Telia Q3 perjantaina: Ennustamme yhtiön viimein palaavan tuloskasvuun

Telia Company julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina kello 8.00. Isossa kuvassa fokus on edelleen Telian transformaatiossa ja säästötavoitteissa kuluvana vuonna. Q3:lla odotamme liikevaihdon kasvaneen ja tuloksen myös palanneen kasvuun. Tuloskasvua hidastavat edelleen investoinnit ja entistä enemmän myös nousseet energiahinnat. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa ja tuloskehityksen paranevan H2:lla.

Analyytikkopuhelun anti: Nousseet energiahinnat suurin puheenaihe

Analyytikkopuhelussa keskiössä oli Q3:lla edelleen noussut energian hinta, mikä luo aikaisempaa suurempaa painetta toiselle vuosipuoliskolle ja ensi vuoteen. Yhtiö on kuitenkin suojannut osan energiakuluista. Alustavan arviomme mukaan nousseet energiakulut luovat ~1-2 %:n paineen vuositason tulosennusteisiin.

Q3:lla kilpailukentän dynamiikka on isossa kuvassa ennallaan ja markkinat terveellä pohjalla. Maakohtaisesti Ruotsissa kilpailun kiristymisestä on viitteitä ja Viaplay-yhteistyön loppuminen luo tummia pilviä taivaalle. Muut maakohtaiset ja koko analyytikkopuhelun kommentit luettavissa tästä.

Odotamme orgaanisen liikevaihdon kasvun jatkuneen

Odotamme Q3-liikevaihdon kasvaneen 3 %:n 21 863 MSEK:iin, kun konsensus odottaa 4 %:n kasvua. Operaattoreille tuttuun tapaan seuraamme palveluliikevaihtoa, jonka tulisi pysyä Q2’21-Q2’22:n tapaan kasvu-uralla, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla. Maantieteellisesti tärkein markkina Ruotsi on tällä hetkellä hyvällä trendillä, mutta kuten sanottu, tummia pilviä on horisontissa. Suomessa yhtiöllä on edelleen toimenpiteet käänteeseen meneillään ja piristymistä tulisi olla vahvemmin nyt H2:lla.

Ennustamme tuloksen kasvaneen hienoisesti

Ennustamme Telian oikaistun käyttökatteen palaavan kasvuun (1%) ja olleen 7820 miljoonaa kruunua, kun konsensus odottaa 8129 MSEK. Tulosta tukevat säästöohjelma sekä liikevaihdon kasvu. Tulosta rajoittavat investoinnit sekä nousevat energiakulut. Näin odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin kuitenkin hienoisesti laskeneen ja olleen 35,8 % (Q3’21 36,4 %). Muilla riveillä emme odota suurempia muutoksia tai kertaeriä. Ennustamme näin osakekohtaisen tuloksen olleen 0,46 kruunua (konsensus: 0,49). Tuloksen lisäksi seuraamme myös kulusäästöjen etenemistä.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa kuluvalle vuodelle

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon ja oikaistun vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan matalaa yksinumeroista prosenttilukua vuonna 2022. Yhtiö varoitteli analyytikkopuhelussa käyttöpääoman muutosten vaikuttavan negatiivisesti kassavirtaan Q3:lla, mutta tukevan Q4:ää ja yhtiö toisti strukturoidun kassavirran edelleen riittävän ohjeistettuun osingonjakoon. Ennustamme ennen raporttia vuoden 2022 vertailukelpoisen liikevaihdon kasvavan 4 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan 4 % (raportoidut 2 % ja 3 % ja konsensus 2 % ja 3 %).