Martela Q4 perjantaina: Ohjeistus ja tilausten kehitys kiinnostuksen kohteena

Martela julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 10.2. arviomme mukaan kello 7.45. Vastassa on vahva vertailukausi, jonka aikana patoutuneen kysynnän purkautuminen tuki myyntiä. Q4 on Martelalle kausiluonteisesti vahva neljännes, mutta odotamme liikevaihdon laskeneen Suomen ja Muiden markkinoiden Q3:lla nähdyn kutistuneen tilausmäärän seurauksena. Koko vuoden 2022 ohjeistus oli yli 10 %:n liikevaihdon kasvu ja positiivinen liiketulos.

Suomi ja Muut markkinat mielenkiinnon kohteena

Ennusteissamme Martelan Q4-liikevaihto laski 10 % 26,6 MEUR:oon Suomen ja Muiden markkina-alueiden laskeneen myynnin seurauksena. Arviomme mukaan myynnin lasku painottuu yksityisen puolen asiakkaisiin, joiden kysyntä ailahtelee julkista puolta enemmän. Suomi tuo yli 70 % konsernin liikevaihdosta, joten kotimarkkina on keskeisessä roolissa Martelan liikevaihdon kehityksen kannalta. Liiketoiminnan merkittävästä operatiivisesta vivusta johtuen liikevaihdon kasvulla on kriittinen rooli yhtiön tuloskehityksessä. Liikevaihdon muutoksilla on näin ollen tuntuva vaikutus myös kannattavuuteen.

Kannattavuuden osalta Q4 on tyypillisesti vahva julkisen puolen kysynnän avittamana

Martelalle Q4 on kausiluonteisesti vahva neljännes toimialan ja etenkin julkisen puolen kysynnän painottuessa vuoden jälkipuoliskolle. Martela on viime vuosina keventänyt kulurakennettaan huomattavasti, mutta yhtiön suhteellinen kannattavuus koki tuntuvaa painetta kustannusinflaation vuoksi. Odotamme Q4-liikevoiton asettuneen 0,5 MEUR:oon, mikä edellyttää melko matalaa 2 %:n liikevoittomarginaalia. Olemme kommentin yhteydessä päivittäneet 2022 osinkoennusteemme 0,06 euroon (aik. 0,08 eur) haastavan lyhyen aikavälin näkymän vuoksi. Martelan tase on hyvässä kunnossa ja yhtiöllä on tuhti kassa kesällä toteutetun Nummelan myynti- ja logistiikkakeskuksen myynti- ja takaisinvuokraussopimuksen ansiosta, joten yhtiöllä on kuitenkin edellytykset maksaa ennusteitamme suurempi osinko.

Odotamme mielenkiinnolla kuluvan vuoden ohjeistusta

Martelan kuluvan vuoden ohjeistuksesta ja markkinakommenteista haetaan Q4-raportin yhteydessä näkyvyyttä kysynnän kehitykseen Euroopan taantumauhan alla. Q3-raportin yhteydessä yhtiö kertoi markkinoiden epävarmuuden jatkaneen vahvistumistaan ja olettavansa epävarmuuden ja korkean kustannustason jatkuvan lähitulevaisuudessa. Toimistokalustemarkkinalla myyntivolyymit ovat melko herkät suhdannevaihteluille, mutta koronapandemian vuoksi lykätyt investoinnit voivat lyhyellä aikavälillä paikata toimialan hidastuvaa virettä.