Martela Q2-aamutulos: Paluu toimistoille kiihtyy

Martela julkaisi perjantaiaamuna odotuksiamme vahvemman Q2-raportin. Yhtiön liikevaihto kasvoi vakuuttavasti jokaisella markkina-alueella, minkä turvin se sai liikevoiton punnerrettua positiiviseksi, vaikka Q2-kvartaali onkin yhtiölle kausiluonteisesti heikko. Materiaalien heikko saatavuus ja laaja-alainen kustannusinflaatio säilyvät kuitenkin lyhyen aikavälin riskitekijöinä.

Laaja-alaista kasvua patoutuneen kysynnän purkautuessa

Martelan Q2-liikevaihto kasvoi erittäin vahvat 47 % ja oli 27,3 MEUR, mikä löi selvästi 22,0 MEUR:n ennusteemme. Suomessa liikevaihto kasvoi 43 %, Ruotsissa 15 %, Norjassa 38 % ja muut maat yllätti myös sangen positiivisesti 133 %:n liikevaihdon kasvulla. H1:n perusteella vaikuttaa mielestämme siltä, että Martela on kasvaneen jakelijaverkoston myötä saamassa Muut maat -segmentistä uuden tuntuvan tukijalan liiketoiminnalleen.

Arviomme mukaan koronan aikana patoutunut kysyntä purkaantuu nyt ja Q2 aikana tilaukset kasvoivat yhtiön mukaan vertailukaudesta jokaisella markkina-alueella. Yhtiön kysyntä on pitänyt pintansa erittäin hyvin, kun huomioidaan Venäjän hyökkäyssodan aiheuttama epävarmuus.

Q2 on tyypillisesti tappiollinen

Q2 on Martelalle tyypillisesti toimialan kausiluonteisuuden vuoksi tappiollinen, mutta yhtiö onnistui kääntämään liikevoittonsa 0,1 MEUR:oon ylittäen -0,8 MEUR:n ennusteemme. Parantuneen liikevoiton taustalla oli kasvanut liikevaihto, toimenpiteet kustannusrakenteen parantamiseksi ja työ kulujen hillitsemiseksi sekä myyntihintojen ylläpitämiseksi. Arviomme mukaan yhtiön bruttomarginaali on katsauskaudella kokenut odotuksiamme enemmän painetta kustannusinflaatiota. Martelan toimet kulukurin parantamiseksi näkyivät mm. henkilöstömäärässä, joka laski konsernissa 5 % vertailukaudesta ja oli keskimäärin 401.

Liiketoiminnan H1-rahavirta oli 1,3 MEUR (H1’21: -2,6), mikä vahvisti yhtiön tasetta. Yhtiön taseasema on kuitenkin muuttunut ja kassa kasvanut merkittävästi katsauskauden päätyttyä heinäkuussa toteutetun Nummelan tuotanto- ja logistiikkakeskuksen myynnin ja takaisinvuokraamisen seurauksena.

Ohjeistus toistettiin

Q2-raportin yhteydessä yhtiö toisti yli 10 %:n liikevaihdon kasvua ja positiivista liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksensa. Vahvan Q2-raportin perusteella näemme nousupainetta ennusteissamme ja odotamme positiivista kurssireaktiota.