvuoden tasolla. Haemme raportista tuntumaa erityisesti yhtiön kasvu- ja kannattavuusparannusedellytyksiin heikon taloussyklin pitkittyessä.

Liikevaihto kasvaa valuuttaoikaistuna kohtuullisesti, asiantuntijaliikevaihto toimii jarruna

Odotamme LeadDeskin Q2-liikevaihdon kasvaneen Länsilinkki yrityskaupan tuella reilut 4 % 7,32 MEUR:oon ja orgaanisesti vaakaliidossa 1 %:n muutoksella vertailukauteen (H1’23 +5 %). Selvästi heikentyneet Ruotsin ja Norjan kruunun kurssit hidastivat kasvua arviomme mukaan reilu 4 % (Norja & Ruotsi noin 40 % liikevaihdosta H1’23). Lisäksi arvioimme asiantuntijatyön liikevaihdon laskeneen yli 30 % erittäin vahvasta vertailukaudesta (H2’22: +26 %), sillä Enterprise-myynnin hiljentymisen seurauksena käyttöönottopalveluita toimitetaan selvästi vähemmän. Yhtiön tuloista arvokkaimman jatkuvalaskutteisen liikevaihdon ennustamme kasvaneen noin 9 % (9/23 vs. 9/22), jatkaen viime kvartaalien trendiä. Arvioimme kasvun lähteenä toimineen edelliskvartaalien tapaan SME-asiakkaat sekä julkisen sektorin asiakkaat. Yksityisen puolen Enterprise-asiakkaiden kysynnän kasvun odotamme olevan yhä heikkoa.

Kannattavuuden skaalautumisessa pieni paussi

Ennustamme LeadDeskin Q3:n käyttökatteen olleen edellisvuoden tasolla 1,0 MEUR:ssa tai 13,6 %:ssa liikevaihdosta (Q3’22: 14,2 %) ja oikaistun liikevoiton olevan myös liki viime vuoden tasolla 0,3 MEUR:ssa. LeadDeskin kulut ovat lähes puhtaasti kiinteitä, joten kannattavuus on pitkälti yhtiön liikevaihdon kasvun ja rekrytointivauhdin funktio. Yhtiö on rekrytoinut varovaisesti tänä vuonna, mikä tukee kannattavuutta. Q3:lla kannattavuutta rasittaa arviomme mukaan Länsilinkki, joka oli hankintahetkellä tappiollinen. LeadDesk teki nopeasti yhtiössä kustannussäästötoimenpiteitä kääntääkseen tuloksen positiiviseksi, mikä tukee kannattavuutta jatkossa.

Kyky uida vastavirtaan yleisen taloustilanteen heikentyessä tarkastelun polttopisteessä

LeadDeskin perusteltu liikevaihtopohjainen arvostus nojaa vahvasti yhtiön saavuttamaan kasvuvauhtiin ja kannattavuuden skaalautumisedellytyksiin sekä sen aikajänteeseen. Yhtiön kasvu on kohdannut useita haasteita vuosien 2021–2023 aikana ja markkinan odotukset yhtiön kehityksestä ovat jo painuneet hyvin varovaisiksi (2023e: EV/S 1,3x). LeadDeskin markkinan pitkän aikavälin kasvunäkymät, ydintuotteiden kilpailukyky sekä myynnin kyvykkyydet ovat nähdäksemme haasteista huolimatta ennallaan. Vaikeasti ennakoitava talousympäristön kehitys toisaalta nähdäksemme hillitsee yhtiön kasvua ja kannattavuuden skaalautumista lyhyellä aikavälillä. Yhtiö ohjeistaa syyskuun negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen liikevaihdon vuosikasvun olevan 3–7 % sekä kannattavuuden olevan käyttökateprosentilla mitattuna 10–15 %. Ennustamme yhtiön pääsevän 4 %:n kasvuun ja käyttökate-%:n asettuvan 12,3 %:iin. Liiketoiminnan lyhyen tähtäimen hyvän ennustettavuuden vuoksi emme odota raportista muutoksia ohjeistukseen. Haemme raportista päivitettyä tuntumaa heikomman kasvun vastalääkkeisiin vaikeassa talousympäristössä sekä kannattavuuden vahvistumisen edellytyksiin hitaamman kasvuvaiheen pitkittyessä.