Scanfil Q3: Vakaan tekemisen kvartaali ja ohjeistuksen odotusten mukainen tarkennus

Scanfil julkisti Q3-raporttinsa aamulla. Scanfilin operatiivinen suoritus oli vakaa ja operatiiviset numerot olivat lähes täysin odotustemme mukaisia. Kuluvan vuoden ohjeistustaan yhtiö tarkensi, mutta meidän ja konsensuksen ennusteet olivat jo ennen raporttia uusien haarukoiden sisässä. Tarkennetun ohjeistuksen ja johdon tarkempien kommenttien perusteella vallitseva kysyntäympäristö vaikuttaa yhä tyydyttävältä, vaikka edelleen kierroksia ottava pandemiatilanne tuo omat epävarmuustekijänsä kokonaiskuvaan. Hyvin ennakko-odotuksiamme vastannutta Q3-raporttia mukaillen emme odota Scanfilin osakkeelle tänään yleisestä markkinasta merkittävästi poikkeavaa kurssireaktiota kumpaankaan suuntaan.

Scanfilin liikevaihto laski Q3:lla 7 % 142 MEUR:oon ja oli lähes linjassa 145 MEUR:n liikevaihtotasoa odottaneen ennusteemme kanssa samalla alittaen hienoisesti konsensusodotukset. Liikevaihdon laskun taustalla olivat etenkin Consumer Applications ja Industrial -asiakassegmenttien kutistuneet toimitusvirrat, kun taas muissa segmenteissä meno säilyi varsin vakaana. Kuukausitasolla heinäkuu ja elokuu olivat olleet hiljaisia, kun taas syyskuussa toimitukset piristyivät. Kiinan ohutlevy-yksikön myynnillä ei puolestaan vastoin odotuksiamme ollut olennaisia vaikutuksia Q3:n volyymitasoon, sillä yksikön suurimmat asiakkaat siirsivät tilauksensa yhtiön muihin yksiköihin. Scanfilin näkökulmasta tämä volyymi on kuitenkin pääosin välitysmyyntiä, eikä sillä siten ole merkittävää tulosvaikutusta.

Scanfil teki Q3:lla 9,9 MEUR:n oikaistun liikevoiton, mikä ylitti ennusteemme, mutta jäi hieman vertailukaudesta ja marginaalisesti myös konsensusodotuksista. Q3:lla saavutettu 7,0 % liikevoittomarginaali on kuitenkin Scanfilin ansaintalogiikka, kvartaalille osunut ohutkatteinen välitysmyynti sekä arviomme mukaan pandemiasta aiheutuneet pienet rasitteet (mm. ylimääräiset hankinnat ja lievät tuottavuuskitkat) huomioiden vahva suoritus. Tämä on mielestämme hyvä osoitus myös siitä, millaisiin suorituksiin Scanfilin erinomaisessa kunnossa (ml. joustokyky) olevalla tehdasverkostolla on edellytyksiä, kun paluu täysin normaaleihin olosuhteisiin tapahtuu. Raportoituihin lukuihin yhtiö kirjasi Kiinan ohutlevy-yksikön myynnistä 11,4 MEUR:n kertaluontoisen myyntivoiton, kun taas Hampurin tehtaan alasajoon liittyvä noin 6 MEUR:n kertakulun ajoittuminen ei vielä Q3:lle osunut. Tuloslaskelman alariveillä rahoituskulut ja verot olivat kokonaisuutena odotustemme mukaiset, mitä peilaten myös 0,12 euron oikaistu osakekohtainen osui ennusteeseemme. Liiketoiminnan rahavirta puolestaan vahvistui 9,1 MEUR:oon (Q3’19: 7,3 MEUR) hyvän tulostason ja käyttöpääoman maltillisemman sitoutumisen tukemana.

Scanfil tarkensi Q3-raportissa kuluvalle vuodelle antamaansa ohjeistusta. Yhtiö odottaa nyt liikevaihtonsa olevan tänä vuonna 590-610 MEUR (aik. 580-620 MEUR) ja oikaistun liikevoittonsa 38-40 MEUR (aik. 38-42 MEUR). Tarkennetun ohjeistuksen yhteydessä yhtiö liputti yhä, että ohjeistukseen liittyy edelleen poikkeuksellista epävarmuutta johtuen pandemian mahdollisista kielteisistä vaikutuksista asiakkaiden kysyntään, hankintaketjun toimituskykyyn sekä henkilökunnan turvallisuuteen ja tehtaiden toimintakykyyn. Odotimme ennen Q3-raporttia yhtiön yltävän tänä vuonna 591 MEUR:n liikevaihtoon ja 38,3 MEUR:n oikaistuun liikevoittoon ja myös konsensuksen ennusteet olivat yhtiön uusien ohjeistushaarukoiden sisällä. Tätä ja päivitettyä ohjeistushaarukkaa peilaten loppuvuoden ennusteisiimme ei alustavasti kohdistu merkittäviä muutospaineita. Myös ensi vuoden ennusteemme volyymin ja operatiivisen tuloksen osalta on puolestaan melko maltillinen (konsensus on tosin hieman meitä ylempänä), mikä alustavan arviomme mukaan rajaa suurempia muutostarpeita, vaikka koronapandemiasta yleistalouteen ja Scanfilille tärkeisiin teollisuusvetoisiin arvoketjuihin kumpuava epävarmuus onkin edelleen korkealla.