Rapala H1: Murheenkryyni Batam ajetaan alas

Rapalan torstai-iltana julkaiseman H1-raportin liikevaihto sekä tulosrivit jäivät selvästi odotuksistamme koronapandemian negatiivisten vaikutusten painamana. Batamin tehtaan alasajon käynnistäminen aiheutti myös merkittävät negatiiviset kertaerät (4,0 MEUR). Yhtiö ei edelleenkään antanut ohjeistusta näkymän ollessa sumea, vaikkakin kesäkuussa myynnin elpymistä on ollut havaittavissa eri markkinoilla. Yhtiön taloudellinen tilanne säilyi tulospettymyksestä huolimatta kohtuullisena, sillä yhtiö oli tehnyt nopeita toimia turvatakseen rahavirtansa ja velanhoitokykynsä kriisissä. Rapala järjestää tänään sijoittajapuhelun kello 10.00 ja päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme sen jälkeen.

Kausiluontoisesti tärkeällä ensimmäisellä vuosipuoliskolla Rapalan liikevaihto laski 17 % 117 MEUR:oon (ennuste 130 MEUR). Myynti laski Pohjois-Amerikassa 17 %:lla (ennuste -10 %) ja selkeimpänä syynä oli odotetusti Rapalan varastojen sulkeminen reilun kuukauden ajaksi viranomaismääräyksillä. Pohjoismaissa myynti laski jopa 28 % (ennuste -7 %), eikä vahvasti sujunut kesäkalastuskausi riittänyt kumoamaan koronan keväälle aiheuttamia negatiivisia vaikutuksia, sekä heikkoa talviurheilumyyntiä ja muutoksia eräissä kolmansien osapuolien jakelusopimuksissa. Muun Euroopan liikevaihto laski 9 % (ennuste - 7 %) ja valtiollisten rajoitustoimenpiteiden vaikutus alueen vähittäiskauppoihin oli odotetusti merkittävä. Pienimmän ja hajanaisen markkina-alueen Muun maailman myynnin lasku oli 18 % (ennuste -3 %). Kuluttajille suuntautuvassa verkkokaupassa Rapala kertoi vahvasta kasvusta, mutta sen osuus kokonaismyynnistä on käsityksemme mukaan edelleen pieni.

Yhtiö onnistui kulujen leikkauksessa odotustemme mukaisesti ja mm. tehtaiden kapasiteettia vähennettiin väliaikaisten irtisanomisten ja lomautusten avulla. Vertailukelpoinen liikevoitto jäi 4,2 MEUR:oon alittaen selvästi 9,4 MEUR:n ennusteemme johtuen myynnin jäämisestä odotuksistamme. Raportoitu EPS jäi tappiolliseksi -0,12 euroa (ennuste: 0,10 euroa). Varastotasojen selvä lasku (83,5 MEUR vs. H1’19: 108,6 MEUR) oli raportin positiivinen asia, sillä sen myötä yhtiö sai vapautettua pääomiaan ja myös korollinen nettovelka laski 63,5 MEUR:oon (H1’19: 104 MEUR). Taloudellinen tila säilyi kohtuullisena ja lainakovenantteihin oli neuvoteltu myös väliaikaisia muutoksia rahoittajien kanssa, jotka yhtiö täytti ja uskoi täyttävänsä myös tulevaisuudessa.

Strategian toteuttamisen osalta yhtiö kertoi 10 MEUR:n kulusäästöohjelman edenneen suunnitellusti ja toimenpiteitä on myös osin kiihdytetty fokuksen ollessa nyt kuluttajaverkkokauppamyynnissä, tiukassa varastonhallinnassa, keskitetyissä ostobudjeteissa sekä uusissa myynnin ja toimintojen suunnittelukäytännöissä. Tavoitellut kustannussäästöt muodostuvat Euroopan liiketoiminnoista sekä Aasian uistintoiminnoista, joista viimeksi mainitut Rapala ilmoitti ajavansa nyt kokonaan alas seuraavan kuuden kuukauden aikana. Indonesian Batamin tehdas on tehnyt merkittävät tappiot 10-vuotisen toimintahistoriansa aikana ja yhtiö päätyi jo viime vuonna ulkoistamaan tehtaalta metalliuistinten tuotannon takaisin alihankkijoille Kiinaan. 13 Fishing -myynnin sekä oman Keski-Euroopan jakelun ylösajon etenemisestä ei kerrottu uutta tietoa ja odotamme kuulevamme niiden edistymisestä tarkemmin huomisessa sijoittajapuhelussa, kun uusi toimitusjohtaja esittelee tulosta. Yksinoikeuteen perustuva Rapalan Shimano-tuotteiden jakelun päättyminen (1.7.2020 Keski-Eurooppa ja 1.10.2020 Pohjoismaat) alkaa painaa ennusteissamme selvästi myyntiä ja tulosta H2’20:lla ja tätä taustaa vasten myös korvaavan liikevaihdon aikaan saanti olisi erittäin tärkeää.