Vincit Q2 torstaina: Markkinan epävarmuus iski Vincitiin

Vincit julkaisee puolivuosikatsauksensa torstaina noin kello 9.00. Q2 on ollut hyvin vaiherikas, kun markkinan jo pidemmän aikaa puhuttu epävarmuus realisoitui heikkona asiakaskysyntänä, minkä takia yhtiö toteutti muutosneuvottelut ja laski ohjeistustaan. Q2:lla liikevaihdon kasvua veti fuusio Bilotin kanssa ja orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen selvästi. Kannattavuus oli arviomme mukaan hyvin heikkoa Q2:lla laskutusasteiden painamana, mittavista kulusäästöistä huolimatta. Tuloksen lisäksi seuraamme erityisellä mielenkiinnolla kommentteja asiakaskysynnästä, sopeutustoimista, USA:n liiketoiminnasta ja mahdollisista uusista kulusäästöistä.

Vincit tulosvaroitti kesäkuussa heikentyneen markkinan myötä

Tulosvaroitus juonsi juurensa odotuksia vaikeammasta markkinaympäristöstä ja kiristyneestä kilpailusta erityisesti räätälöidyssä ohjelmistokehityksessä sekä yleisestä kustannustason noususta. Odotuksia heikompi myynti näyttäytyy heikkoina laskutusasteina, joka heijastuu vivulla kannattavuuteen. Ohjeistuksen lasku oli merkittävä suhteessa aikaisempaan ja ohjeistuksen alalaidalla olleisiin ennusteisiimme (aiemmin oik. EBIT-% ennuste: 8,4 %). Vincit on reagoinut tilanteeseen, ja matalat laskutusasteet korjautuvat arviomme mukaan nopeasti, mikäli myynti lähtee vetämään. Yhtiö toteutti muutosneuvottelut toukokuussa. Lisäksi ymmärryksemme mukaan USA:n pitkäaikainen vetäjä on irtisanoutunut, mikä nostaa mielestämme USA:n liiketoimintaan liittyviä riskejä. Kommenttimme tulosvaroituskesta on luettavissa tästä, muutosneuvotteluista tästä ja näistä seuraava päivityskommentti tästä.

Arvioimme liikevaihdon laskeneen orgaansiesti

Ennustamme Vincitin Q2-liikevaihdon kasvaneen 34 % 24,6 MEUR:oon Bilot-fuusion vetämänä. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen 9 %:n markkinoiden epävarmuuden painamana. Näin arvioimme H1-liikevaihdon kasvaneen 47 % ja orgaanisesti 3 % 52,5 MEUR:oon.

Kannattavuus paineessa ja syvyydessä epävarmuutta

Vincit oli kertonut kannattavuuden olevan fokuksessa kuluvana vuonna ja sitä tukee vuoden alusta mittavat 3 MEUR:n kulusäästöt. Vaikea markkinatilanne vaikutti kuitenkin asiakaskysyntään ja edelleen laskutusasteisiin. Ennustamme Vincitin oikaistun liikevoiton olleen Q2:lla -0,2 MEUR tai -1 % liikevaihdosta (Q1’23: 9 %). Kannattavuuteen liittyy paljon epävarmuutta, mikä johtuu kasvun hidastumisen syvyyden epävarmuudesta ja edelleen laskutusteiden vipuvaikutuksesta. H1:llä ennustamme näin EBITA:n olevan 2,2 MEUR tai 4,2 % liikevaihdosta. Alemmilla riveillä emme odota suurempia muutoksia. Näin odotamme osakekohtaisen tuloksen oikaistuna liikearvopoistoista olleen 10 senttiä osakkeelta.

Kuluva vuosi on pettymys

Vincit arvioi vuoden 2023 liikevaihdon olevan yli 95 MEUR ja EBITA:n olevan välillä 3–8 % liikevaihdosta. Odotamme ennen raporttia Vincitin liikevaihdon kasvavan 16 % (orgaanisesti -3 %) 98 MEUR:oon vuonna 2023. Lisäksi ennustamme EBITA-%:n laskevan laskutusasteiden ajamana 4 %:iin mittavista kulusäästöistä ja kannattavuusfokuksesta huolimatta vuonna 2023 (2022: 6 %).