Telia Q3-aamutulos: Luvut olivat hyvät, mutta kulupainetta näkymissä

Telia julkaisi aamulla lukujen osalta odotuksiamme hieman paremman neljännesraportin. Liikevaihto kasvoi meidän ja markkinoiden odotuksia paremmin. Tulos palasi kasvuun ja oli yli odotuksemme ja linjassa markkinaodotuksien kanssa. Energia ja korkokulut luovat kuitenkin selvää vastatuulta ja yhtiö laski tulosohjeistusta ja kassavirtanäkymiä. Yhtiö piti kuitenkin osinko-ohjeistuksen ennallaan, mikä voi kertaluonteisesti olla mahdollista, mutta ei ole pitkällä aikavälillä kestävää. Raportti luo alustavasti pientä painetta tulosennusteisiin energia- ja korkokulujen nousun myötä.

Liikevaihto kasvoi hyvin ja ylitti odotukset

Telia raportoi Q3-liikevaihdon kasvaneen 6 % 22 456 MSEK:iin, mikä oli yli meidän ja konsensuksen odotuksien. Liikevaihdon trendi ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä vahvistui hieman kasvaen 2,7 % (H1’22: 2,1-2,2 %). Vertailukelpoinen palveluliikevaihdon kasvu hidastui hieman ja oli 2,3 % Q2:lla (Q1’22 3,2 %, Q2 2,4 %). Palveluliikevaihto on nyt antanut kuusi neljännestä merkkejä paluusta terveeseen kasvuun. Palveluliikevaihdon kasvu on tärkeää, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla ja myös Telian strategiatavoitteet sekä ohjeistus heijastelevat tätä.

Tulos palasi odotetusti kasvuun ja ylitti meidän odotuksemme

Oikaistu käyttökate kasvoi 4 % 8070 MSEK:iin ja oli yli meidän ja hienoisesti alle markkinaodotuksien. Oikaistu käyttökate-% oli näin 35,9 % ja hieman alle vertailukauden 36,4 %. Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi 1 % vertailukaudesta. Tulospotentiaalia rajoittivat erityisesti energiakulut, jotka olivat 300 MSEK vertailukautta korkeammat Q3:lla, kun Q2:lla yhtiö odotti H2:lla yhteensä 120 MSEK korkeampia kuluja. Ilman energiakuluja yhtiö saavutti 100 MSEK (2 %) kulusäästöjä Q3:lla pääosin henkilöstövähennyksistä ja on siten tähän mennessä saavuttanut 1 miljardin säästöt (tavoite 2 miljardia 2023 mennessä). Lisäksi korkojen nousu on vaikuttanut rahoituskustannuksiin, jotka ylittivät meidän ja markkinoiden odotukset. Raportoitu osakekohtainen tulos oli 0,42 kruunua ja yli vertailukauden 0,39, mutta alle meidän ja markkinoiden odotusten.

Yhtiö laski tulosohjeistusta energiahintojen nousun vaikutuksella

Telia toisti palveluliikevaihdon ohjeistuksensa ja odottaa sen kasvavan matalaa yksinumeroista prosenttilukua vuonna 2022. Yhtiö laski tulosohjeistustaan ja odottaa oikaistun vertailukelpoisen käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla ja ilman energiahinnan nousuja kasvavan matalaa yksinumeroista prosenttilukua vuonna 2022. Näin ollen ohjeistuksessa on nyt huomioitu/oikaistu energiahintojen nousu. Tämä luo alustavasti pientä (noin 3-4 %) laskupainetta vuoden 2022 tulosennusteeseemme ja vaikuttaa myös ensi vuoteen. Lisäksi kireämpi korkoympäristö luo kulupainetta ja yhtiö odottaa nyt operatiivisen kassavirran ja strukturoidun kassavirran jäävän osinkomäärän minimistä. Yhtiö piti kuitenkin osinko-ohjeistuksen ennallaan. Tämä ei luonnollisesti ole kestävää pidemmällä aikavälillä, mutta ottaen huomioon poikkeuksellinen ympäristö, tämä voidaan näkemyksemme mukaan vahva tase huomioiden kertaluonteisesti toteuttaa. Ennustimme ennen Q3-raporttia vuoden 2022 vertailukelpoisen liikevaihdon kasvavan 4 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan 4 % (raportoidut 2 % ja 3 % ja konsensus 2 % ja 3 %).