QPR:n eilen illalla tiedottamassa suunnatussa osakeannissa kerättiin noin 0,8 MEUR laskemalla liikkeelle noin 1,7 miljoonaa uutta yhtiön osaketta rajoitetulla määrälle institutionaalisia ja kokeneita sijoittajia. Anti aiheuttaa suhteellisen merkittävän noin 10 %:n diluution osakekantaan. Se on mielestämme kuitenkin välttämätön yhtiön pääoma- ja rahoitusaseman kannalta, joka ajautui heikkoon kuntoon yhtiön viime vuoden raskaiden tappioiden jälkeen.

Osakeannin suunnittelusta oli viestitty jo etukäteen

Suunnattu anti ei tullut yllätyksenä, sillä yhtiö kertoi jo heinäkuun alussa yhtiön hallituksen selvittävän mahdollisuuksia 0,75-1,2 MEUR:n suunnatun osakeannin toteuttamiseen Q3’23:n aikana. Osakkeiden merkintähinta oli nyt tehdyssä annissa 0,463 euroa osakkeelta, mikä vastasi osakkeen viiden päivän määräpainotettua keskihintaa. Alennus eiliseen päätöskurssiin (0,001 euroa) oli siten mitätön. Yhtiön mukaan suunnatun annin ehdot olivat muita saatavilla olevien rahoitusjärjestelyjen ehtoja paremmat, ja siten osakkeenomistajien merkintäoikeudesta poikkeamiselle oli merkittävä taloudellinen syy.

Anti tuo selvää helpotusta rahoitusasemaan

Suunnatun annin pääasiallisena tarkoituksena on yhtiön pääoma- ja rahoitusaseman vahvistaminen. QPR:n tase ajautui heikkoon kuntoon, kun viime vuonna Lähi-idän projektihaasteet ja heikentyneen taloustilanteen myötä uusmyynnin hidastuminen romuttivat yhtiön kannattavuuden ja juuri tätä ennen kesällä 2022 osakeannilla vahvistetun rahoitusaseman. Tämän jälkeen yhtiö on leikannut voimakkaasti kulujaan etenkin muutosneuvottelujen kautta tehdyillä henkilöstövähennyksillä. Näiden myötä yhtiön kannattavuus on kohentunut käyttökatetasolla tänä vuonna niukasti positiiviseksi (H1’23: 33 TEUR). Yhtiön rahoitusasema on kuitenkin viime vuoden tappioiden myötä edelleen erittäin tiukka, mistä kielii yhtiön Q2:n lopussa ollut ohut kassa (156 TEUR) ja negatiiviseksi painunut omavaraisuusaste (-1,1 %).

Nyt tehty anti tuo siten helpotusta tiukkaan rahoitusasemaan. Annin kokoluokka on kuitenkin suhteellisen pieni ja jatkossa liiketoiminnan tuloskäänteen täytyykin jatkua, jotta rahoitusasema tervehtyisi kestävästi. Mittavien henkilöstöleikkausten myötä yhtiön kulurakenne on varsin tiukassa kunnossa ja jatkossa kannattavuuden kohentamisen kannalta kriittistä olisi saada aikaan kasvua. Annin jälkeen yhtiön liikkumavara kasvustrategian toteuttamiseen parantui kuitenkin arviomme mukaan jossain määrin. Lyhyellä aikavälillä yhtiön kasvunäkymät ovat kuitenkin arviomme mukaan haastavat heikentyneessä talousympäristössä.