Administer Q2’26 -pikakommentti: Odotettua kasvua, mutta kannattavuus jäi vaisuksi
Summary
- Administerin Q2-liikevaihto kasvoi 63 % 31,2 MEUR:oon, mutta jäi hieman ennusteesta 32,1 MEUR. Kasvua vauhditti Sarastia-yritysosto.
- Kannattavuus jäi odotuksista, sillä käyttökate oli 0,5 MEUR verrattuna ennustettuun 2,5 MEUR:oon. Tämä johtui osittain Sarastia-järjestelyn kertaluonteisista kustannuksista.
- Administerin velkaantuneisuus nousi Sarastia-järjestelyn myötä, mutta liiketoiminta tuottaa hyvää rahavirtaa, mikä auttaa hallitsemaan velkaantuneisuutta.
- Vuoden 2026 ohjeistuksen saavuttaminen vaatii merkittävää parannusta H2:lla, ja riskit ohjeistuksen saavuttamiseksi ovat nousseet heikon Q2-tuloksen jälkeen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Erotus (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes |
| Liikevaihto | 19,2 | 31,2 | 32,1 | -3 % | 112 | |
| Käyttökate | 1,9 | 0,5 | 2,5 | -82 % | 7,9 | |
| Liikevoitto | 0,8 | -0,3 | 1,5 | -117 % | 3,9 | |
| EPS (raportoitu) | 0,04 | -0,05 | 0,06 | -190 % | 0,12 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -2,3 % | 62,6 % | 67,6 % | -5 %-yks. | 55,1 % | |
| Liikevoitto-% | 4,1 % | -0,8 % | 4,8 % | -5,6 %-yks. | 3,5 % |
Lähde: Inderes
Administer julkaisi aamulla ensimmäisen IFRS-raportoinnin ja uuden segmenttijaon mukaisen tulosraporttinsa. Konsernin liikevaihto kasvoi lähes linjassa odotuksiimme Sarastia-yritysoston siivittämänä, mutta neljänneksen kannattavuus jäi heikoksi. Osin tämä johtuu Sarastia-järjestelyn kertaeristä, mutta myös muiden liiketoimintojen vaisu orgaaninen kehitys painoi arviomme mukaan kannattavuutta. Tehtyjen tehostamistoimien ansiosta Sarastian ja myös muiden liiketoimintojen kannattavuuden pitäisi alkaa paranemaan selvästi H2:lla, mihin Suomen talouden piristynyt näkymä voi myös jo tuoda lievää vetoapua. Pehmeän alkuvuoden jälkeen tulosohjeistuksen saavuttaminen vaatii kuitenkin hyvää suoritusta loppuvuodesta.
Liikevaihto kehittyi konsernitasolla lähes odotustemme mukaisesti
Administer-konsernin Q2-liikevaihto kasvoi 63 % 31,2 MEUR:oon, mikä jäi hieman 32,1 MEUR:n ennusteestamme. Kasvua veti odotetusti Sarastia-yrityskauppa, jonka myötä Julkinen sektori -segmentin liikevaihto loikkasi 14,1 MEUR:oon (Q2’25: 0,8 MEUR). Tämä oli hyvin linjassa ennusteemme (14,0 MEUR) kanssa. Yksityinen sektori -segmentin liikevaihto laski 2 % 14,4 MEUR:oon, mikä ylitti lievästi 14,1 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon laskuun vaikutti mm. ohjelmistoprojektien viivästyminen, kysynnän lasku nykyasiakkaissa sekä eräiden asiakassopimusten päättyminen. Toukokuussa Sillan tekemä ruotsalainen yritysosto sekä Administer-tilitoimiston hankkimat tilitoimistot tukivat kehitystä lievästi. Henkilöstövuokrauksen liikevaihto laski 15 % 3,3 MEUR:oon, mikä alitti 4,0 MEUR:n ennusteemme. Edelliseen neljännekseen (3,0 MEUR) nähden liikevaihto oli kuitenkin lievässä kasvussa.
Tulos jäi selvästi odotuksistamme, mutta osa tästä selittyy kertaerillä
Administerin käyttökate oli Q2:lla 0,5 MEUR (Q2’25: 1,9 MEUR), mikä alitti selvästi 2,5 MEUR:n ennusteemme. Ennusteemme ei kuitenkaan huomioinut Sarastia-yrityskauppaan liittyviä kertaluonteisia kustannuksia, joista oikaistuna vertailukelpoinen käyttökate oli neljänneksellä 1,8 MEUR. Tämäkin jäi kuitenkin odotuksistamme. Julkisen sektorin käyttökate oli -1,3 MEUR, missä näkyy Sarastian alkuvaiheen tappiollisuus sekä tehdyistä tehostamistoimista aiheutuneita kustannuksia. Administer arvioi jo tehtyjen tehostamisien tulosvaikutuksen olevan vuositasolla 2,5 MEUR, joka alkaa näkyä Q3:n alusta alkaen. Säästöjä haetaan jatkossakin kiinteistä kuluista. Yksityisen sektorin käyttökate oli 1,6 MEUR (Q2’25: 1,8 MEUR), mikä vastaa noin 11 %:n marginaalia. Heikko orgaaninen kehitys näkyy kannattavuudessa ja Administer on jatkanut tehostamistoimia myös täällä. Näiden odotetaan vaikuttavan H2:n aikana. Henkilöstövuokrauksen käyttökate oli 0,1 MEUR, joten edelleen voimalla laskeneesta liikevaihdosta huolimatta liiketoiminnan kannattavuus oli lievästi plussan puolella.
Sarastia-järjestelyn myötä Administerin taseen velkaantuneisuus nousi ja nettovelkaantumisaste oli Q2:n lopussa 55 %. Yhtiön liiketoiminta luo kuitenkin suhteellisen hyvää rahavirtaa (H1’26: 3,3 MEUR), joten velkaantuneisuus on hyvin hallussa, kunhan Sarastian tuloskäänne toteutuu suunnitellusti. Nettovelka/käyttökate-tunnusluku oli Q2:n lopussa noin 2,0x, jos jakajana käytetään kuluvan vuoden käyttökateohjeistuksen keskipistettä.
Ohjeistukseen lähdetään takamatkalta H1:n jälkeen
Administer ohjeistaa vuoden 2026 liikevaihdon olevan 105-115 MEUR ja käyttökatteen 6,5-9,0 MEUR. Ennusteemme ennen raporttia odotti 112 MEUR:n liikevaihtoa ja 7,9 MEUR:n käyttökatetta. H1:n jälkeen Administerilla on kasassa kertaerien painamaa raportoitua käyttökatetta 1,9 MEUR, joten H2:lla tuloksen pitää parantua selvästi ohjeistuksen täyttymiseksi. Jo tehtyjen toimien ansiosta uskomme kannattavuuden parantuvan selvästi H2:lla, jonka lisäksi Suomen talouden piristynyt näkymä voi antaa jo pientä vetoapua loppuvuodesta. Odotuksiamme heikomman Q2-tuloksen jäljiltä ennusteissamme on kuitenkin laskupainetta ja riskit ohjeistuksen saavuttamiseksi ovat nousseet. Osin tämä johtuu Sarastia-järjestelyn kertaeristä, ja vertailukelpoisella käyttökatteella tulosohjeistuksen saavuttaminen näyttää huomattavasti helpommalta.
Login required
This content is only available for logged in users